近日，部分私募旗下產(chǎn)品的凈值大幅回調(diào)備受市場關(guān)注。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，上百只私募基金成立以來凈值腰斬，業(yè)績最差的產(chǎn)品成立以來虧超90%。在此背景下，產(chǎn)品是否應(yīng)該設(shè)置“雙線”（預(yù)警線和止損線）再度引發(fā)熱議。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“雙線”設(shè)置與否須結(jié)合投資人風(fēng)險偏好和管理人投資風(fēng)格而定?；饍糁档拇蠓爻犯酁樗侥脊芾砣饲庙懥耸虑帮L(fēng)控的警鐘，未來私募在風(fēng)險管理、投研能力強化等方面應(yīng)多下功夫。

超百只私募基金凈值腰斬

以獲取絕對收益為“標(biāo)簽”的私募基金，竟出現(xiàn)了諸多產(chǎn)品成立以來凈值腰斬的情況。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，有11033只股票策略私募基金更新業(yè)績，其中4019只基金凈值低于1元，占比高達(dá)36.42%。在這4019只基金中，有132只基金成立以來虧損幅度超過50%，喬戈里雪峰7號私募證券投資基金成立以來更是回撤96.76%。

渠道人士提供的凈值表顯示，截至12月14日，喬戈里雪峰7號私募證券投資基金單位凈值已經(jīng)跌至0.0324元。

同樣采取主觀多頭策略的卓曄1號私募證券投資基金也是業(yè)績慘淡。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，該基金成立以來虧損幅度高達(dá)61%，單位凈值跌至0.39元。

值得注意的是，卓曄1號私募證券投資基金2020年曾押中一家上市公司的重組機會，當(dāng)年實現(xiàn)303.27%的收益，2021年又再度實現(xiàn)超200%的高收益。不過，2022年其業(yè)績回撤43.79%，今年則顯著回撤超80%。

私募該不該設(shè)置“雙線”？

多只私募產(chǎn)品的大幅回撤，引發(fā)了市場對于“雙線”設(shè)置與否的爭議。

“預(yù)警線和止損線的設(shè)置能夠倒逼私募管理人在投資操作上更加聚焦絕對收益，也避免‘僵尸基金’損害投資人利益，在產(chǎn)品設(shè)計中非常有必要。”一位渠道人士直言。

不過，北京一位私募創(chuàng)始人認(rèn)為，如果產(chǎn)品設(shè)置了預(yù)警線和止損線，那么在市場調(diào)整過程中，私募管理人可能無法再實施買入操作，只能賣出，一旦跌破止損線，產(chǎn)品更是會被強平，不僅減慢產(chǎn)品凈值修復(fù)節(jié)奏，還會影響持有體驗。長期來看，“雙線”不利于投資人獲取絕對收益。而且從整體來看，私募因觸及“雙線”發(fā)生的集中減倉動作極有可能導(dǎo)致市場進一步下跌，造成階段性的負(fù)反饋。

在格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波看來，“雙線”本就是一把雙刃劍，對于私募管理人來說，須結(jié)合投資人的風(fēng)險收益偏好、自身投資風(fēng)格、市場所處位置來決定設(shè)置“雙線”與否，以及預(yù)警線、止損線的水平。對于投資人來說，應(yīng)在充分認(rèn)知產(chǎn)品風(fēng)險、管理人中長期表現(xiàn)的情況下提出相應(yīng)需求。

事前風(fēng)控亟待強化

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，私募頻現(xiàn)大幅回撤產(chǎn)品，為管理人的事前風(fēng)控敲響了警鐘。

“大幅回撤背后，往往是私募管理人押注少數(shù)標(biāo)的或加杠桿的激進操作，這意味著私募管理人在構(gòu)建投資組合時，為了博取超高收益，弱化甚至忽視了風(fēng)險管理的重要性，最終令回本變得遙遙無期?！睖弦晃凰侥既耸刻寡?，未來，私募管理人須重視事前風(fēng)控，通過適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)、行業(yè)和風(fēng)格分散來應(yīng)對“測不準(zhǔn)”的市場變化。

另外，加強投研水平亦是事前風(fēng)控的重點之一。

今年以來，盡管私募整體業(yè)績承壓，但是諸多頭部私募逆勢擴張投研團隊。比如，今年汐泰投資曾發(fā)布公告稱，招募若干行業(yè)研究員，不限研究方向；淡水泉也招募投資經(jīng)理和投資分析師；一家老牌私募透露今年新增了4位研究員，負(fù)責(zé)大科技和消費領(lǐng)域的研究。

業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，市場環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜、科技快速發(fā)展以及市場參與者結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，均對私募的投研水平提出了更高要求。私募只有進一步強化投研力量，跟隨時代腳步不斷進化，才能為投資人創(chuàng)造絕對收益。

（來源：上海證券報）