2023年保險(xiǎn)公司資金補(bǔ)充需求依舊高漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023全年保險(xiǎn)業(yè)獲批新增注冊(cè)資本近315億元。償二代二期工程實(shí)施后，部分人身險(xiǎn)公司面臨償付能力問(wèn)題嚴(yán)峻，成為增資主體的“主力軍”。此外，2023全年保險(xiǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)行債券規(guī)模超千億元，永續(xù)債成為險(xiǎn)企債權(quán)融資新渠道。

業(yè)內(nèi)專家分析表示，償二代二期工程落地后，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)償付能力充足率受到影響，呈現(xiàn)普降態(tài)勢(shì)，同時(shí)造成保險(xiǎn)資本緊缺，保險(xiǎn)公司新增注冊(cè)資本及債權(quán)融資需求顯著提升。此外，由于部分壽險(xiǎn)公司核心償付能力充足率幾近腰斬，其補(bǔ)充資本需求比財(cái)險(xiǎn)公司更迫切。

人身險(xiǎn)公司成為增資主力 部分險(xiǎn)企陷償付能力困局

總的來(lái)看，2023年已獲批增加注冊(cè)資本或已發(fā)布增資公告的保險(xiǎn)公司共33家：其中，包括中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)、陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)、人保再保、太保財(cái)險(xiǎn)在內(nèi)的23家保險(xiǎn)公司獲批增加注冊(cè)資本，合計(jì)注冊(cè)資本增加超287億元人民幣。此外，中再集團(tuán)獲批向中再增加注冊(cè)資本金3.5億美元、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽獲批向恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽(亞洲)增資等值2.4億元人民幣的美元。另有陽(yáng)光人壽、中信保誠(chéng)人壽、復(fù)星聯(lián)合健康等8家保險(xiǎn)公司已發(fā)出增資公告，但暫未獲批。

從上述33家保險(xiǎn)公司類型來(lái)看，共有人身險(xiǎn)公司20家、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司9家、再保險(xiǎn)公司2家、保險(xiǎn)集團(tuán)2家，人身險(xiǎn)公司數(shù)量遠(yuǎn)高于其他保險(xiǎn)公司。

國(guó)泰君安分析師劉欣琦、謝雨晟發(fā)布的研報(bào)顯示，償二代二期下實(shí)際資本認(rèn)定更為嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率也面臨一定壓力。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中表示，償二代二期工程落地后，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)償付能力充足率受其影響普降。壽險(xiǎn)公司受到影響更大，部分壽險(xiǎn)公司核心償付能力充足率甚至近腰斬，這就導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本比財(cái)險(xiǎn)公司更迫切。

其中，愛(ài)心人壽在2023年先后披露兩次擬增資公告，5月時(shí)公告顯示其擬通過(guò)股東北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司增資3億元，而12月其披露最新公告中顯示，增資金額降至約0.58億元，12月29日，愛(ài)心人壽獲批增加注冊(cè)資本至20.7561億元人民幣。愛(ài)心人壽2023年第三季度償付能力報(bào)告顯示，第三季度末，其核心償付能力充足率僅為67.57%，綜合償付能力充足率僅為135.14%，且預(yù)測(cè)第四季度末將這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)將分別降至38.12%與76.23%，將低于監(jiān)管最低要求。

除愛(ài)心人壽外，償付能力陷入困境的三峽人壽與北大方正人壽也在增資行列之中。三峽人壽2023年第三季度末核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率分別僅為60.71%與67.56%。12月三峽人壽披露公告稱擬增資5.5億元，其股東重慶渝富資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司與重慶高科集團(tuán)有限公司各自向三峽人壽增資2.75億元，其中增加注冊(cè)資本5.37億元，該項(xiàng)增資已于2023年12月29日獲批。北大方正人壽2023年第三季度末核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率已降至負(fù)數(shù)，2023年9月北大方正人壽披露公告顯示，其三家股東將為其增資17億元，該項(xiàng)增資已于2023年12月21日獲批。

值得注意的是，上述33家保險(xiǎn)公司中有8家引入了新進(jìn)股東來(lái)提升注冊(cè)資本，除引進(jìn)H股股東的陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)外，其他7家均為中小險(xiǎn)企。李文中對(duì)此表示，中小險(xiǎn)企股東往往實(shí)力相對(duì)較弱，無(wú)力增資時(shí)就需要引進(jìn)外部資金給險(xiǎn)企增資。其次，隨著保險(xiǎn)業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的持續(xù)和外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，保險(xiǎn)市場(chǎng)的馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，中小險(xiǎn)企的盈利能力較弱，導(dǎo)致股權(quán)吸引力下降，部分原有股東不愿意參與增資，從而引入新股東。

全年發(fā)債規(guī)模超千億元 險(xiǎn)企永續(xù)債年底集中發(fā)行

發(fā)行債券也是保險(xiǎn)公司“補(bǔ)血”的一種重要方式，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)發(fā)行債券增加資金來(lái)源，提高償付能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)家金融監(jiān)督管理總局或中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)包括人保集團(tuán)、新華人壽、太平人壽、泰康人壽等16家保險(xiǎn)公司的18則發(fā)債申請(qǐng)，包括10年期可贖回資本補(bǔ)充債券(以下簡(jiǎn)稱“資本補(bǔ)充債”)和無(wú)固定期限資本債券(以下簡(jiǎn)稱“永續(xù)債”)兩種債券類型，實(shí)際發(fā)行23支債券，單支債券最大發(fā)行量為120億元，還有包括新華人壽、太平人壽、太保壽險(xiǎn)等險(xiǎn)企實(shí)際發(fā)債規(guī)模未達(dá)到獲監(jiān)管批準(zhǔn)的最大限額，多數(shù)債券的實(shí)際發(fā)行規(guī)模在50億元及以下，2023年保險(xiǎn)公司合計(jì)發(fā)行量達(dá)1121.7億元。

李文中對(duì)此表示，2023年市場(chǎng)利率較低，發(fā)債的籌資成本較低。其次，由于股市持續(xù)低迷，險(xiǎn)企股權(quán)吸引力降低，而發(fā)債成功率更高。國(guó)泰君安分析師劉欣琦、謝雨晟在研報(bào)中指出，償二代二期下保險(xiǎn)資本緊缺，相比股權(quán)融資，債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢(shì)，監(jiān)管政策放開(kāi)背景下預(yù)計(jì)債權(quán)融資需求大幅提升。

國(guó)泰君安分析師劉欣琦、謝雨晟在研報(bào)中還表示，考慮到2022-2024年為償二代二期實(shí)行的過(guò)渡期，有大量的保險(xiǎn)公司申請(qǐng)采用過(guò)渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。隨著過(guò)渡期政策結(jié)束，預(yù)計(jì)大量保險(xiǎn)公司會(huì)選擇通過(guò)發(fā)債融資的方式緩解資本壓力。

從2023年已發(fā)行的債券類型來(lái)看，共有16支資本補(bǔ)充債與7支永續(xù)債。值得注意的是，2023年11月7日，泰康人壽發(fā)行自2022年9月《中國(guó)人民銀行 中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》實(shí)施以來(lái)的保險(xiǎn)公司首支永續(xù)債，實(shí)際發(fā)行量為50億元。

隨后，太保壽險(xiǎn)、人保健康、太平人壽、光大永明人壽等保險(xiǎn)公司紛紛跟進(jìn)，2023年已發(fā)行過(guò)資本補(bǔ)充債的農(nóng)銀人壽與建信人壽也加入永續(xù)債的發(fā)行隊(duì)伍之中，僅12月，便有6支保險(xiǎn)公司永續(xù)債發(fā)布，其中太保壽險(xiǎn)永續(xù)債實(shí)際發(fā)行量達(dá)120億元，太平人壽永續(xù)債實(shí)際發(fā)行量達(dá)110億元。

李文中表示，發(fā)行永續(xù)債可以補(bǔ)充險(xiǎn)企的核心資本，具有與股東增資相似的效果。其次，永續(xù)債具有股票與債券雙重性質(zhì)，安全性更高，吸引力更強(qiáng)。在談到永續(xù)債是否會(huì)成為險(xiǎn)企發(fā)債的趨勢(shì)時(shí)，李文中表示，險(xiǎn)企具體采用何種方式補(bǔ)充資本，需要考慮自身補(bǔ)充資本需求情況及外部的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

國(guó)泰君安分析師劉欣琦、謝雨晟在研報(bào)中提到，發(fā)行無(wú)固定期限資本債券可補(bǔ)充核心二級(jí)資本，提升核心償付能力充足率。當(dāng)前對(duì)于核心償付能力充足率較為緊缺的公司，尤其是人身險(xiǎn)公司將聚焦無(wú)固定期限資本債券的發(fā)行。

（來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)）