陰霾漸散、修練內(nèi)功，這是2023年理財(cái)市場(chǎng)的真實(shí)寫照。

“資管新規(guī)”之后，理財(cái)市場(chǎng)雖跨越了凈值化轉(zhuǎn)型這道坎，但卻迎來了更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，2022年，3月、11月，股市、債市出現(xiàn)調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回撤，打了不少投資者一個(gè)措手不及，贖回、離場(chǎng)成為常態(tài)?！澳軌驁?jiān)持下來的都是勇士，2023年以來，市場(chǎng)回暖，理財(cái)市場(chǎng)也逐步進(jìn)入修復(fù)通道。”看著購買的產(chǎn)品凈值全線飄紅，蕭陽（化名）欣慰不已。這一年間，無數(shù)投資者見證了理財(cái)市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，也見證了理財(cái)公司調(diào)整資產(chǎn)配置策略、降費(fèi)率、用真金白銀的自購來提振市場(chǎng)的決心。

成立至今，理財(cái)公司已走過了四年多的發(fā)展路程，這位資管行業(yè)的“新生”，經(jīng)歷了“高光”也見證了磋磨，2024年，理財(cái)市場(chǎng)又將走出何種行情，只待時(shí)間來證明。

凈值步入修復(fù)通道

新的一天開始了，和往常一樣，剛到工位蕭陽就打開了手機(jī)銀行App查看理財(cái)產(chǎn)品。看著全線飄紅的收益表現(xiàn)，他開心極了。

“買了穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品真好”……2023年以來，隨著債市回暖，理財(cái)市場(chǎng)也逐步進(jìn)入修復(fù)通道，固收、“固收+產(chǎn)品”凈值回暖明顯。“今年4月中旬，我買的固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值就開始回暖，中途再未出現(xiàn)過大幅‘破凈’的情況，11月雖然有幾天出現(xiàn)了虧損，但也沒有太多影響，進(jìn)入12月至今，理財(cái)產(chǎn)品全線飄紅，無一天出現(xiàn)虧損?！?/p>

蕭陽購買的是一家股份制銀行理財(cái)公司推出的固收類產(chǎn)品，這周他又購入了一款產(chǎn)品，雖然目前暫未顯示收益表現(xiàn)，但他相信，表現(xiàn)絕不會(huì)差。

去年在股債“雙殺”的背景下，理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回撤，有不少投資者直呼被“理財(cái)刺客”重傷，一時(shí)間紛紛割肉、惋惜離場(chǎng)的不在少數(shù)。2023年經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整，市場(chǎng)表現(xiàn)逐漸企穩(wěn)，理財(cái)產(chǎn)品凈值回暖。

12月26日，根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，目前理財(cái)公司存續(xù)的超1.3萬款固收類理財(cái)產(chǎn)品中，剔除無凈值表現(xiàn)的產(chǎn)品后，僅有近300款產(chǎn)品凈值低于1倍，處于“破凈”狀態(tài)。商品及金融衍生品類的5款產(chǎn)品全部處于“破凈”狀態(tài)；權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品共有36款，剔除1款無凈值表現(xiàn)的產(chǎn)品，共有28款產(chǎn)品處于“破凈”狀態(tài)；1380款混合類產(chǎn)品中有超500款產(chǎn)品處于“破凈”狀態(tài)。

在融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平看來，商品及金融衍生品類及權(quán)益資產(chǎn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與股市息息相關(guān)，但近兩年股市整體呈震蕩下跌趨勢(shì)，導(dǎo)致權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品及含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品的投資收益率普遍不理想，目前大部分含權(quán)類產(chǎn)品仍處于“破凈”狀態(tài)。接下來權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)依然要看股市動(dòng)向。

目前絕大部分理財(cái)產(chǎn)品凈值走勢(shì)已恢復(fù)常態(tài)，在行業(yè)深耕的理財(cái)公司也深有體會(huì)。談及造成理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的原因，廣銀理財(cái)產(chǎn)品管理部相關(guān)人士表示，理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類資產(chǎn)投資為主，理財(cái)產(chǎn)品凈值化運(yùn)行時(shí)間相對(duì)較短，固定收益類資產(chǎn)的理財(cái)收益來自票息和價(jià)格波動(dòng)兩個(gè)部分，在票息收益積累的過程中，資產(chǎn)價(jià)格存在一定的波動(dòng)?！百Y管新規(guī)”實(shí)施之后，資管行業(yè)使用公允價(jià)值對(duì)理財(cái)產(chǎn)品持有的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行估值，投資者持有的理財(cái)產(chǎn)品的凈值更加透明。

調(diào)整資產(chǎn)配置策略

理財(cái)產(chǎn)品一直是穩(wěn)定的象征，也一直被風(fēng)險(xiǎn)偏好較為穩(wěn)健的投資者所喜愛。經(jīng)歷了2022年兩撥“破凈潮”帶來的驚嚇，多數(shù)投資者在投資產(chǎn)品時(shí)還是持保守態(tài)度，為了提振投資者信心，不少理財(cái)公司開始行動(dòng)，調(diào)整資產(chǎn)配置策略。

一方面，不再通過打“節(jié)日牌”推薦專屬理財(cái)產(chǎn)品，而是將營(yíng)銷關(guān)鍵詞放在低波穩(wěn)健，不斷迎合投資者對(duì)穩(wěn)定收益的需求；另一方面，通過降費(fèi)率、真金白銀自購提振投資者信心。

12月26日，梳理發(fā)現(xiàn)，目前包括工銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、中郵理財(cái)、浦銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)在內(nèi)的多家理財(cái)公司均推出了“低波穩(wěn)健”系列產(chǎn)品。

這類產(chǎn)品的特點(diǎn)是將市值法估值、攤余成本法估值二者進(jìn)行結(jié)合，通過攤余成本法將理財(cái)產(chǎn)品資金投資的資產(chǎn)到期收益，通過分?jǐn)偟姆绞?，平均分?jǐn)偟搅嗣恳惶?，從而使產(chǎn)品的凈值曲線更平滑，這樣既保證了整體凈值波動(dòng)的平穩(wěn)，也可通過波段擇時(shí)操作獲得資本利得來增厚產(chǎn)品收益。另外，“低波”類理財(cái)產(chǎn)品主要投資同業(yè)存款/存單，投資方向往往更加穩(wěn)健，即便面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，也能有效應(yīng)對(duì)。

目前來看，雖然“低波”類理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)過市場(chǎng)修復(fù)后吸引力增強(qiáng)，但在“傷疤效應(yīng)”的影響下，投資者的觀望情緒依舊濃厚?；貞浫ツ甑摹捌苾簟苯?jīng)歷，身處上海的投資者楊諾（化名）心有余悸，理財(cái)500天，虧了7萬多，對(duì)于已經(jīng)步入中年的她再也受不了任何打擊。“現(xiàn)在除了定期存款，我只購買風(fēng)險(xiǎn)較低的現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)，不會(huì)再購買其他類別的產(chǎn)品。”楊諾感慨道。

在這一背景下，理財(cái)公司亦改變了打法，開啟降費(fèi)、自購潮。招銀理財(cái)、信銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)裙炯娂姲l(fā)布費(fèi)率調(diào)整公告，將旗下在售理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率進(jìn)行下調(diào)，讓利客戶，費(fèi)率調(diào)整范圍覆蓋固定管理費(fèi)率、銷售手續(xù)費(fèi)率、銷售服務(wù)費(fèi)。渤銀理財(cái)、興銀理財(cái)、招銀理財(cái)更是宣布以自有資金投資旗下理財(cái)產(chǎn)品，“自購”金額均是千萬以上級(jí)別。

展望2024年，隨著居民對(duì)理財(cái)認(rèn)識(shí)的提高以及經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)恢復(fù)，招銀理財(cái)表示，類似2022年11月市場(chǎng)極端調(diào)整發(fā)生的概率將下降，理財(cái)規(guī)模有望繼續(xù)平穩(wěn)回升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)今年以來居民短久期、低波動(dòng)的資產(chǎn)偏好有望隨著收入預(yù)期改善、權(quán)益市場(chǎng)回暖出現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的變化，中長(zhǎng)期限類產(chǎn)品以及含權(quán)類產(chǎn)品的配置需求預(yù)計(jì)將小幅提升，產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)將更趨均衡。

持續(xù)夯實(shí)投研能力

2019年5月，理財(cái)公司正式面世，與基金、券商、信托、保險(xiǎn)等各路資管機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技，背靠母行大樹好乘涼的背景下，理財(cái)公司一時(shí)間風(fēng)頭無兩。然而“破凈潮”“贖回潮”的影響是深刻的，從2023年資管市場(chǎng)的發(fā)展情況來看，相較公募基金，銀行的確暗淡了許多，數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，較2022年末的27.65萬億元減少逾2萬億元。對(duì)比之下，公募基金管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)反超，截至今年6月末，基金公司管理公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)到27.69萬億元。一直以來，銀行理財(cái)都是資管行業(yè)的“老大哥”，而寶座“易主”一度讓市場(chǎng)嘩然。

2023年，理財(cái)市場(chǎng)面臨行業(yè)內(nèi)賽道的“內(nèi)卷”加劇以及多重的外部競(jìng)爭(zhēng)。那么，在新的一年，又將有何種新打法？多家理財(cái)公司認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步提高投研能力，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，加強(qiáng)資產(chǎn)研判，繼續(xù)控制好凈值回撤，持續(xù)優(yōu)化客戶的持有體驗(yàn)。

興銀理財(cái)指出，應(yīng)打造平臺(tái)化工業(yè)化投研體系，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；s化經(jīng)營(yíng)。結(jié)合銀行理財(cái)多資產(chǎn)多策略多產(chǎn)品的特點(diǎn)，要圍繞大類資產(chǎn)和策略建立專業(yè)化分工的投研組織，通過模型和流程打造以及數(shù)字化運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置與底層工具投資的標(biāo)準(zhǔn)化，使整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加穩(wěn)定，具有傳承性。

廣銀理財(cái)則表示，需要踐行以人民為中心的價(jià)值導(dǎo)向，布局差異化產(chǎn)品策略，打造以現(xiàn)金類、固收類、固收+作為拳頭產(chǎn)品的理財(cái)產(chǎn)品貨架，對(duì)以穩(wěn)健收益為目標(biāo)的產(chǎn)品，繼續(xù)控制好凈值回撤，持續(xù)優(yōu)化客戶的持有體驗(yàn)；對(duì)多資產(chǎn)策略產(chǎn)品，提升彈性收益目標(biāo)。

投研能力是資管行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，招銀理財(cái)強(qiáng)調(diào)，銀行理財(cái)應(yīng)多手段、多形式打造公司差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高行業(yè)影響力：第一，進(jìn)一步提高投研能力，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，加強(qiáng)資產(chǎn)研判，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)走勢(shì)預(yù)測(cè)，提高產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)；第二，進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品豐富度，完善公司產(chǎn)品線，提供多樣化的產(chǎn)品類型，以匹配日益豐富的居民不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同投向的投資需求；第三，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，降低風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)產(chǎn)品的凈值的沖擊；第四，持續(xù)開展投教，加強(qiáng)客戶陪伴，以客戶為中心，通過持續(xù)性的投資者教育、長(zhǎng)期的客戶陪伴來提高客戶滿意度，打造核心品牌。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華強(qiáng)調(diào)，理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)配置多元化主要滿足不同投資者風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好，隨著權(quán)益類市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，理財(cái)公司投研能力提升，權(quán)益類資產(chǎn)配置占比還有較大空間。未來理財(cái)公司需要加強(qiáng)投研能力建設(shè)，提升潛在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判。

理財(cái)市場(chǎng)行情瞬息萬變，但對(duì)理財(cái)公司來說，唯有不忘初心，通過市場(chǎng)化的運(yùn)作來找到自己真正的定位，培養(yǎng)出自己真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力才是重點(diǎn)。

（來源：北京商報(bào)）