陰霾漸散、修練內(nèi)功，這是2023年理財市場的真實寫照。

“資管新規(guī)”之后，理財市場雖跨越了凈值化轉型這道坎，但卻迎來了更加嚴峻的挑戰(zhàn)，2022年，3月、11月，股市、債市出現(xiàn)調(diào)整，理財產(chǎn)品凈值大幅回撤，打了不少投資者一個措手不及，贖回、離場成為常態(tài)。“能夠堅持下來的都是勇士，2023年以來，市場回暖，理財市場也逐步進入修復通道。”看著購買的產(chǎn)品凈值全線飄紅，蕭陽（化名）欣慰不已。這一年間，無數(shù)投資者見證了理財市場的風云變幻，也見證了理財公司調(diào)整資產(chǎn)配置策略、降費率、用真金白銀的自購來提振市場的決心。

成立至今，理財公司已走過了四年多的發(fā)展路程，這位資管行業(yè)的“新生”，經(jīng)歷了“高光”也見證了磋磨，2024年，理財市場又將走出何種行情，只待時間來證明。

凈值步入修復通道

新的一天開始了，和往常一樣，剛到工位蕭陽就打開了手機銀行App查看理財產(chǎn)品?？粗€飄紅的收益表現(xiàn)，他開心極了。

“買了穩(wěn)健的理財產(chǎn)品真好”……2023年以來，隨著債市回暖，理財市場也逐步進入修復通道，固收、“固收+產(chǎn)品”凈值回暖明顯。“今年4月中旬，我買的固收類理財產(chǎn)品凈值就開始回暖，中途再未出現(xiàn)過大幅‘破凈’的情況，11月雖然有幾天出現(xiàn)了虧損，但也沒有太多影響，進入12月至今，理財產(chǎn)品全線飄紅，無一天出現(xiàn)虧損?！?/p>

蕭陽購買的是一家股份制銀行理財公司推出的固收類產(chǎn)品，這周他又購入了一款產(chǎn)品，雖然目前暫未顯示收益表現(xiàn)，但他相信，表現(xiàn)絕不會差。

去年在股債“雙殺”的背景下，理財產(chǎn)品凈值大幅回撤，有不少投資者直呼被“理財刺客”重傷，一時間紛紛割肉、惋惜離場的不在少數(shù)。2023年經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整，市場表現(xiàn)逐漸企穩(wěn)，理財產(chǎn)品凈值回暖。

12月26日，根據(jù)中國理財網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，目前理財公司存續(xù)的超1.3萬款固收類理財產(chǎn)品中，剔除無凈值表現(xiàn)的產(chǎn)品后，僅有近300款產(chǎn)品凈值低于1倍，處于“破凈”狀態(tài)。商品及金融衍生品類的5款產(chǎn)品全部處于“破凈”狀態(tài)；權益類理財產(chǎn)品共有36款，剔除1款無凈值表現(xiàn)的產(chǎn)品，共有28款產(chǎn)品處于“破凈”狀態(tài)；1380款混合類產(chǎn)品中有超500款產(chǎn)品處于“破凈”狀態(tài)。

在融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平看來，商品及金融衍生品類及權益資產(chǎn)的業(yè)績表現(xiàn)與股市息息相關，但近兩年股市整體呈震蕩下跌趨勢，導致權益類理財產(chǎn)品及含權類理財產(chǎn)品的投資收益率普遍不理想，目前大部分含權類產(chǎn)品仍處于“破凈”狀態(tài)。接下來權益類理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)依然要看股市動向。

目前絕大部分理財產(chǎn)品凈值走勢已恢復常態(tài)，在行業(yè)深耕的理財公司也深有體會。談及造成理財產(chǎn)品凈值波動的原因，廣銀理財產(chǎn)品管理部相關人士表示，理財產(chǎn)品以固定收益類資產(chǎn)投資為主，理財產(chǎn)品凈值化運行時間相對較短，固定收益類資產(chǎn)的理財收益來自票息和價格波動兩個部分，在票息收益積累的過程中，資產(chǎn)價格存在一定的波動?！百Y管新規(guī)”實施之后，資管行業(yè)使用公允價值對理財產(chǎn)品持有的基礎資產(chǎn)進行估值，投資者持有的理財產(chǎn)品的凈值更加透明。

調(diào)整資產(chǎn)配置策略

理財產(chǎn)品一直是穩(wěn)定的象征，也一直被風險偏好較為穩(wěn)健的投資者所喜愛。經(jīng)歷了2022年兩撥“破凈潮”帶來的驚嚇，多數(shù)投資者在投資產(chǎn)品時還是持保守態(tài)度，為了提振投資者信心，不少理財公司開始行動，調(diào)整資產(chǎn)配置策略。

一方面，不再通過打“節(jié)日牌”推薦專屬理財產(chǎn)品，而是將營銷關鍵詞放在低波穩(wěn)健，不斷迎合投資者對穩(wěn)定收益的需求；另一方面，通過降費率、真金白銀自購提振投資者信心。

12月26日，梳理發(fā)現(xiàn)，目前包括工銀理財、交銀理財、中銀理財、建信理財、中郵理財、浦銀理財、光大理財、華夏理財在內(nèi)的多家理財公司均推出了“低波穩(wěn)健”系列產(chǎn)品。

這類產(chǎn)品的特點是將市值法估值、攤余成本法估值二者進行結合，通過攤余成本法將理財產(chǎn)品資金投資的資產(chǎn)到期收益，通過分攤的方式，平均分攤到了每一天，從而使產(chǎn)品的凈值曲線更平滑，這樣既保證了整體凈值波動的平穩(wěn)，也可通過波段擇時操作獲得資本利得來增厚產(chǎn)品收益。另外，“低波”類理財產(chǎn)品主要投資同業(yè)存款/存單，投資方向往往更加穩(wěn)健，即便面對復雜的市場環(huán)境，也能有效應對。

目前來看，雖然“低波”類理財產(chǎn)品經(jīng)過市場修復后吸引力增強，但在“傷疤效應”的影響下，投資者的觀望情緒依舊濃厚?；貞浫ツ甑摹捌苾簟苯?jīng)歷，身處上海的投資者楊諾（化名）心有余悸，理財500天，虧了7萬多，對于已經(jīng)步入中年的她再也受不了任何打擊?！艾F(xiàn)在除了定期存款，我只購買風險較低的現(xiàn)金管理類銀行理財，不會再購買其他類別的產(chǎn)品?！睏钪Z感慨道。

在這一背景下，理財公司亦改變了打法，開啟降費、自購潮。招銀理財、信銀理財、華夏理財?shù)裙炯娂姲l(fā)布費率調(diào)整公告，將旗下在售理財產(chǎn)品費率進行下調(diào)，讓利客戶，費率調(diào)整范圍覆蓋固定管理費率、銷售手續(xù)費率、銷售服務費。渤銀理財、興銀理財、招銀理財更是宣布以自有資金投資旗下理財產(chǎn)品，“自購”金額均是千萬以上級別。

展望2024年，隨著居民對理財認識的提高以及經(jīng)濟平穩(wěn)恢復，招銀理財表示，類似2022年11月市場極端調(diào)整發(fā)生的概率將下降，理財規(guī)模有望繼續(xù)平穩(wěn)回升。產(chǎn)品結構上，預計今年以來居民短久期、低波動的資產(chǎn)偏好有望隨著收入預期改善、權益市場回暖出現(xiàn)結構上的變化，中長期限類產(chǎn)品以及含權類產(chǎn)品的配置需求預計將小幅提升，產(chǎn)品配置結構將更趨均衡。

持續(xù)夯實投研能力

2019年5月，理財公司正式面世，與基金、券商、信托、保險等各路資管機構同臺競技，背靠母行大樹好乘涼的背景下，理財公司一時間風頭無兩。然而“破凈潮”“贖回潮”的影響是深刻的，從2023年資管市場的發(fā)展情況來看，相較公募基金，銀行的確暗淡了許多，數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，較2022年末的27.65萬億元減少逾2萬億元。對比之下，公募基金管理規(guī)模實現(xiàn)反超，截至今年6月末，基金公司管理公募基金資產(chǎn)凈值合計達到27.69萬億元。一直以來，銀行理財都是資管行業(yè)的“老大哥”，而寶座“易主”一度讓市場嘩然。

2023年，理財市場面臨行業(yè)內(nèi)賽道的“內(nèi)卷”加劇以及多重的外部競爭。那么，在新的一年，又將有何種新打法？多家理財公司認為，應進一步提高投研能力，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，加強資產(chǎn)研判，繼續(xù)控制好凈值回撤，持續(xù)優(yōu)化客戶的持有體驗。

興銀理財指出，應打造平臺化工業(yè)化投研體系，實現(xiàn)規(guī)?；s化經(jīng)營。結合銀行理財多資產(chǎn)多策略多產(chǎn)品的特點，要圍繞大類資產(chǎn)和策略建立專業(yè)化分工的投研組織，通過模型和流程打造以及數(shù)字化運用，實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置與底層工具投資的標準化，使整體業(yè)績表現(xiàn)更加穩(wěn)定，具有傳承性。

廣銀理財則表示，需要踐行以人民為中心的價值導向，布局差異化產(chǎn)品策略，打造以現(xiàn)金類、固收類、固收+作為拳頭產(chǎn)品的理財產(chǎn)品貨架，對以穩(wěn)健收益為目標的產(chǎn)品，繼續(xù)控制好凈值回撤，持續(xù)優(yōu)化客戶的持有體驗；對多資產(chǎn)策略產(chǎn)品，提升彈性收益目標。

投研能力是資管行業(yè)的核心競爭力，招銀理財強調(diào)，銀行理財應多手段、多形式打造公司差異化競爭優(yōu)勢，提高行業(yè)影響力：第一，進一步提高投研能力，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，加強資產(chǎn)研判，及時調(diào)整資產(chǎn)走勢預測，提高產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)；第二，進一步擴充產(chǎn)品豐富度，完善公司產(chǎn)品線，提供多樣化的產(chǎn)品類型，以匹配日益豐富的居民不同風險偏好、不同投向的投資需求；第三，提高風險管理能力，加強風險管理和風險預判，降低風險事件對產(chǎn)品的凈值的沖擊；第四，持續(xù)開展投教，加強客戶陪伴，以客戶為中心，通過持續(xù)性的投資者教育、長期的客戶陪伴來提高客戶滿意度，打造核心品牌。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華強調(diào)，理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)配置多元化主要滿足不同投資者風險和收益偏好，隨著權益類市場高質量發(fā)展，理財公司投研能力提升，權益類資產(chǎn)配置占比還有較大空間。未來理財公司需要加強投研能力建設，提升潛在風險預判。

理財市場行情瞬息萬變，但對理財公司來說，唯有不忘初心，通過市場化的運作來找到自己真正的定位，培養(yǎng)出自己真正的核心競爭力才是重點。

（來源：北京商報）