董責(zé)險投保量經(jīng)歷三年連續(xù)激增后，在2023年首次出現(xiàn)回落。

上海市建緯律師事務(wù)所保險業(yè)務(wù)團隊最新發(fā)布的《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2024）》（下稱“報告”）顯示，2023年共有304家A股上市公司發(fā)布購買董責(zé)險投保公告，投保量較上年下滑10%。

值得注意的是，自2020年3月新《證券法》實施以來，A股上市公司因為訴訟風(fēng)險上升，主動購買董責(zé)險的比例越來越高。2020年公開披露投保董責(zé)險的上市公司為119家，2021年投保公司增至248家，2022年再次增長至337家。

董責(zé)險投保量為何回落？又出現(xiàn)了哪些新趨勢？

僅304家A股公司投保

董責(zé)險全稱為董事、監(jiān)事及高管責(zé)任保險（英文全稱Directors and Officers Liability Insurance，簡稱“D&O保險”），是以董事及高級管理人員對公司及第三人承擔(dān)民事賠償責(zé)任為保險標的的一種職業(yè)責(zé)任保險，也是全球上市公司治理的一個重要組成部分。

董責(zé)險并非一項新險種，自2002年進入中國，至今已21年。但由于之前國內(nèi)上市公司投保意識一直不高，董責(zé)險仍屬小眾險種。據(jù)安聯(lián)全球企業(yè)與特殊風(fēng)險公司（AGCS）介紹，董事高管責(zé)任險脫胎于美國法律，在美國的發(fā)展也最充分，投保率最高。受法律和訴訟環(huán)境影響，北美上市企業(yè)投保率居首；其次中國香港市場，上市企業(yè)投保率接近100%；境外上市公司、金融機構(gòu)的投保率較高，民營企業(yè)投保率較低；純境內(nèi)上市公司投保率較低，在15%左右，尚不足20%。

報告顯示，購買董責(zé)險的上市公司數(shù)量在經(jīng)歷了三年持續(xù)快速增長后，在2023年首次出現(xiàn)回落。2021年董責(zé)險投保公司數(shù)量同比上升超過200%；2022年投保公司數(shù)量繼續(xù)保持較快增速，同比上升36%；2023年，投保董責(zé)險的上市公司數(shù)量同比下降10%，共304家。去除往年已經(jīng)發(fā)布過購買董責(zé)險公告信息的上市公司，2023年首次發(fā)布購買董責(zé)險公告信息的上市公司共計174家。

上海市建緯律師事務(wù)所高級顧問、律師王民博士表示，過去幾年因為新《證券法》所確立的“中國式證券集體訴訟制度”大幅提高了A股上市公司及其董監(jiān)高的訴訟風(fēng)險，以及康美藥業(yè)等案件的司法實踐喚醒了上市公司對董監(jiān)高的責(zé)任風(fēng)險意識，因此上市公司對董責(zé)險的購買需求顯著上升。

2023年上市公司計劃投保董責(zé)險的數(shù)量與去年相比略有回落，一方面是因為前期典型的虛假陳述案曝光已經(jīng)過去一段時間，市場對證券訴訟風(fēng)險上升的反應(yīng)逐步消化，需求減弱或放緩；另一方面是董責(zé)險非強制保險，主要依賴上市公司的主動風(fēng)險管理意識。此外，考慮到今年實體經(jīng)濟發(fā)展的挑戰(zhàn)也有上市公司出于節(jié)約成本的考慮。

保額有待提高

從行業(yè)分布來看，制造業(yè)公司購買董責(zé)險數(shù)量遙遙領(lǐng)先，占比超六成。緊隨其后的行業(yè)依次為“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”“批發(fā)和零售業(yè)”“水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”“電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”等，與上一年大體相同。

從地域分布來看，經(jīng)濟發(fā)達的珠三角與長三角地區(qū)是購買董責(zé)險的主力，廣東、浙江、江蘇、北京、上海位居前五，排名略有變動。

報告還提到，2023年購買董責(zé)險的上市公司中，民企占據(jù)多數(shù)，占比近75%，中外合資（含港澳臺與境內(nèi)合資）占比10.5%，國企占比4.6%，外商投資（包括港澳臺投資）占比10%。相較往年，2023年外商投資董責(zé)險投保量占比明顯上升，其他企業(yè)類型占比變動不大。

值得一提的是，董責(zé)險保單限額仍待提高，選擇5000萬元至1億元人民幣保額的上市公司占大多數(shù)。王民舉例稱，2023年12月26日中國證券集體訴訟調(diào)解第一案澤達易盛案成功調(diào)解，7000余名科創(chuàng)板投資者獲賠2.8億元，而澤達易盛投保限額僅5000萬元，若此案的調(diào)解結(jié)果經(jīng)保險人事先同意，該保額遠不足以賠償投資者的全部損失。

王民說，考慮到日益上升的投資者索賠風(fēng)險，建議A股上市公司應(yīng)考慮購買不低于1億元人民幣保單限額?！斑@也說明董責(zé)險投保實踐的發(fā)展受到投保公司與承保主體對法律風(fēng)險認知水平差異的影響，風(fēng)險教育工作需進一步加強?！?/p>

報告進一步指出，影響A股董責(zé)險市場發(fā)展的最主要挑戰(zhàn)是缺乏公開理賠案例、客戶投保意愿不強及客戶決策流程復(fù)雜；其次是保險市場不理性競爭。此外，專業(yè)人才不夠、保單條款復(fù)雜晦澀與市場費率水平不足也影響了董責(zé)險市場的發(fā)展。

（來源：國際金融報）