美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購用量一天銳減逾3000億美元，回購市場的波動(dòng)性預(yù)計(jì)將重新加劇。

隨著隔夜融資市場的年終波動(dòng)有所緩解，華爾街開始重新關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在不造成更嚴(yán)重破壞的情況下，還能繼續(xù)收縮資產(chǎn)負(fù)債表（QT）多久。

交易員重新審視美聯(lián)儲(chǔ)所謂的隔夜逆回購協(xié)議工具（RRP）中的資金，符合條件的交易對手可以在該工具中存放多余現(xiàn)金。這些用戶一直在從該工具中撤資，以追逐其他地方更高的收益率，但隨著該工具逐漸趨近于零，預(yù)計(jì)回購市場的波動(dòng)性將再次升溫。抵押隔夜融資利率（Secured Overnight Financing Rate）等基準(zhǔn)利率的波動(dòng)將變得更加普遍和嚴(yán)重。上周，該利率飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

短期來看，隨著上周大量美國國債拍賣的結(jié)束，以及年底的定期資金頭寸到期，隔夜回購協(xié)議（由政府債務(wù)擔(dān)保的貸款）的利率本周將趨于正?；?。紐約聯(lián)儲(chǔ)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，與回購交易相關(guān)的擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）固定在5.38%，低于5.40%的歷史最高水平。但最近這些利率的波動(dòng)可能只是未來的一個(gè)縮影。

Wrightson ICAP經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall在給客戶的報(bào)告中寫道：“如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，直到RRP工具被完全清空，我們認(rèn)為SOFR的日常波動(dòng)模式可能類似于2020年之前，而不是近幾個(gè)季度更為穩(wěn)定的模式?！?/span>

周二，約有78家交易對手將7049億美元的資金投入RRP，較前一交易日減少了3136億美元，這是自2013年推出該機(jī)制以來的第三大年初資金流出。

直到去年的最后一周，該美聯(lián)儲(chǔ)工具的余額已經(jīng)下降了近1.4萬億美元，降至2021年的水平。這是由美國財(cái)政部大量發(fā)行國債以及美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成加息的事實(shí)推動(dòng)的。華爾街策略師估計(jì)，到第二季度末，RRP的余額將完全耗盡，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將被迫停止QT——尤其是如果事實(shí)證明，銀行準(zhǔn)備金實(shí)際上比政策制定者預(yù)期的更為稀缺的話。

這就是為什么Crandall曾表示，在逆回購工具完全耗盡之前，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不停止QT。在這種情況下，如果融資市場出現(xiàn)飆升，該工具中的任何剩余現(xiàn)金都可以重新配置到回購市場。Crandall寫道:“正如過去所指出的那樣，我們認(rèn)為在RRP的日常使用水平保持結(jié)構(gòu)性積極的情況下，在今年春季或夏季停止QT是有充分理由的?！?/span>

（稿件來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）