始祖鳥(niǎo)母公司亞瑪芬體育赴美上市傳聞落地。2024年1月4日晚，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）官網(wǎng)更新了亞瑪芬體育遞交的招股書。

2018年12月7日，安踏體育發(fā)布的公告顯示，由安踏體育、方源資本、AnameredInvestments和騰訊組成的投資者財(cái)團(tuán)，公開(kāi)現(xiàn)金要約收購(gòu)芬蘭亞瑪芬體育集團(tuán)所有已發(fā)行及發(fā)行在外的股份。要約價(jià)格為每股40歐元，較三個(gè)月不受干擾成交量加權(quán)平均交易價(jià)格溢價(jià)43%，從而使收購(gòu)總價(jià)達(dá)約46億歐元。安踏體育在投資者財(cái)團(tuán)中占有57.95%股權(quán)。

2019年4月1日，安踏體育發(fā)布公告，要約收購(gòu)已于2019年3月29日下午12時(shí)03分（芬蘭時(shí)間）截止。根據(jù)后續(xù)要約期的最終結(jié)果，于后續(xù)要約期內(nèi)接受收購(gòu)的股份占亞瑪芬體育全部股份及投票權(quán)的約3.13%（不包括亞瑪芬體育及任何其附屬公司持有的股份）。連同于要約期間接受收購(gòu)的股份，要約人就要約收購(gòu)所收購(gòu)的股份占亞瑪芬體育全部股份及投票權(quán)的約98.11%（不包括亞瑪芬體育及任何其附屬公司持有的股份）。

亞瑪芬體育在招股書中提到，收購(gòu)后，公司的收入增長(zhǎng)加速。2020年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.4%，同期毛利率從47.0%擴(kuò)大至49.7%。

亞瑪芬體育一旦成功登陸美股，最大的受益者就是安踏。

與此同時(shí)，亞瑪芬體育業(yè)務(wù)分布在全球多地，且美國(guó)是貢獻(xiàn)收入最多的地區(qū)，大中華區(qū)則是增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。而上市后的全球布局是否發(fā)生改變？就此聯(lián)系到亞瑪芬體育方面相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿前未收到相關(guān)回應(yīng)。

上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄表示，亞瑪芬體育未來(lái)的業(yè)績(jī)發(fā)展，決定著“中國(guó)安踏”到“全球安踏”的距離?！鞍蔡ぴ趪?guó)內(nèi)服飾巨頭的地位已經(jīng)穩(wěn)固，下一個(gè)目標(biāo)就是全球市場(chǎng)。如果能夠解決亞瑪芬體育業(yè)績(jī)虧損的問(wèn)題，保證其后續(xù)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，安踏就有可能在全球市場(chǎng)和耐克、阿迪達(dá)斯一較高下。”

那么，亞瑪芬體育這項(xiàng)“跳板”，眼下表現(xiàn)如何？

大中華區(qū)增速“一枝獨(dú)秀”

分區(qū)域看，亞瑪芬體育經(jīng)營(yíng)范圍覆蓋全球。2023年前三季度，第一大市場(chǎng)美國(guó)貢獻(xiàn)營(yíng)收12.26億美元，同比增長(zhǎng)約19.3%；歐洲、中東及非洲以9.99億美元營(yíng)收位列第二，同比增長(zhǎng)約22.6%；大中華地區(qū)營(yíng)收5.93億美元，但同比增長(zhǎng)約67.6%。

值得一提的是，大中華地區(qū)的營(yíng)收增長(zhǎng)，始祖鳥(niǎo)這一品牌功不可沒(méi)。據(jù)招股書介紹，2018年始祖鳥(niǎo)該地區(qū)店鋪會(huì)員數(shù)僅1.4萬(wàn)，2023年已經(jīng)達(dá)到170萬(wàn)。截至2023年9月30日，大中華區(qū)擁有63家始祖鳥(niǎo)自營(yíng)零售店。

對(duì)于大中華地區(qū)的表現(xiàn)，財(cái)報(bào)中提到，當(dāng)其他公司面臨挑戰(zhàn)或緊縮時(shí)，公司的大中華區(qū)業(yè)務(wù)卻取得了顯著增長(zhǎng)。公司對(duì)大中華區(qū)的普通消費(fèi)者有了深入的了解，能夠提供符合消費(fèi)者喜好的正宗、技術(shù)精湛的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

在盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚看來(lái)，亞瑪芬體育旗下品牌在中國(guó)受歡迎，主要得益于中國(guó)消費(fèi)者對(duì)運(yùn)動(dòng)休閑生活方式的需求增加，以及中國(guó)體育用品市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。他表示，始祖鳥(niǎo)在中國(guó)市場(chǎng)上的受歡迎，除了功能性，也和公司在中國(guó)的營(yíng)銷和渠道布局有關(guān)。

需要注意的是，亞瑪芬體育擁有眾多國(guó)際知名的中高端體育品牌，例如薩洛蒙、始祖鳥(niǎo)、威爾勝、壁克峰等，部分品牌價(jià)格比肩奢侈品，甚至“量少難買”。

例如，在始祖鳥(niǎo)官方旗艦店首頁(yè)，點(diǎn)進(jìn)某件還是新品的滑雪夾克鏈接，高達(dá)5000元人民幣售價(jià)的滑雪男士夾克已經(jīng)接近售罄狀態(tài)。但何時(shí)補(bǔ)貨，官方客服表示無(wú)法保證。

江瀚認(rèn)為，“饑餓營(yíng)銷”能夠幫助品牌建立起獨(dú)特的品牌形象和定位，使消費(fèi)者更容易將品牌與高端、限量、獨(dú)特等概念聯(lián)系起來(lái)，從而提高品牌價(jià)值和忠誠(chéng)度。

虧損問(wèn)題仍待解決

從招股書看，亞瑪芬體育近些年收入在不斷增加。2020年、2021年、2022年及2023年前三季度，公司營(yíng)收分別為24.46億美元、30.67億美元、35.49億美元和30.53億美元。

但公司卻一直處于虧損狀態(tài)。2020年、2021年、2022年及2023年前三季度，公司凈虧損分別為2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元和1.14億美元。同期毛利率分別為47.0%、49.1%、49.7%和52.2%。

程偉雄表示，52.2%的毛利率已經(jīng)接近國(guó)內(nèi)大眾品牌水平，甚至低于國(guó)內(nèi)的高端運(yùn)動(dòng)品牌毛利率。

據(jù)了解，同樣定位高端運(yùn)動(dòng)服飾的比音勒芬，2023年前三季度毛利率為76.6%。

“亞瑪芬體育的毛利率反映了公司旗下品牌眾多，但各品牌收入差異很大，投入與產(chǎn)出不成正比。”程偉雄表示，2020年至今，亞瑪芬體育團(tuán)隊(duì)重組、不良業(yè)務(wù)剝離以及主品牌始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙等能否同在中國(guó)市場(chǎng)一樣在全球其他國(guó)家市場(chǎng)得到提升，還是未知數(shù)。持續(xù)虧損對(duì)于資金需求就愈加迫切，而全球市場(chǎng)消費(fèi)疲軟就是對(duì)亞瑪芬體育的沖擊。安踏如何運(yùn)營(yíng)做好亞瑪芬體育的多品牌、多國(guó)度、多文化，確實(shí)挑戰(zhàn)不小。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）