根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至1月5日，2024年以來明確發(fā)售檔期的ETF（包括ETF聯(lián)接基金）有270只之多。在2024年首個(gè)交易日，市場(chǎng)再現(xiàn)10家公募同一天上報(bào)中證A50ETF的盛況。但調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有成立不久的ETF在新年伊始就拉響清盤警報(bào)，其中不乏中證2000ETF等熱門產(chǎn)品，個(gè)別基金成立時(shí)間尚不足4個(gè)月。

歷經(jīng)2023年ETF發(fā)展“大年”之后，2024年基金公司該如何調(diào)整ETF發(fā)展策略？業(yè)內(nèi)分析人士表示，ETF發(fā)展不能只求快速做大，要處理好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，及時(shí)針對(duì)結(jié)構(gòu)問題做出調(diào)整。目前，A股主要ETF覆蓋已較為全面，大規(guī)模布局基本已經(jīng)結(jié)束。海外資產(chǎn)和主動(dòng)ETF、增強(qiáng)ETF有望成為創(chuàng)新方向?？紤]到ETF高度同質(zhì)化的問題，基金公司的投入能力將會(huì)受到更大考驗(yàn)。

ETF陷入深度內(nèi)卷

在剛過去的2023年，全市場(chǎng)ETF規(guī)模和份額雙雙突破2萬(wàn)億，創(chuàng)下歷史新高。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“ETF內(nèi)卷”是印象最直觀且最深刻的。

由于基金公司追求“大干快上”，密集發(fā)行的ETF很快出現(xiàn)迷你化現(xiàn)象。根據(jù)華南某頭部公募1月6日公告，截至1月5日旗下某只軟件服務(wù)ETF已連續(xù)46個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，若截至1月11日資產(chǎn)凈值連續(xù)50個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元，則觸發(fā)基金合同規(guī)定的終止情形。該基金成立于2023年5月底，至今只有半年多時(shí)間。

另外，滬上某頭部公募成立于2023年9月14日的中證2000ETF，是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)熱門產(chǎn)品，但截至2023年12月29日已連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。該公募另一只信息技術(shù)創(chuàng)新主題ETF成立于2023年9月底，截至2023年12月13日已連續(xù)40個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。從記者梳理情況來看，在2023年快速成立又快速走向清盤邊緣的ETF并非個(gè)案，而是存在于多家基金公司產(chǎn)品中。

需要指出的是，ETF數(shù)量的增長(zhǎng)高峰早在2023年之前就已出現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2004年國(guó)內(nèi)首只ETF面世，直到2014年數(shù)量才突破100只。但隨后出現(xiàn)加速發(fā)展，到2018年末ETF數(shù)量已接近200只，到2021年末已是達(dá)到了641只，短短三年間的數(shù)量增長(zhǎng)超過200%。2022年和2023年，ETF數(shù)量更是達(dá)到763只和897只。

從目前的格局來看，ETF發(fā)展呈現(xiàn)出顯著的馬太效應(yīng)，即便是頭部公募也會(huì)因缺乏資源而先發(fā)優(yōu)勢(shì)落后。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年1月5日，全市場(chǎng)共有51家基金公司布局了ETF產(chǎn)品，除華夏基金、易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金、國(guó)泰基金、南方基金5家公司ETF規(guī)模過千億元，其余公司的市場(chǎng)份額較為分散。大成基金、鵬揚(yáng)基金、建信基金、萬(wàn)家基金等數(shù)十家公司的ETF規(guī)模不足百億元，大型公募交銀施羅德基金、中銀基金等公司的ETF規(guī)模甚至不足10億元。

大規(guī)模布局基本結(jié)束

綜合上述現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示，ETF發(fā)展要處理好總量和結(jié)構(gòu)關(guān)系，不能只求快速做大，還要及時(shí)關(guān)注到結(jié)構(gòu)變化并做出策略調(diào)整。

“ETF賽道的競(jìng)爭(zhēng)已非常激烈，2024年雖然會(huì)有基金公司持續(xù)布局，但出現(xiàn)2023年那樣的‘大年’的可能性不大?！蹦愁^部公募ETF基金經(jīng)理表示，2023年蓬勃發(fā)展的主要是寬基ETF，但僅靠供給端發(fā)力并不能形成可持續(xù)發(fā)展：一是ETF投資出現(xiàn)不少虧損，難以引來持續(xù)增量資金，雖然跌幅不如主動(dòng)權(quán)益基金那么深；二是寬基布局已基本飽和，且以頭部公募為主，不少尾部基金公司很難找到差異化布局機(jī)會(huì)。該基金經(jīng)理特別說到，細(xì)分賽道的指數(shù)容量小，難以出現(xiàn)貝塔行情，基金公司“一廂情愿”的布局難以獲得投資者認(rèn)可。

銀華基金ETF業(yè)務(wù)總監(jiān)王帥直言，目前A股的主要ETF產(chǎn)品覆蓋已較為全面，未來雖然還會(huì)有新的標(biāo)的或產(chǎn)品出現(xiàn)，但可能都是零星的、隨行情變化而產(chǎn)生的新主題或新方向，大規(guī)模的布局基本已經(jīng)結(jié)束?！癆股以外的包括海外資產(chǎn)、另類資產(chǎn)都會(huì)成為新的方向，甚至一些特殊結(jié)構(gòu)的如主動(dòng)ETF、增強(qiáng)ETF、含有衍生品結(jié)構(gòu)的ETF，也可能成為ETF的創(chuàng)新方向。”王帥表示。

王帥還說到，除產(chǎn)品本身發(fā)展外，另外一個(gè)ETF大方向就是組合化和策略化，在ETF布局區(qū)域完備的情況下，如何更好使用這些產(chǎn)品就成了新的話題，因此下一步一個(gè)重要方向是組合化和策略化。

華泰柏瑞基金指數(shù)投資部柳軍認(rèn)為，未來投身ETF市場(chǎng)的基金公司越來越多，激烈的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致ETF產(chǎn)品數(shù)量快速增加，ETF市場(chǎng)組合投資的顆粒度和效用日益提高，不同產(chǎn)品之間相互賦能，使用價(jià)值梯次上升，直至由量變引起質(zhì)變。

要想吸引買家

持續(xù)營(yíng)銷很重要

談及ETF發(fā)展時(shí)，多數(shù)人關(guān)注的是基金公司產(chǎn)品策略和資源投入，以此來衡量基金公司的“收益—成本”。但實(shí)際上，基金經(jīng)理實(shí)際上是ETF發(fā)展的非常重要因素，并且ETF基金經(jīng)理所發(fā)揮的作用，和主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品大不一樣，ETF可持續(xù)發(fā)展所需要配備的人才隊(duì)伍同樣不可缺少。

“管理ETF和主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品是完全不一樣的。ETF主要是被動(dòng)跟蹤指數(shù)，基金經(jīng)理的時(shí)間更多是花在市場(chǎng)營(yíng)銷和機(jī)構(gòu)路演上，而非投資研究上，這對(duì)吸引增量申購(gòu)資金是十分關(guān)鍵的。不然，都是跟蹤同一指數(shù)的ETF，為何投資者會(huì)買這家而不買那家？”某公募內(nèi)部人士稱。某頭部公募ETF基金經(jīng)理表示，他目前管理的基金都是ETF產(chǎn)品，沒有主動(dòng)產(chǎn)品。因?yàn)楣芾碇鲃?dòng)基金，就要花更多時(shí)間在研究上，管ETF則需配合公司進(jìn)行宣傳和路演。

“這類基金的業(yè)績(jī)相差不大，但同質(zhì)化程度卻會(huì)非常明顯，要持續(xù)營(yíng)銷才會(huì)有人來買?；鸸静季諩TF的主要成本之一就是渠道營(yíng)銷方面的，這部分的投入是持續(xù)性的、長(zhǎng)周期的。相比之下，ETF的開發(fā)系統(tǒng)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)等，更多是前期的，是一次性的。兩者都是發(fā)展ETF需要解決的門檻，由此可以看到，即便是頭部公募，如果沒有長(zhǎng)時(shí)間的渠道和人才鋪墊，也是很難躋身上游。所以，有些公司總規(guī)模只是中游水平，卻能在ETF賽道實(shí)現(xiàn)突圍?！鼻笆龉純?nèi)部人士表示。

（來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）