今年以來，企業(yè)“帶病闖關(guān)”“打擦邊球”難上加難，主動撤回申請的公司數(shù)量增加。同時，強(qiáng)制退市數(shù)量創(chuàng)歷史新高，“害群之馬”不斷被清除。監(jiān)管部門不斷發(fā)力落實政策，為資本市場把好入口關(guān)、暢通出口關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量，形成有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場生態(tài)，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量。

嚴(yán)把入口關(guān) 從源頭提升上市公司質(zhì)量 

把好市場入口關(guān)，即把好新上市公司質(zhì)量，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。

2020年10月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，把好市場入口關(guān)是提高上市公司質(zhì)量的基礎(chǔ)，證監(jiān)會主席易會滿同年11月在貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》動員部署會上強(qiáng)調(diào)，要深刻理解注冊制改革的初心和使命，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。

今年全面注冊制落地后，監(jiān)管部門在IPO的審核方面嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，企業(yè)想要“帶病闖關(guān)”則是難上加難。據(jù)統(tǒng)計，截至12月11日，今年以來，A股提交上市申請的公司中，共有118家主動撤回，315家中止審核，較去年同期均有所增加，其中，不少企業(yè)是在監(jiān)管部門現(xiàn)場檢查后才宣布撤回IPO申請。

在主動撤回的公司中，不乏業(yè)績波動較大、財務(wù)指標(biāo)“擦邊”的公司。中天氟硅就是典型案例，該公司主要從事有機(jī)硅單體、中間體及下游深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2019年至2022年上半年，公司凈利潤分別為1.31億元、5997.60萬元、3.13億元和8932.41萬元。凈利潤呈現(xiàn)出明顯的波動態(tài)勢，其在招股書中也將“業(yè)績波動風(fēng)險”列示為與發(fā)行人相關(guān)風(fēng)險的第一條。

值得注意的是，撤回IPO的公司中，還有試圖打“擦邊球”者，不過最終未能逃過監(jiān)管的審查。電商綜合服務(wù)商拉拉米選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)中包括“最近一年凈利潤不低于6000萬元”。2019年至2022年上半年，其歸母凈利潤分別為6387.48萬元、5808.82萬元、6017.50萬元和1469.50萬元，其凈利潤呈現(xiàn)出驟降之勢，經(jīng)營穩(wěn)定性不佳。

“全面注冊制下嚴(yán)把入口關(guān)是資本市場穩(wěn)中求進(jìn)的關(guān)鍵。”廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，嚴(yán)把IPO門檻可以提升上市公司質(zhì)量，防范濫竽充數(shù)的不良企業(yè)涌入，提高資本市場整體質(zhì)量；嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)可以保護(hù)投資者的合法權(quán)益，降低投資風(fēng)險，提高市場的公信力，促進(jìn)市場秩序規(guī)范化，推動資本市場健康發(fā)展。

暢通出口關(guān) 年內(nèi)退市公司數(shù)量創(chuàng)新高 

出口關(guān)就是抓好退市制度改革落地實施。隨著注冊制改革全面落地，新上市的公司數(shù)量增多，質(zhì)量也不斷提高。但是，在已上市的存量公司中，有一些面臨生存困難的窘境，更有少數(shù)公司存在大股東嚴(yán)重違法、破壞市場生態(tài)的情況，只有清除這些“害群之馬”，提高存量上市公司質(zhì)量，才可能建設(shè)一個真正健康的資本市場。

2020年11月，中央深化改革委員會審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實施方案》，提出完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡化退市程序、拓展多元化退出渠道等一系列改革措施，強(qiáng)調(diào)健全常態(tài)化退市機(jī)制，推動股價、市值等交易指標(biāo)類退市發(fā)揮更大作用，加快形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。

隨著全面注冊制落地，退市常態(tài)化是優(yōu)化資本市場資源配置不可缺少的重要方面。數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，今年以來，已有44家公司觸及強(qiáng)制退市，其中，財務(wù)類21家，交易類20家，重大違法退市類3家，強(qiáng)制退市數(shù)量創(chuàng)歷史新高。另有1家主動退市，1家重組退市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來，A股的退市情況有兩大亮點：一是重大違法類退市情形增多。資本市場成立以來至2022年年底，僅有5家公司被實施重大違法強(qiáng)制退市，但今年以來，就已有3家公司因觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入退市程序。二是面值類退市顯著增多，退市效率進(jìn)一步提升。交易類退市是市場自主選擇的結(jié)果，反映出市場對特定個股常年風(fēng)險和問題交織的反饋，是市場識別并實現(xiàn)出清的結(jié)果。

“退市制度是全面注冊制改革的重要配套制度，也是推動提高上市公司質(zhì)量的重要舉措。”中國人民大學(xué)教授趙錫軍表示，在全面注冊制下，上市公司資源日益豐富，暢通出口關(guān)更為重要，也是市場發(fā)揮應(yīng)有作用的體現(xiàn)，形成有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場生態(tài)。

與此同時，在注冊制穩(wěn)步推進(jìn)、退市常態(tài)化背景下，“殼資源”價值大幅下降，投資者也在轉(zhuǎn)變觀念，風(fēng)險意識和價值投資理念逐步強(qiáng)化。今年以來，ST板塊累計下跌10.33%，顯示出投資者自覺遠(yuǎn)離“空殼僵尸”的投資觀念已發(fā)生轉(zhuǎn)變。

（來源：金融時報）