今年11月以來，險(xiǎn)企永續(xù)債經(jīng)歷了從第一單落地到密集發(fā)行的過程。近日，中國太平公告稱，子公司太平人壽獲批發(fā)行總額不超過200億元無固定期限資本債券。這是繼泰康人壽、太保壽險(xiǎn)、農(nóng)銀人壽、人保健康后，又一家獲批發(fā)行永續(xù)債的保險(xiǎn)公司。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，永續(xù)債有望成為大中型保險(xiǎn)公司青睞的資本補(bǔ)充工具。

險(xiǎn)企“嘗鮮”永續(xù)債

12月15日，由農(nóng)銀人壽發(fā)行的“23農(nóng)銀人壽永續(xù)債”正式上市，這也是今年11月以來上市的第四只由險(xiǎn)企發(fā)行的永續(xù)債。

永續(xù)債，即無固定期限資本債券，與其他傳統(tǒng)債券相比，永續(xù)債的特點(diǎn)在于沒有明確的到期時(shí)間，這意味著發(fā)行人不需要在特定的日期償還本金。因此，永續(xù)債通常被視為一種更為長期和穩(wěn)定的資金來源。

2022年8月，人民銀行和原銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確保險(xiǎn)公司可發(fā)行無固定期限資本債券補(bǔ)充核心二級資本。自此，險(xiǎn)企永續(xù)債的發(fā)行正式“開閘”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，泰康人壽、太保壽險(xiǎn)、人保健康、農(nóng)銀人壽均已“嘗鮮”發(fā)行永續(xù)債，票面利率分別為3.7%、3.5%、3.5%、3.45%；發(fā)行規(guī)模分別為50億元、120億元、25億元、20億元，合計(jì)發(fā)行規(guī)模已達(dá)215億元。

值得一提的是，還有更多保險(xiǎn)永續(xù)債在發(fā)行路上。一方面，泰康人壽和太保壽險(xiǎn)發(fā)行額度還未用完。此前泰康人壽和太保壽險(xiǎn)均獲批發(fā)行不超過200億元的永續(xù)債，在發(fā)行節(jié)奏上，泰康人壽和太保壽險(xiǎn)選擇了分期發(fā)行，目前上述兩家險(xiǎn)企只發(fā)行了首期永續(xù)債，距離獲批額度分別還有150億元、80億元的上限。另一方面，又有新的險(xiǎn)企獲批“試水”。近日，中國太平公告稱，其子公司太平人壽獲批發(fā)行總額不超過200億元無固定期限資本債券。綜合來看，今年有5家險(xiǎn)企共獲批發(fā)行永續(xù)債645億元。

預(yù)計(jì)發(fā)行需求較大

對于發(fā)行永續(xù)債的目的，上述獲批險(xiǎn)企紛紛表示，發(fā)行債券所募集的資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)用于補(bǔ)充公司核心二級資本，提高公司償付能力。

業(yè)內(nèi)人士指出，對于險(xiǎn)企而言，償付能力是非常重要的指標(biāo)，一旦不達(dá)標(biāo)，可能會被采取監(jiān)管措施，包括限制高管薪酬、暫停新業(yè)務(wù)等。此前就有險(xiǎn)企因償付能力充足率下降，被監(jiān)管層宣布暫?；ヂ?lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的先例。

去年以來，償二代二期規(guī)則開始實(shí)施，該規(guī)則加強(qiáng)了資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對實(shí)際資本進(jìn)行分級，并新增了交易對手、大類資產(chǎn)及房地產(chǎn)集中度風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求等，保險(xiǎn)行業(yè)核心償付能力充足率和綜合償付能力出現(xiàn)了普遍下降。

國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年第三季度末，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率為194%，同比下降約26.8個(gè)百分點(diǎn)；核心償付能力充足率為126%，同比下降約22.1個(gè)百分點(diǎn)。

中金公司研報(bào)表示，考慮到保險(xiǎn)公司永續(xù)債能夠補(bǔ)充保險(xiǎn)公司的核心二級資本，可以同時(shí)提升核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司永續(xù)債的發(fā)行需求較大，或存在一定供給壓力。不過，從對保險(xiǎn)公司次級債的分析可知，目前中小保險(xiǎn)發(fā)行次級債的規(guī)模較小，主要因其存在同業(yè)資源少、市場需求不足的問題。因此，中金公司認(rèn)為，在保險(xiǎn)公司永續(xù)債發(fā)行初期，發(fā)行人也以大型保險(xiǎn)公司為主。

多管齊下“補(bǔ)血”

除永續(xù)債之外，保險(xiǎn)公司還紛紛通過發(fā)行資本補(bǔ)充債以補(bǔ)充資本。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有多家險(xiǎn)企獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債券，且部分已發(fā)行完畢。近日，紫金財(cái)險(xiǎn)成功發(fā)行2023年資本補(bǔ)充債券，實(shí)際發(fā)行規(guī)模25億元，票面利率3.50%。

華創(chuàng)證券分析師周冠南稱，保險(xiǎn)永續(xù)債與保險(xiǎn)資本補(bǔ)充債均屬于保險(xiǎn)公司發(fā)行的資本補(bǔ)充工具，用于滿足資本補(bǔ)充需求，提升險(xiǎn)企償付能力。二者不同之處在于，保險(xiǎn)永續(xù)債和資本補(bǔ)充債在補(bǔ)充資本類別、規(guī)模擴(kuò)張上限、發(fā)行期限、發(fā)行主體、減記和轉(zhuǎn)股條款等方面存在明顯差異。具體而言，保險(xiǎn)資本補(bǔ)充債用于補(bǔ)充附屬資本，可提高綜合償付能力充足率；而保險(xiǎn)永續(xù)債用于補(bǔ)充核心二級資本，可以提高核心償付能力充足率。  

與此同時(shí)，多家險(xiǎn)企還通過增資等方式積極“補(bǔ)血”。國家金融監(jiān)督管理總局網(wǎng)站顯示，今年以來，陽光保險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)等多家公司增加注冊資本已獲批。

(來源：中國證券報(bào)）