近日，某省會城市軌道交通集團擬發(fā)行50億元小公募公司債，公開招標債券承銷商。其招標文件中存在多處明顯違反債券承銷的規(guī)定，比如要限期拿到批復、承銷商需投資10%的債券、承銷費與發(fā)行利率掛鉤等。

不少承銷商對此問題進行了反饋，稱此違反規(guī)定，要求發(fā)行人酌情考慮修改相關內(nèi)容。12月26日，發(fā)行人發(fā)布了澄清公告，修改了上述所涉及問題。

“不管是要求限期拿到批復，還是要承銷商買債，以及承銷費可能為0等，其實都是有利于發(fā)行人的，這也說明了現(xiàn)在信用債承銷市場，發(fā)行人多么強勢，中介機構多么弱勢?！庇型缎腥耸勘硎?。

要求限時拿到批復

50億元小公募債《招標文件》表示，“本期債券發(fā)行時，中標單位投資不得低于總發(fā)行規(guī)模的10%，并提供繳款憑證。若發(fā)行完畢后，中標單位購買金額低于總發(fā)行規(guī)模的10%，則扣除發(fā)行人應支付給中標單位承銷費的10%?！?/p>

而這明顯違背了中證協(xié)在2023年10月20日發(fā)布的《公司債券承銷業(yè)務規(guī)則》。相關規(guī)則明確：承銷機構不得承諾以包銷以外的方式購買公司債券。

承銷費的規(guī)定也不符合中證協(xié)的要求?！墩袠宋募贩Q，本次債券采取分期發(fā)行方式，承銷費與當期債券發(fā)行時的票面利率水平掛鉤。當期承銷費=當期債券發(fā)行規(guī)模*中選單位所報承銷費率*X值，具體計算標準如下：

若當期債券發(fā)行票面利率高于當期同類債券加權平均發(fā)行票面利率的，則承銷費為0。若當期債券發(fā)行票面利率等于當期同類債券加權平均發(fā)行票面利率的，則承銷費=當期債券發(fā)行規(guī)模*中選單位所報承銷費率*80%。若當前債券發(fā)行票面利率低于當期同類債券加權平均發(fā)行票面利率的，則承銷費=當期債券發(fā)行規(guī)模*中選單位所報承銷費率*100%。

關于承銷費，《公司債券承銷業(yè)務規(guī)則》明確：承銷機構在公司債券承銷各環(huán)節(jié)均不得承諾發(fā)行價格或利率，不得將發(fā)行價格或利率與承銷費用直接或間接掛鉤。

《招標文件》還對項目確保獲批，以及獲批時間作出了要求。比如，“計劃完成審批時間：正式進場之日起（雙方簽署承銷協(xié)議之日）5個月內(nèi)”“在本合同服務期限內(nèi)，負責提供方案設計、合同擬定簽署、申報材料的編制、項目報批、發(fā)行、資金到位及后續(xù)相關服務，確保發(fā)行人在證監(jiān)會（交易所）獲得批文，并成功發(fā)行50億元小公募公司債券”?！皣栏癜凑諘r間節(jié)點要求，于正式進場后（雙方簽署承銷協(xié)議之日）五個月內(nèi)獲得注冊批復”。

這也是明顯違反《公司債券承銷業(yè)務規(guī)則》的，相關規(guī)定稱，承銷機構應當遵循公平、公正、客觀的原則承接項目，不得以承諾通過內(nèi)部審批及通過內(nèi)部審批時間、取得同意注冊的批復或取得無異議函的時間等不正當手段招攬項目。

文件已修改

不少投標人反饋了上述問題，要求給予答疑或者澄清。

就此，招標人在12月26日發(fā)布了澄清公告，稱問題之處已修改，投標人可查看修訂之后的文件。

“不管是要求限期拿到批復，還是要承銷商買債，以及承銷費可能為0等，其實都是有利于招標方的，這也說明了現(xiàn)在信用債承銷市場，招標方多么強勢，中介機構多么弱勢?！庇型缎腥耸渴?。

上述招標問題雖然已修改，但在實際業(yè)務中，有的承銷商為了獲得優(yōu)質(zhì)客戶，不惜鋌而走險。

2023年3月，有媒體曾報道，在近期某地方證監(jiān)局的內(nèi)部監(jiān)管案例資料中，提及有券商在做債券承銷項目時違反多項規(guī)定。

具體來看，監(jiān)管部門對投行內(nèi)控現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，有個別證券公司的債券承銷項目與發(fā)行人約定票面利率最高值、取得無異議函最晚日期等。

北京一位券商固定收益業(yè)務人士解釋，實際操作中，承銷商為與客戶達成更多合作機會，可能會在債券承銷方面讓利，來換取其他更高附加值的業(yè)務。尤其是對方如果為優(yōu)質(zhì)發(fā)行人——比如大型央企，則會相對更強勢，承銷商為拿下優(yōu)質(zhì)客戶可能愿意做虧本買賣，甚至冒險“踩紅線”，私下作出價格承諾。

（來源：證券時報）