按港交所此前消息，GEM上市改革于2024年1月1日生效， 包括重推“簡(jiǎn)化轉(zhuǎn)板機(jī)制”、增設(shè)新財(cái)務(wù)資格測(cè)試、縮短控股股東上市禁售期、取消強(qiáng)制公布季度業(yè)績(jī)。

港交所行政總裁歐冠升表示：“在股票市場(chǎng)上市是中小企業(yè)為了業(yè)務(wù)發(fā)展、持續(xù)創(chuàng)新及創(chuàng)造價(jià)值而進(jìn)行融資的其中一種途徑。香港交易所致力為中小企業(yè)提供有利環(huán)境、助力企業(yè)蓬勃發(fā)展，為香港及整個(gè)社會(huì)的長(zhǎng)期繁榮作出貢獻(xiàn)?！?/p>

GEM改革正式生效

港交所公布GEM上市改革咨詢總結(jié)，所采納主要建議包括：

1.推出新的“簡(jiǎn)化轉(zhuǎn)板機(jī)制”，讓合資格GEM發(fā)行人轉(zhuǎn)往主板時(shí)，毋須委任保薦人進(jìn)行盡職審查，或刊發(fā)達(dá)到“招股章程標(biāo)準(zhǔn)”的上市文件；

2.為大量從事研發(fā)活動(dòng)的高增長(zhǎng)企業(yè)，新設(shè)GEM上市的“市值/收益/研發(fā)測(cè)試”；

3.將GEM發(fā)行人控股股東的上市后禁售期縮短至12個(gè)月；

4.取消強(qiáng)制季度匯報(bào)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人的其他持續(xù)責(zé)任亦改與主板發(fā)行人一致。

港交所上市主管伍潔旋表示，樂(lè)見(jiàn)各項(xiàng)GEM改革建議獲市場(chǎng)大力支持，非常期待生效后落實(shí)相關(guān)改革，相信改革將大大提升GEM對(duì)尋求上市的中小企業(yè)吸引力，在持續(xù)上市規(guī)定方面的調(diào)整將有助減低GEM發(fā)行人合規(guī)成本，同時(shí)維持市場(chǎng)秩序及投資者保障。

事實(shí)上此前港交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機(jī)制非常簡(jiǎn)化，但2018年2月，港交所在咨詢公眾后廢除了創(chuàng)業(yè)板的“簡(jiǎn)化轉(zhuǎn)板申請(qǐng)程序”，原因是個(gè)別公司濫用創(chuàng)業(yè)板較主板上市門檻低的規(guī)定進(jìn)入香港資本市場(chǎng)，純粹為了得到上市地位所附帶的溢價(jià)而非發(fā)展本身業(yè)務(wù)，導(dǎo)致上市殼股數(shù)目持續(xù)增加。

隨后，港交所及香港證監(jiān)會(huì)在過(guò)去幾年采取了多項(xiàng)措施來(lái)制止炒殼行為。一是提高主板上市最低盈利及市值門檻，意味著申請(qǐng)人必須證明有更好的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)水平才能在主板上市；二是針對(duì)長(zhǎng)時(shí)間停牌發(fā)行人引入更有力的除牌制度，減少上市殼股數(shù)目并阻止新殼股上市；三是優(yōu)化反收購(gòu)行動(dòng)規(guī)則及持續(xù)上市規(guī)則，減少所謂的“借殼上市”及殼股活動(dòng)；四是遏制首次公開(kāi)招股時(shí)的市場(chǎng)失當(dāng)行為，例如利用代理人賬戶營(yíng)造虛假需求。

建立蓬勃的小型股市場(chǎng)生態(tài)

香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀稱，現(xiàn)在是時(shí)候重新整備部署，聚焦于吸納優(yōu)質(zhì)的小型股公司，推動(dòng)相關(guān)板塊可持續(xù)增長(zhǎng)。

然而，在思考這個(gè)目標(biāo)時(shí)，不妨先審視過(guò)去十年間市場(chǎng)力量如何帶動(dòng)改變。比如《上市規(guī)則》新增的數(shù)個(gè)章節(jié)乃專為具有不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新公司和生物科技公司的上市而設(shè)，及至近期更涵蓋特?？萍脊?，令股市增添更多增長(zhǎng)潛力強(qiáng)大的新經(jīng)濟(jì)股。目前，新經(jīng)濟(jì)公司占港股的總市值逾三分之一，占總成交額超過(guò)40%，而5年前則只占不足20%。香港已成為亞洲最大的生物科技公司上市中心。

顯然，目前正有需要改善香港市場(chǎng)的小型股質(zhì)量，以重燃機(jī)構(gòu)及散戶投資者的興趣。鑒于近年發(fā)生的事件及當(dāng)前的宏觀環(huán)境，這項(xiàng)工作可謂任重道遠(yuǎn)，但香港股市如要繼續(xù)為中小企發(fā)揮集資功能，便必須進(jìn)行改革，恢復(fù)投資者信心，并重拾為優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)企業(yè)建立初級(jí)市場(chǎng)板塊的初衷。

梁鳳儀認(rèn)為，不論對(duì)創(chuàng)業(yè)板采取任何改革舉措，都應(yīng)配合發(fā)展蓬勃的小型股生態(tài)系統(tǒng)的愿景和路線圖，借此支持小型股在創(chuàng)業(yè)板以至主板市場(chǎng)的流動(dòng)性。另外，也必須先解決投資者需求和流動(dòng)性的問(wèn)題，因?yàn)樵谕顿Y者欠缺興趣并進(jìn)而導(dǎo)致股票流動(dòng)性偏低的情況下，即使有更多公司加入，亦不大可能提升香港的上市市場(chǎng)。

包括買方和賣方在內(nèi)的市場(chǎng)參與者在這方面均擔(dān)當(dāng)重要角色。要匯聚大量?jī)?yōu)質(zhì)發(fā)行人，繼而重燃投資者對(duì)小型股的需求，中介人尤其是保薦人和包銷商應(yīng)為質(zhì)量把關(guān)，在盡職審查中運(yùn)用其專業(yè)知識(shí)來(lái)協(xié)助篩除有問(wèn)題的公司。

有優(yōu)質(zhì)公司和可觀投資機(jī)遇的市場(chǎng)，自然就是投資者所到之處，尤其是尋求為管理基金或客戶提供卓越投資回報(bào)的投資經(jīng)理。機(jī)構(gòu)投資者的參與將有助提升流動(dòng)性及估值，繼而吸引更多優(yōu)質(zhì)發(fā)行人來(lái)港上市。機(jī)構(gòu)投資者亦可在中小企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)售前及上市后提供資金，以支持這些企業(yè)的增長(zhǎng)。此外，目前證券分析師對(duì)小型股的研究可謂寥寥無(wú)幾，而機(jī)構(gòu)投資者的參與將推動(dòng)研究該板塊的需求，從而有助提高市場(chǎng)的透明度及效益。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）