大資管市場凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，然而權(quán)益市場持續(xù)低迷、債市多次調(diào)整，銀行理財(cái)經(jīng)歷破凈潮、贖回潮之后，客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好不升反降。今年，銀行理財(cái)子在資產(chǎn)配置方面紛紛以“穩(wěn)”字當(dāng)頭，主打“低波穩(wěn)健”策略，豐富低波產(chǎn)品貨架布局，滿足理財(cái)客戶需求，與公募基金客戶差異化競爭。

發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品接近20年的上銀理財(cái)（原上海銀行資產(chǎn)管理部），早在去年年末和今年年初就堅(jiān)持短期靈活、長期穩(wěn)健兩類產(chǎn)品主打策略，持續(xù)豐富低波產(chǎn)品貨架。為了吸納更多的穩(wěn)健型資金，上銀理財(cái)持續(xù)供給備受市場認(rèn)可的易精靈、易享利3/6M、美好悅享利6/12M三大系列重點(diǎn)產(chǎn)品。

低波動(dòng)產(chǎn)品獲市場青睞

銀行理財(cái)市場近年來經(jīng)歷了“脫胎換骨”的變化。2018年，資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)先后頒布，銀行理財(cái)市場逐漸壓降具有剛兌性質(zhì)的保本老產(chǎn)品規(guī)模，實(shí)行全面凈值化管理。剛兌產(chǎn)品逐漸退出歷史舞臺(tái)。

2022年疊加股債波動(dòng)和部分行業(yè)的沖擊影響，理財(cái)產(chǎn)品遭遇“壓力測試”，真正出現(xiàn)了凈值波動(dòng)。具體來看，2022年上半年受股市震蕩影響，年底受債市波動(dòng)影響，部分理財(cái)產(chǎn)品甚至破凈（即凈值跌破1元），贖回現(xiàn)象增多。

根據(jù)廣發(fā)固收的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年10月末，全部理財(cái)產(chǎn)品破凈率（凈值跌破1元的理財(cái)產(chǎn)品占所有產(chǎn)品的比率）約為6%。不過值得注意的是，11月份以來，銀行理財(cái)規(guī)模有回升趨勢，當(dāng)月第二周各理財(cái)產(chǎn)品凈值曲線持續(xù)走高，破凈率降至3.9%。

當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類產(chǎn)品為主，收益率表現(xiàn)主要依賴于債市波動(dòng)，債市短期調(diào)整壓力或難以避免，因而理財(cái)產(chǎn)品多采取較為保守的防御策略。實(shí)際上在經(jīng)歷破凈潮、贖回潮后，銀行理財(cái)公司已經(jīng)在資產(chǎn)配置方面以“穩(wěn)凈值”作為主要目標(biāo)，客戶則更加青睞于以低波動(dòng)為主的穩(wěn)健性產(chǎn)品。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平認(rèn)為，銀行及理財(cái)公司在資產(chǎn)配置方面依然主打“低波穩(wěn)健”策略，理財(cái)公司大部分封閉式產(chǎn)品采用混合法估值，同時(shí)側(cè)重現(xiàn)金流動(dòng)性管理，配置低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以降低產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。對(duì)投資者而言，理財(cái)產(chǎn)品仍然具有較大的配置價(jià)值。

銀行理財(cái)主打“低波穩(wěn)健”

2022年是資管新規(guī)后的轉(zhuǎn)型元年，股市、債市、商品市場遭遇多重沖擊，波動(dòng)與回撤逐漸常態(tài)化。銀行理財(cái)子公司也從“母行的資管部門”、“以經(jīng)營資產(chǎn)為主”逐漸向“以客戶為本”、“全流程服務(wù)”和“差異化產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型，提升投研能力，拓寬服務(wù)廣度和深度。

今年，銀行理財(cái)尤其重視低波動(dòng)穩(wěn)健型產(chǎn)品發(fā)行。銀行理財(cái)披露的三季報(bào)可以看出，多家銀行在產(chǎn)品的資產(chǎn)配置上“穩(wěn)”字當(dāng)頭，主打“低波穩(wěn)健”策略，豐富低波產(chǎn)品貨架布局。

以上銀理財(cái)為例，公司堅(jiān)持短期靈活、長期穩(wěn)健兩類產(chǎn)品主打策略。去年年末和今年年初，上銀理財(cái)持續(xù)供給備受市場認(rèn)可的易精靈、易享利3/6M、美好悅享利6/12M三大系列重點(diǎn)產(chǎn)品。

上銀理財(cái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品“易精靈”系列，截至9月末該系列持倉客戶共計(jì)51.9萬戶，目前已發(fā)行易精靈1-6號(hào)、8-11號(hào)，并設(shè)有支持快贖標(biāo)簽，產(chǎn)品采用攤余成本法估值，主要投資于銀行存款等穩(wěn)定性較高的資產(chǎn)，投資受市場波動(dòng)影響較小。

上銀理財(cái)穩(wěn)健型產(chǎn)品包括“悅享利美好”、“悅享利低波”系列。悅享利美好系列的低波動(dòng)資產(chǎn)占比為80%-100%，截至11月30日運(yùn)作滿2個(gè)月的美好款全系列產(chǎn)品的當(dāng)期收益率超過3%；悅享利低波系列估值穩(wěn)定的低波動(dòng)資產(chǎn)占比為60%-80%，可選資產(chǎn)范圍更豐富，產(chǎn)品供給更充足，截至11月30日運(yùn)作滿5個(gè)月的產(chǎn)品當(dāng)期收益率在3.16%-3.90%。（理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎。）

根據(jù)公開資料，上銀理財(cái)是上海銀行股份有限公司全資子公司，前身為上海銀行資產(chǎn)管理部，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品已有18年之久。2005年3月，上海銀行獲批開辦人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)，4月發(fā)行第一支“慧財(cái)”人民幣理財(cái)產(chǎn)品。2014年6月份，上海銀行正式成立資產(chǎn)管理部。

2021年7月，上海銀行獲中國銀保監(jiān)會(huì)同意籌建上銀理財(cái)有限責(zé)任公司。2022年3月份，上銀理財(cái)正式開業(yè)，并于2022年11月份完成現(xiàn)金型產(chǎn)品整改以及全部產(chǎn)品劃轉(zhuǎn)。截至2022年末，上銀理財(cái)?shù)淖?cè)資本30億元，總資產(chǎn)39.17億元，2022年度報(bào)告期內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品日均規(guī)模4360.29億元。上銀理財(cái)一直按照“受人之托、代客理財(cái)”之業(yè)務(wù)本源，履行“誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)”之義務(wù)，充分發(fā)揮理財(cái)公司多資產(chǎn)多策略的 投資能力，努力為客戶創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)的投資回報(bào)。

（來源：財(cái)聯(lián)社）