兩大險(xiǎn)企出資設(shè)立500億元私募證券投資基金、市場(chǎng)波動(dòng)中權(quán)益?zhèn)}位整體保持穩(wěn)定、舉牌數(shù)量規(guī)模明顯回升、調(diào)研A股上市公司近3萬次……作為資本市場(chǎng)重要機(jī)構(gòu)投資者，2023年險(xiǎn)資在保持自身長(zhǎng)期穩(wěn)健特色基礎(chǔ)上，加速創(chuàng)新，不斷挖掘新機(jī)遇。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步確認(rèn)，2024年股票市場(chǎng)有望觸底回升，上半年存在做多窗口。近期險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)加大了高股息，以及科技、高端制造等方向的配置。未來，高股息、成長(zhǎng)主題作為啞鈴型資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的兩端，將是險(xiǎn)資權(quán)益投資的主流。

長(zhǎng)期資金入市可期

最新數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額超27萬億元，多年來穩(wěn)居我國(guó)股票市場(chǎng)第二大投資者、公募基金最大機(jī)構(gòu)投資者的地位，在資本市場(chǎng)可謂舉足輕重。

作為長(zhǎng)期資金、大規(guī)模資金、穩(wěn)定資金，險(xiǎn)資在投資模式、原則和理念上形成了自身特色，其一舉一動(dòng)受到市場(chǎng)關(guān)注。新年伊始，險(xiǎn)資如何與資本市場(chǎng)更好互動(dòng)，進(jìn)一步發(fā)揮“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用，備受期待。

近年來，險(xiǎn)資投資股票和證券投資基金比例基本穩(wěn)定在10%至15%，距離監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限還有較大空間。金融監(jiān)管總局披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月，上述比例為12.37%，規(guī)模為3.38萬億元。

隨著利率中樞下行，能為險(xiǎn)資提供可靠穩(wěn)定收益來源的“安全墊”型資產(chǎn)愈發(fā)稀缺。為避免利差損，保險(xiǎn)公司加大權(quán)益類資產(chǎn)投資力度，具有行業(yè)發(fā)展的迫切性。

推動(dòng)險(xiǎn)資入市，政策端頻傳暖意。2023年，證監(jiān)會(huì)專門制定工作方案，推動(dòng)一攬子政策措施落地。金融監(jiān)管總局通過優(yōu)化償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等舉措，引導(dǎo)險(xiǎn)企支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。財(cái)政部修訂了對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)要求，強(qiáng)化了長(zhǎng)期考核機(jī)制引導(dǎo)。

2023年11月，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽兩大頭部險(xiǎn)企出資500億元聯(lián)手設(shè)立私募證券投資基金，擬投資公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是險(xiǎn)資落實(shí)投資端改革、創(chuàng)新參與資本市場(chǎng)方式的重大舉措。

業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)資加快發(fā)展權(quán)益投資正當(dāng)時(shí)。國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近年來上市公司質(zhì)量和數(shù)量不斷提升，特別是在我國(guó)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革”過程中，涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)科技類上市公司。當(dāng)前，A股估值水平較低，權(quán)益類資產(chǎn)長(zhǎng)期配置價(jià)值較高。高質(zhì)量和低估值的底層標(biāo)的為險(xiǎn)資入市提供了長(zhǎng)期增值空間和良好配置機(jī)會(huì)。

盡管2023年資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，險(xiǎn)資仍對(duì)權(quán)益投資保持定力，保持中性偏高倉位，甚至擇機(jī)適度加倉。險(xiǎn)資注重長(zhǎng)期、堅(jiān)持逆勢(shì)的投資取向得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

“近期，我們加大了對(duì)高股息、科技、高端制造等標(biāo)的的配置?！北本┮患翌^部險(xiǎn)企旗下資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

另一位大型保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示：“2023年四季度我們有所加倉，主要集中在紅利方向。”

“據(jù)內(nèi)部測(cè)算，公司上市權(quán)益類資產(chǎn)配置比例略超行業(yè)平均水平。公司權(quán)益類資產(chǎn)投資集中于業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值較低且現(xiàn)金分紅收益率較高的股票。得益于此類資產(chǎn)的較好表現(xiàn)，2023年上市權(quán)益類資產(chǎn)投資業(yè)績(jī)不錯(cuò)，整體獲得正收益?！敝幸赓Y產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

在長(zhǎng)期利率中樞下行、信用風(fēng)險(xiǎn)加大的市場(chǎng)環(huán)境下，淡化市場(chǎng)短期漲跌，甚至利用市場(chǎng)波動(dòng)在較低位置增加優(yōu)質(zhì)股票配置，通過權(quán)益投資助力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益目標(biāo)，已成為不少保險(xiǎn)投資人士的共識(shí)。

國(guó)民養(yǎng)老投資總監(jiān)孫晅表示，權(quán)益市場(chǎng)在提升中長(zhǎng)期投資收益方面具有不可替代性，其為大類資產(chǎn)配置的關(guān)鍵組成部分?！罢w來說，隨著A股上市公司盈利水平繼續(xù)修復(fù)，重要股指正在度過低迷期，2024年尋求中長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的長(zhǎng)期資金入市配置的需求明確?！睂O晅說。

積極因素增多

政策基調(diào)積極、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快、消費(fèi)復(fù)蘇拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、基建投資維持較高增速……在多位險(xiǎn)資人士看來，2024年市場(chǎng)基本面有利因素將不斷增多。在宏觀政策支撐下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望保持恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。

在政策方面，生命資產(chǎn)臨時(shí)負(fù)責(zé)人徐倩認(rèn)為，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將以“穩(wěn)”為主，預(yù)計(jì)將加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)是政策主基調(diào)，將保持積極的財(cái)政政策及穩(wěn)健的貨幣政策。

中意資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，長(zhǎng)期來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步邁入新階段，高質(zhì)量發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要任務(wù)，依靠要素驅(qū)動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)的快速增長(zhǎng)階段已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)逐步向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型。雖然整體增速下移，但結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化調(diào)整。

國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年，居民就業(yè)和收入改善將帶動(dòng)消費(fèi)意愿持續(xù)回升，消費(fèi)有望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要支撐因素?；ㄍ顿Y料維持較高增速。2023年四季度增發(fā)萬億國(guó)債專項(xiàng)用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)能力，疊加新增專項(xiàng)債發(fā)行靠前發(fā)力，將對(duì)基建投資產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。

險(xiǎn)資人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，企業(yè)盈利增速或見底小幅回升，各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)加速釋放，制約股指上行的主要壓力料緩解。

“A股市場(chǎng)當(dāng)前估值處于歷史低位，未來隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步確認(rèn)，有望迎來觸底回升的投資機(jī)會(huì)?！鼻笆鲱^部險(xiǎn)企旗下資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，前期一些利空因素有所減弱。2024年A股指數(shù)繼續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)盈利增速全年將持續(xù)修復(fù)。

“展望2024年，基本面將迎來拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)而向上；資金面將有所好轉(zhuǎn)；估值在相對(duì)低位；產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)將增加。在多重利好因素支撐下，A股投資機(jī)會(huì)將好于過去兩年?！比A泰資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

信美相互人壽首席投資官徐天舒認(rèn)為，2024年是關(guān)鍵的一年，也會(huì)是轉(zhuǎn)折年——經(jīng)濟(jì)大概率緩慢復(fù)蘇。北京一家中型保險(xiǎn)資管公司投資總監(jiān)認(rèn)為，財(cái)政發(fā)力拉動(dòng)內(nèi)需，推動(dòng)產(chǎn)能利用率回升，企業(yè)盈利水平將恢復(fù)，A股2024年上半年存在做多窗口。

啞鈴型配置發(fā)力

多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示，低估值、高股息、業(yè)績(jī)穩(wěn)定標(biāo)的是當(dāng)下和未來加倉的重點(diǎn)。在高質(zhì)量發(fā)展基調(diào)下，科技等戰(zhàn)略性新興行業(yè)也成為險(xiǎn)資布局的重點(diǎn)方向。

“未來較長(zhǎng)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)都處于溫和增長(zhǎng)階段，防風(fēng)險(xiǎn)、提振消費(fèi)與科技創(chuàng)新升級(jí)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要脈絡(luò)?！比A泰資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人說，在2024年以及未來幾年的權(quán)益投資方面，更看重股價(jià)買入位置與標(biāo)的的景氣度和長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，將通過時(shí)間獲取確定性的收益，通過選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的獲取長(zhǎng)期更好的相對(duì)收益，通過選擇好的買入時(shí)點(diǎn)降低股價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)?？春每萍寂c上游資源品板塊，同時(shí)持續(xù)關(guān)注基本面與資金面正受到壓制的新能源與消費(fèi)板塊。

前述頭部險(xiǎn)企旗下資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年將重點(diǎn)關(guān)注高股息資產(chǎn)、符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向相關(guān)行業(yè)。“科技、高端制造行業(yè)是中長(zhǎng)期重點(diǎn)配置方向?！彼f。

前述中型保險(xiǎn)資管公司投資總監(jiān)表示：“我們調(diào)倉方向延續(xù)啞鈴型結(jié)構(gòu)，高股息和科技醫(yī)藥成長(zhǎng)是啞鈴的兩端。從情緒面定價(jià)來說，結(jié)構(gòu)上偏向順周期板塊，定價(jià)核心是超跌大盤成長(zhǎng)標(biāo)的，對(duì)應(yīng)‘創(chuàng)業(yè)板指數(shù)+滬深300指數(shù)’；從利率面定價(jià)來說，偏向科技成長(zhǎng)主題，例如‘TMT+醫(yī)藥’，對(duì)應(yīng)科創(chuàng)100指數(shù)。”

徐倩表示，2024年將重點(diǎn)關(guān)注受政策鼓勵(lì)的戰(zhàn)略細(xì)分賽道在收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期下的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、新能源、高端制造、醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興行業(yè)。

國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好分化背景下，可能呈現(xiàn)整體均衡、結(jié)構(gòu)輪動(dòng)格局。2024年，建議重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向：一是受益于內(nèi)需逐步修復(fù)的消費(fèi)、醫(yī)藥、先進(jìn)制造等傳統(tǒng)成長(zhǎng)細(xì)分板塊；二是“‘中特估’+行業(yè)改善邏輯”板塊；三是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊，主要包括AI算力、數(shù)據(jù)要素、智能駕駛、半導(dǎo)體以及消費(fèi)電子等細(xì)分投資主題；四是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)跟蹤房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程，關(guān)注強(qiáng)信用房企，以及家居、家電、消費(fèi)建材等行業(yè)。

中意資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年公司將進(jìn)一步加大長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)股票配置力度，適當(dāng)降低交易性敞口?？春玫凸乐?、高股息、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、具有壁壘的標(biāo)的，以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動(dòng)能帶來的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前，部分股票跌幅較大，預(yù)期調(diào)整充分，因基本面企穩(wěn)或迎來股價(jià)修復(fù)。外部利率環(huán)境變化、內(nèi)部政策出臺(tái)也將帶來階段性機(jī)會(huì)。

（來源：中國(guó)證券報(bào)）