2023年，滬深北交易所以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為根本，充分發(fā)揮橋梁作用，通過(guò)制度優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)一步疏通和規(guī)范資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，不斷提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

“堅(jiān)守各交易所板塊定位，支持上海、深圳證券交易所建設(shè)世界一流交易所，高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所?！苯眨C監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受媒體采訪時(shí)對(duì)健全多層次資本市場(chǎng)體系作出明確表態(tài)。

板塊各具特色

企業(yè)各有歸屬

2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開(kāi)局之年，隨著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，開(kāi)啟了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系更清晰、基礎(chǔ)制度體系更完善、資源配置樞紐更通暢的嶄新生態(tài)。

在錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場(chǎng)定位下，滬深北三大交易所的“定制化”服務(wù)基本涵蓋不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)。其中，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

從年內(nèi)新增上市公司情況來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)共有308家公司登陸資本市場(chǎng)。其中，58家主板公司在2023年前三季度營(yíng)收合計(jì)達(dá)2688.74億元，占年內(nèi)新增上市公司整體營(yíng)收的近“半壁江山”，大型企業(yè)“高成長(zhǎng)”特點(diǎn)突出；174家科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中僅1家不屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，“優(yōu)創(chuàng)新”特色鮮明；76家北交所上市公司中，有55.26%的公司具有“專精特新”屬性。

如果說(shuō)多層次資本市場(chǎng)體系為不同行業(yè)、不同類型公司登陸資本市場(chǎng)提供了多元選擇，那么基于板塊定位及企業(yè)成長(zhǎng)階段所設(shè)立的差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，則充分考慮到了企業(yè)所處不同發(fā)展階段，進(jìn)一步提升了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度。

隨著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革的正式啟動(dòng)，滬深北交易所于2月17日正式發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則，其中，對(duì)于各板塊上市標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)化，為處于不同成長(zhǎng)階段的公司登陸A股打開(kāi)了空間。

例如，全面注冊(cè)制下，主板上市條件大幅優(yōu)化，取消了最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求，并提供了三套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)上市至少滿足其中一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)即可。深交所對(duì)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》進(jìn)行了修訂，支持符合條件的尚未盈利紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。同時(shí)，新的上市規(guī)則還新增了“重新上市”內(nèi)容，明確退市公司符合深交所規(guī)定條件的，可以申請(qǐng)重新上市。

在板塊各具特色與企業(yè)各有歸屬的背后，實(shí)則是資本市場(chǎng)充分發(fā)揮連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融、科技的樞紐作用，不斷引導(dǎo)金融資源流向符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的行業(yè)和企業(yè)，在推動(dòng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”高水平循環(huán)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮重要杠桿作用。

數(shù)據(jù)顯示，上述308家年內(nèi)新增上市公司中，有286家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占比達(dá)92.86%。其中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)與高端裝備制造產(chǎn)業(yè)企業(yè)分別以86家與63家的數(shù)量領(lǐng)先，這與當(dāng)下我國(guó)加快培育形成新質(zhì)生產(chǎn)力的目標(biāo)相適配。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，今年是注冊(cè)制改革全面落地的第一年，資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，要素配置功能愈加增強(qiáng)，支持新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)發(fā)展效果突出，不斷引導(dǎo)金融資源流向符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的核心領(lǐng)域。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化

吸引更多中長(zhǎng)期資金

全面注冊(cè)制下，錯(cuò)位發(fā)展、相互補(bǔ)充的多層次資本市場(chǎng)格局更加完善，加速資源精準(zhǔn)流向關(guān)鍵領(lǐng)域；不斷優(yōu)化的市場(chǎng)環(huán)境，則有助于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，吸引更多增量資金流入，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展賦能。

在此背景下，滬深北交易所或持續(xù)優(yōu)化制度空間、或不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品、或放寬資金進(jìn)入比例和門檻，吸引越來(lái)越多的中長(zhǎng)期資金“跑步”入場(chǎng)。

以基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)為例，已先后迎來(lái)多項(xiàng)利好政策：8月18日，證監(jiān)會(huì)提出，“支持全國(guó)社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金擴(kuò)大資本市場(chǎng)投資范圍”“優(yōu)化投資交易監(jiān)管”“豐富個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系”；8月29日，滬深交易所表示，研究推出基礎(chǔ)設(shè)施REITs實(shí)時(shí)指數(shù)及ETF產(chǎn)品，配合證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者參與投資；10月20日，證監(jiān)會(huì)表示，將公募REITs試點(diǎn)資產(chǎn)類型拓展至消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施；12月6日，財(cái)政部發(fā)布的《全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)投資管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》將此前專項(xiàng)批復(fù)進(jìn)行整合，把公開(kāi)募集證券投資基金等11類產(chǎn)品和工具納入全國(guó)社?；鹜顿Y范疇等。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，無(wú)論是創(chuàng)新金融工具，如公募REITs，還是持續(xù)建立多元化指數(shù)體系，推出各種指數(shù)產(chǎn)品，滿足不同投資者需求，這些舉措都將進(jìn)一步吸引更多中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

市場(chǎng)生態(tài)逐步優(yōu)化

加速構(gòu)建世界一流交易所

優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)是打造世界一流交易所的重要一環(huán)。今年以來(lái)，滬深北交易所持續(xù)出臺(tái)一系列制度規(guī)則，一方面，統(tǒng)籌安排一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行頻次，合理把握IPO、再融資等節(jié)奏；另一方面，堅(jiān)持上市公司“從嚴(yán)監(jiān)管”基調(diào)，通過(guò)“長(zhǎng)牙帶刺”的舉措，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

具體來(lái)看，在一級(jí)市場(chǎng)中，滬深北交易所始終秉持規(guī)范及合理的發(fā)行原則和節(jié)奏，持續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)相關(guān)規(guī)則。例如，11月8日，滬深交易所發(fā)布優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，通過(guò)設(shè)置“五條紅線”，對(duì)上市公司再融資節(jié)奏、融資規(guī)模等作出更加從嚴(yán)和從緊的安排，重點(diǎn)突出扶優(yōu)限劣，更好地統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡。

監(jiān)管在堅(jiān)持從嚴(yán)從緊的基礎(chǔ)上，也同步兼顧保障上市公司合理融資需求和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，對(duì)符合國(guó)家重大戰(zhàn)略方向的再融資、適用簡(jiǎn)易程序的再融資以及董事會(huì)確定全部發(fā)行對(duì)象的再融資均進(jìn)行了適度合理安排。

在二級(jí)市場(chǎng)中，為保護(hù)投資者合法權(quán)益，滬深北交易所持續(xù)出臺(tái)約束市場(chǎng)主體的政策規(guī)則，同時(shí)通過(guò)“嚴(yán)監(jiān)管”手段，積極維護(hù)資本市場(chǎng)“三公”秩序，對(duì)財(cái)務(wù)造假等資本市場(chǎng)“毒瘤”重拳出擊，讓監(jiān)管真正“長(zhǎng)牙帶刺”。

在約束政策方面，年初至今，交易所先后出臺(tái)了獨(dú)董制度改革配套自律監(jiān)管規(guī)則、規(guī)范了上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”減持相關(guān)要求、建立了A股市場(chǎng)程序化交易報(bào)告制度、發(fā)布了發(fā)行承銷監(jiān)管指引等。在打擊違法違規(guī)行為方面，以深交所為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，深交所已累計(jì)發(fā)出紀(jì)律處分超過(guò)150份。

華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧表示，在加速構(gòu)建世界一流交易所愿景下，“放管服”改革一直以來(lái)都是交易所建設(shè)的主基調(diào)，不但持續(xù)完善作為交易場(chǎng)所的共通規(guī)則(比如發(fā)行、交易、退市/轉(zhuǎn)板、信息披露、紀(jì)律處分等)，而且也在不斷推出自身特有規(guī)則(如板塊定位、投資者適當(dāng)性、交易方式等)，努力實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)秩序的公平監(jiān)管，進(jìn)而吸引更多中長(zhǎng)期資金持續(xù)不斷注入A股市場(chǎng)。

（來(lái)源;證券日?qǐng)?bào)）