1月2日，央行開展1370億元逆回購操作，而當天有10060億元央行逆回購到期，單日凈回籠8690億元。

專家表示，月初資金面通常較為寬松，央行進行適量對沖，在合理回收過剩流動性的同時，適度降低央行逆回購存量規(guī)模，減輕滾動操作壓力，為后續(xù)應對潛在擾動騰挪空間。春節(jié)前，市場資金面仍將面臨財政收支、現(xiàn)金投放、信貸投放等多種因素的影響，預計央行將綜合運用多種貨幣政策工具，持續(xù)保持流動性合理充裕。

合理回收過剩流動性

央行公告顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月2日人民銀行以利率招標方式開展了1370億元逆回購操作。

數(shù)據(jù)顯示，1月2日到期的央行逆回購高達10060億元，在央行進行對沖之后，仍然凈回籠了8690億元。不過，從市場利率走勢看，月初資金面比較寬松。

2日，銀行間市場上代表性的7天期債券質押式回購利率（DR007）明顯回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月2日收盤，DR007報1.76%，較上一交易日下行66個基點。 

機構人士分析，元旦假期后市場資金面恢復寬松，主要是由于2023年末考核和元旦假期因素的影響消退，機構預防性資金需求下降、出借資金意愿上升，符合季節(jié)性規(guī)律。 

“元旦假期后首個工作日，央行公開市場操作轉為資金凈回籠，符合以往操作慣例?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，央行合理回收短期過剩資金，可熨平資金面波動，也可適度降低央行逆回購存量規(guī)模，減輕后續(xù)滾動操作的壓力。 

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟說，跨年之后，節(jié)假日投放的現(xiàn)金逐步回流銀行，機構對短期資金需求有所下降，多種因素促使貨幣市場流動性整體恢復充裕。

春節(jié)前或存擾動因素

專家提示，本周共有26640億元央行逆回購到期，未來幾日到期量依然不小。農(nóng)歷春節(jié)前，市場資金面仍可能面臨一些擾動因素的影響。 

據(jù)國海證券測算，1月至2月銀行間流動性缺口逾1.6萬億元，其中既包括財政收支、現(xiàn)金投放等因素造成的短期缺口，也包括信貸投放帶來的長期缺口。

國海證券固定收益首席分析師靳毅認為，國債發(fā)行量在季節(jié)性上通常呈現(xiàn)“前低后高”的特征。預計1月至2月國債發(fā)行與資金下?lián)芸裳a充流動性3499億元；地方債發(fā)行與資金下?lián)芟牧鲃有?124億元；公共財政凈收入與2019年至2023年同期相當，將消耗流動性5493億元。

春節(jié)假期前后，居民取現(xiàn)需求與節(jié)后現(xiàn)金回流會對流動性運行造成影響。信達證券固定收益首席分析師李一爽說，2024年的春節(jié)假期在2月，這意味著春節(jié)假期前取現(xiàn)需求可能會從1月下旬開始大量釋放，更大的影響將在2月上旬顯現(xiàn)。預計2024年1月貨幣發(fā)行增加約8500億元，對流動性的影響不大。

此外，在信貸投放方面，央行近期多次強調“引導信貸合理增長、均衡投放”。李一爽預計，2024年信貸投放節(jié)奏會更加平穩(wěn)，1月新增人民幣信貸規(guī)模在3.8萬億元左右，與近年同期均值基本相當。

靈活調控保持平穩(wěn)

面對多種季節(jié)性、短期性因素的影響，專家預計，央行將靈活精準開展操作，保持市場流動性合理充裕。 

“央行有望繼續(xù)根據(jù)流動性供求和市場利率變化，靈活運用多種工具開展公開市場操作，做好流動性調節(jié)。市場資金面將呈現(xiàn)松緊平衡態(tài)勢、出現(xiàn)超預期大幅波動的可能性不大?！饼嬩檎f。

周茂華預計，資金面有望繼續(xù)保持平穩(wěn)，主要理由包括宏觀政策取向積極、央行呵護資金面、政策工具較多等。

中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，擴大需求、防范化解風險需要適宜的流動性環(huán)境和貨幣條件，央行不存在長期收緊流動性的動機。“預計央行在2024年會繼續(xù)降準降息，幅度可能與2023年類似?！彼f。

（來源：中國證券報）