又到年末，各大銀行理財(cái)子公司“沖規(guī)模”壓力不減， “降費(fèi)牌”再度被祭出。

近日，銀行理財(cái)子公司紛紛發(fā)布降費(fèi)優(yōu)惠公告，招銀理財(cái)、信銀理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司都表示將部分理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)進(jìn)行調(diào)降，部分甚至降為0，但僅限少數(shù)產(chǎn)品。理財(cái)公司先經(jīng)歷了2022年四季度的債市巨震和大量贖回，到了今年6月，理財(cái)規(guī)模被公募基金超越的消息霸屏。根據(jù)記者梳理，目前大行下屬理財(cái)公司的規(guī)模多數(shù)較年初下降，小型理財(cái)公司沖規(guī)模的壓力亦不小。

多位理財(cái)公司投資經(jīng)理和業(yè)務(wù)人士表示，部分產(chǎn)品0費(fèi)率只是暫時(shí)的，銀行保中收的壓力仍在，暫時(shí)的降費(fèi)是為了在年末吸引人氣，更多機(jī)構(gòu)下調(diào)的是渠道銷售費(fèi)和固定管理費(fèi)?！皩?duì)理財(cái)公司而言，規(guī)模增長高于一切。”此外，區(qū)別于公募基金，穩(wěn)定的業(yè)績曲線亦是理財(cái)公司所追求的。進(jìn)入2024年，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍對(duì)債市不悲觀，股市因波動(dòng)更大難以提升配比，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為權(quán)益約在5%~10%的比例是比較理想的股債對(duì)沖長期風(fēng)險(xiǎn)收益比。

沖規(guī)模壓力下降費(fèi)

今年年中，“資管屆C位”易主備受關(guān)注。理財(cái)?shù)怯浿行呐c中國證券投資基金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模降至25.34萬億元，公募基金存續(xù)規(guī)模升至27.79萬億元。

到了年底，理財(cái)?shù)囊?guī)模雖然小幅回升，但壓力并未緩解。截至11月，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模達(dá)27.32萬億元，仍較今年初下降了1.18%，2023年全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模并未增長。盡管權(quán)益市場(chǎng)萎靡，但公募基金仍靠著債券基金、寬基指數(shù)等產(chǎn)品擴(kuò)大規(guī)模。

在此背景下， 年末各大理財(cái)公司祭出“降費(fèi)牌”并不奇怪。一般而言，理財(cái)產(chǎn)品涉及的費(fèi)率包括固定管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、超額業(yè)績報(bào)酬（浮動(dòng)管理費(fèi)）等，此次調(diào)降范圍涵蓋固收類、現(xiàn)金管理類、權(quán)益類等多種產(chǎn)品類型，但優(yōu)惠多為階段性操作。

例如，信銀理財(cái)旗下就有兩款產(chǎn)品將費(fèi)率降為0——信銀理財(cái)固盈象強(qiáng)債穩(wěn)健兩年封閉式3號(hào)理財(cái)產(chǎn)品，信銀理財(cái)固盈象強(qiáng)債穩(wěn)健兩年封閉式2號(hào)理財(cái)產(chǎn)品；此外，該機(jī)構(gòu)部分產(chǎn)品也下調(diào)了業(yè)績比較基準(zhǔn)、浮動(dòng)管理費(fèi)、固定管理費(fèi)和銷售費(fèi)等。例如，階段性優(yōu)惠公告顯示，“信銀理財(cái)全盈象固收穩(wěn)健年開1號(hào)理財(cái)產(chǎn)品”B類份額此前的業(yè)績基準(zhǔn)為3.40%~4.40%，調(diào)整后為2.90%~3.60%。調(diào)整前，對(duì)于超過3.90%的部分，管理人將按照 30%的比例提取浮動(dòng)管理費(fèi)。調(diào)整后，對(duì)于超過3.25%的部分，管理人將按照30%的比例提取浮動(dòng)管理費(fèi)。同時(shí)，固定管理費(fèi)和銷售費(fèi)都從此前的0.3%下調(diào)至0.15%。

此前，多家理財(cái)公司現(xiàn)金類產(chǎn)品也發(fā)布了降費(fèi)公告，調(diào)降的費(fèi)率多為固定管理費(fèi)、銷售費(fèi)和投資管理費(fèi)，也有機(jī)構(gòu)下調(diào)托管費(fèi)。例如，平安理財(cái)“天天成長3號(hào)31期B”當(dāng)前綜合費(fèi)率僅為7BP/年。華夏理財(cái)“現(xiàn)管8號(hào)A”的固定管理費(fèi)率和銷售費(fèi)率自2023年12月7日起均降至5BP/年。興銀理財(cái)旗下“添利天天利”系列現(xiàn)金類理財(cái)自12月20日起年托管費(fèi)率由0.03%降至0.02%。興銀理財(cái)“財(cái)添利天天利6號(hào)”年投資管理費(fèi)自2023年12月8日起由0.3%降至0.01%。

零費(fèi)率僅為少數(shù)行為

盡管擴(kuò)規(guī)模壓力不小，但不收管理費(fèi)的可能性并不存在。業(yè)內(nèi)人士表示，少數(shù)產(chǎn)品的“零管理費(fèi)”策略僅為短期暫時(shí)行為，零費(fèi)率并不符合行業(yè)規(guī)定，而且銀行目前中收業(yè)績考核的要求亦不低，理財(cái)產(chǎn)品銷售亦為中收的一部分。

“我們公司內(nèi)部仍然要求管理費(fèi)不能低于15BP，部分產(chǎn)品可能會(huì)單議到5BP，僅有少數(shù)業(yè)務(wù)不佳的產(chǎn)品或免去管理費(fèi)?！蹦彻煞菪邢聦倮碡?cái)公司投資經(jīng)理表示。

事實(shí)上，理財(cái)公司的優(yōu)惠策略時(shí)常出現(xiàn)。例如，在今年5月股票市場(chǎng)下行之際，招銀理財(cái)發(fā)布2023年來首支權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品“招卓價(jià)值精選權(quán)益”，采用“破凈”不收管理費(fèi)的模式，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。此前，亦有理財(cái)公司嘗試用其他方法將客戶利益與自身綁定，信銀理財(cái)部分產(chǎn)品計(jì)提超額業(yè)績報(bào)酬采用高水位法，即產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)未超過歷史業(yè)績表現(xiàn)，則不提取超額業(yè)績報(bào)酬。

當(dāng)時(shí)有幾家理財(cái)公司的業(yè)務(wù)人士對(duì)記者表示，相關(guān)優(yōu)惠行為更多在于吸睛，投資者更看重的實(shí)則是投資回報(bào)和收益的穩(wěn)健性。費(fèi)率優(yōu)惠固然可使投資者受益，但管理費(fèi)是為了培育投研團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)才是立身根本。

仍靠固定收益產(chǎn)品擴(kuò)規(guī)模

就目前而言，各大理財(cái)公司仍依靠固收類產(chǎn)品擴(kuò)大規(guī)模，尤其是收益穩(wěn)健、波動(dòng)小的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品以及部分使用攤余成本法的1~2年期封閉類產(chǎn)品，“還是要靠固收產(chǎn)品來養(yǎng)權(quán)益產(chǎn)品。”上述業(yè)務(wù)人士表示。對(duì)于理財(cái)公司的客群而言，“存款替代類產(chǎn)品”是他們主要的訴求，公募基金的權(quán)益產(chǎn)品或權(quán)益比例較高的混合類產(chǎn)品很難適用于理財(cái)公司。過去一年來，亦有理財(cái)公司解散了專門的權(quán)益團(tuán)隊(duì)，并將相關(guān)人員分布到多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2023年12月10日，今年以來全市場(chǎng)新發(fā)凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品28072只（含私募產(chǎn)品）。從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.51%，混合類產(chǎn)品占比2.03%，權(quán)益類產(chǎn)品占比0.47%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比0.98%。從權(quán)益類公募產(chǎn)品表現(xiàn)看，2023年之前成立的23只權(quán)益類公募產(chǎn)品今年以來收益均告負(fù)，平均凈值增長率、最大回撤和年化波動(dòng)率分別為-11.01%、18.30%和12.00%。

相比之下，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益則更為穩(wěn)定，且相較公募基金的貨幣基金仍存在一定優(yōu)勢(shì)。

例如，有數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度現(xiàn)金理財(cái)7日年化收益均值為2.25%（剔除美元現(xiàn)金理財(cái)）。而根據(jù)華創(chuàng)證券測(cè)算，同期貨幣基金7日年化收益率均值為1.72%，兩者之差達(dá)53BP，可見收益差距不小。與現(xiàn)金類理財(cái)相比，雖然貨幣基金擁有免稅的收益優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)金類理財(cái)在投資范圍上優(yōu)勢(shì)不小。比如，現(xiàn)金管理類理財(cái)可以配置通道類委外產(chǎn)品，協(xié)議存款占比亦不低。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）