截至12月26日18時(shí)，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格徘徊在2061.88美元/盎司附近，較年初的1823美元/盎司上漲約240美元，漲幅超過12.5%，有望創(chuàng)下2020年以來的最佳年度表現(xiàn)。

這背后，今年以來黃金價(jià)格的多輪大漲行情，都與國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)與金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩有著密切關(guān)系。

3—5月期間，黃金價(jià)格一度突破2000美元/盎司并創(chuàng)下2071美元/盎司的歷史高點(diǎn)，一個(gè)重要因素是當(dāng)時(shí)硅谷銀行擠兌破產(chǎn)引發(fā)美國(guó)中小銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)驟增。

10月以來黃金價(jià)格再度從1810美元/盎司大幅上漲至當(dāng)前的2060美元/盎司附近，與巴以沖突驟然升級(jí)有著密切關(guān)系。

“這似乎再度印證了金融市場(chǎng)一個(gè)不成文的投資規(guī)則——亂世買黃金?！币晃恍屡d市場(chǎng)基金負(fù)責(zé)人分析說。受國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)與金融市場(chǎng)波動(dòng)加大等因素的影響，今年以來越來越多資管機(jī)構(gòu)與家族辦公室紛紛加倉(cāng)黃金資產(chǎn)，成為推動(dòng)金價(jià)迭創(chuàng)新高的重要幕后推手。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年底，不少資管機(jī)構(gòu)與家族辦公室的黃金持倉(cāng)占比仍低于10%，但目前他們的黃金持倉(cāng)占比已基本達(dá)到13%—15%，部分家族辦公室甚至已將20%資產(chǎn)投向黃金資產(chǎn)。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，未來黃金價(jià)格仍有望繼續(xù)上漲。這背后，除了國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵并可能引發(fā)新的黑天鵝事件，另一個(gè)重要原因是美聯(lián)儲(chǔ)將在明年扣動(dòng)降息扳機(jī)。此舉將給金價(jià)帶來兩大影響，一是美聯(lián)儲(chǔ)降息令美元指數(shù)大概率走低，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格相應(yīng)走高；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息有可能令美國(guó)實(shí)際利率走低，助推黃金估值走高。

“更重要的是，在國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)此起彼伏的情況下，黃金的避險(xiǎn)屬性日益被各類投資機(jī)構(gòu)看重?！边@位新興市場(chǎng)基金負(fù)責(zé)人直言。如今不少資管機(jī)構(gòu)與家族辦公室已將黃金再度視為重要的戰(zhàn)略性配置資產(chǎn)，作為對(duì)沖黑天鵝事件風(fēng)險(xiǎn)的重要避險(xiǎn)工具。

黃金避險(xiǎn)屬性再獲重視

去年俄烏沖突爆發(fā)以來，黃金市場(chǎng)就呈現(xiàn)一個(gè)日益明顯的趨勢(shì)，即只要國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)驟然升級(jí)或金融市場(chǎng)出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)，黃金就會(huì)迎來一輪大漲行情。

“去年以來黃金價(jià)格三次明顯的大漲行情，均與此有關(guān)?！币晃凰侥蓟鸷暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析說，去年俄烏沖突爆發(fā)、今年3月硅谷銀行擠兌倒閉引發(fā)美國(guó)中小銀行倒閉潮起、10月巴以沖突驟然升級(jí)，都令黃金價(jià)格均出現(xiàn)一輪大漲行情，帶動(dòng)黃金價(jià)格估值節(jié)節(jié)攀升。

這背后，一是黃金的避險(xiǎn)屬性與走勢(shì)獨(dú)立性，令眾多投資機(jī)構(gòu)一看到突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)來臨，就紛紛涌入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)；二是受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息影響，美國(guó)國(guó)債的資產(chǎn)保值功能明顯減弱，令黃金的受歡迎度“更上一層樓”。

據(jù)了解，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息影響導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債價(jià)格持續(xù)走低（美債收益率相應(yīng)走高）影響，越來越多投資機(jī)構(gòu)意識(shí)到持有美債避險(xiǎn)將面臨較大的資產(chǎn)估值下跌風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)而采取“棄美債投黃金”的策略。

前述新興市場(chǎng)基金經(jīng)理表示，目前買漲黃金的最大資本力量，主要是資管機(jī)構(gòu)與家族辦公室。因?yàn)樗麄兌家庾R(shí)到全球已進(jìn)入“多事之秋”——國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變得此起彼伏，紛紛通過加倉(cāng)黃金資產(chǎn)以達(dá)到更好的資產(chǎn)保值效果。

“去年底，不少家族辦公室的黃金持倉(cāng)占比仍在7%-10%，但今年底這個(gè)數(shù)值普遍達(dá)到11%-15%，甚至已有部分家族辦公室將逾20%資產(chǎn)投向黃金。”他向記者透露，即便今年以來美股迭創(chuàng)新高，但這絲毫不影響家族辦公室持續(xù)加倉(cāng)黃金的熱情，表明相比投資回報(bào)，目前越來越多家族辦公室更看重資產(chǎn)的保值性與安全性。

據(jù)了解，當(dāng)前全球資管機(jī)構(gòu)與家族辦公室的黃金投資配置方式也變得日益多元化，以往他們主要以買入以美元計(jì)價(jià)的黃金ETF為主，如今他們一方面分散買入不同貨幣計(jì)價(jià)的黃金ETF產(chǎn)品，一方面嘗試購(gòu)入黃金股與黃金期貨多頭頭寸，以此分散黃金類資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，實(shí)現(xiàn)更好的資產(chǎn)保值增值效果。

全球央行購(gòu)金繼續(xù)“托底”

值得注意的是，不少投資機(jī)構(gòu)也將今年以來黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高，歸咎于全球央行踴躍購(gòu)金行為。

此前，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，今年三季度，全球央行凈購(gòu)入黃金337噸，創(chuàng)下有史以來第三高的季度凈購(gòu)金量。盡管這項(xiàng)數(shù)據(jù)未能打破2022年三季度全球央行購(gòu)金規(guī)模紀(jì)錄，但它助推今年前9個(gè)月全球央行購(gòu)金規(guī)模達(dá)到800噸，創(chuàng)下該項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的最新紀(jì)錄。

但前述新興市場(chǎng)基金經(jīng)理直言，全球央行增持黃金行為更多起到“金價(jià)托底”的作用，未必會(huì)助推金價(jià)節(jié)節(jié)攀升。畢竟，各國(guó)央行有自己的購(gòu)金節(jié)奏與策略，既能不對(duì)黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生顯著影響，又能以合適價(jià)格增加黃金持倉(cāng)。

在世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新看來，全球央行購(gòu)買黃金，不會(huì)看重黃金投資的短期回報(bào)，而是從資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置角度，評(píng)估黃金在未來全球宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下所起到的外匯儲(chǔ)備投資風(fēng)險(xiǎn)防范與資產(chǎn)保值等作用。

世界黃金協(xié)會(huì)全球研究負(fù)責(zé)人安凱表示，全球央行的黃金投資策略，主要以長(zhǎng)期持有為主。目前他們之所以持續(xù)加倉(cāng)黃金儲(chǔ)備，主要得益于三大原因，一是黃金具備較高的避險(xiǎn)屬性與資產(chǎn)安全性；二是黃金一直以來都是高流動(dòng)性資產(chǎn)，目前黃金已成為僅次于標(biāo)普500指數(shù)的全球第二大高流動(dòng)性資產(chǎn)；三是黃金的長(zhǎng)期平均投資回報(bào)率相當(dāng)可觀，過去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過7%。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管全球央行購(gòu)金行為未必能助推金價(jià)節(jié)節(jié)攀升，但它所起到的金價(jià)托底作用，同樣吸引各路資本紛紛加倉(cāng)黃金資產(chǎn)，因?yàn)槿蜓胄匈?gòu)金行為令金價(jià)大幅回調(diào)的幾率有所下降。

花旗集團(tuán)美洲大宗商品研究主管Aakash Doshi表示，多國(guó)央行購(gòu)金行為是去年以來黃金價(jià)格保持堅(jiān)挺的關(guān)鍵原因，此舉令黃金的結(jié)構(gòu)性價(jià)格下限已被抬高。

隨著金價(jià)迭創(chuàng)新高，未來黃金消費(fèi)市場(chǎng)能否“支撐”如此高的金價(jià)，正成為市場(chǎng)的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。

匯豐貴金屬分析師James Steel指出，當(dāng)前迭創(chuàng)新高的黃金價(jià)格可能會(huì)壓低實(shí)物黃金的購(gòu)買速度，不僅是多國(guó)央行購(gòu)金速度可能會(huì)放緩，部分黃金消費(fèi)大國(guó)民眾的金飾金條購(gòu)買熱情也會(huì)受到影響。

相比而言，金融投資機(jī)構(gòu)仍看好明年的黃金價(jià)格走勢(shì)。

摩根大通預(yù)測(cè)，2024年下半年-2025年上半年期間，美聯(lián)儲(chǔ)的一系列降息措施將令黃金價(jià)格漲至2300美元/盎司。

Granite Shares基金經(jīng)理Jeff Klearman表示，當(dāng)前美元大幅走軟以及美債收益率大幅回落，也在助推金價(jià)漲勢(shì)。此外，明年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、俄烏沖突持續(xù)與巴以沖突持續(xù)升級(jí)，以及美國(guó)不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模，都可能支撐黃金價(jià)格進(jìn)一步上漲。

“考慮到明年是美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體大選之年，鑒于政治走向的不確定性，越來越多投資機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步加倉(cāng)黃金資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)黑天鵝事件?！鼻笆鲂屡d市場(chǎng)基金經(jīng)理直言。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）