日前，由投中信息和投中網(wǎng)主辦的第17屆中國投資年會·有限合伙人峰會舉行，主題為“包容共進(jìn)·蓄勢以待”。與會人員表示，目前股權(quán)投資行業(yè)正轉(zhuǎn)向重構(gòu)調(diào)整時(shí)期，面臨募資難、退出難等問題。與此同時(shí)，在政府引導(dǎo)基金地位逐漸提升的背景下，硬科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域的創(chuàng)新型中小企業(yè)逐漸成為資金競逐“新高地”。

創(chuàng)投行業(yè)新趨勢顯現(xiàn)

“創(chuàng)投行業(yè)目前正由此前的蓬勃發(fā)展時(shí)期轉(zhuǎn)到了現(xiàn)在的洗牌、重構(gòu)、調(diào)整時(shí)期。面對新的變化，提出怎樣新的打法是我們必須要面對的問題。”粵科金融集團(tuán)黨委書記、董事長林浩鈞表示，當(dāng)前創(chuàng)投市場呈現(xiàn)出四大現(xiàn)象，即創(chuàng)投隊(duì)伍縮小、國有機(jī)構(gòu)增加、市場由以前的“項(xiàng)目找資金”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y金找項(xiàng)目”、行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。

在林浩鈞看來，面對當(dāng)下行業(yè)的難點(diǎn)痛點(diǎn)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)緊跟國家整體發(fā)展形勢，找準(zhǔn)投資重點(diǎn)領(lǐng)域，以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為代表的實(shí)體企業(yè)成為轉(zhuǎn)移的重點(diǎn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的階段需要有組織力，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要培養(yǎng)自身比較優(yōu)勢，“抱團(tuán)取暖”，“單兵作戰(zhàn)”將無法適應(yīng)新的發(fā)展。

“創(chuàng)新型中小企業(yè)是推動科技創(chuàng)新和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈的重要力量，而資本市場的股權(quán)融資與其契合度較高。一方面，這類企業(yè)是迭代快、風(fēng)險(xiǎn)高的輕資產(chǎn)。另一方面，這類企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，更適合股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好?！甭?lián)創(chuàng)資本創(chuàng)始合伙人、董事長韓宇澤也表示，解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資難問題，要重視私募股權(quán)基金的作用。未來，應(yīng)持續(xù)推動資本市場創(chuàng)新，更好地服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)、特別是專精特新企業(yè)。

政府引導(dǎo)基金參與度不斷提升

值得注意的是，政府引導(dǎo)基金近年來正逐漸成為愈發(fā)重要的LP。“目前，廣州市登記備案的私募基金管理人超800家，管理基金數(shù)量超5700只，管理資金規(guī)模約5000億元?！睆V州市地方金融監(jiān)督管理局黨組書記、局長邱億通介紹稱，廣州已設(shè)立1500億元產(chǎn)業(yè)母基金、500億元創(chuàng)投母基金，加快推進(jìn)廣州高水平科技自立自強(qiáng)和構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。同時(shí)設(shè)立廣州市新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金、工業(yè)和信息化發(fā)展基金、科技創(chuàng)新母基金等7支政府引導(dǎo)基金，撬動社會資本投早、投小、投科技。

“今年新設(shè)省級政府引導(dǎo)基金較多，趨勢上呈現(xiàn)頂層設(shè)計(jì)、集中管理、逐層放大的趨勢?！睆V州基金助理總經(jīng)理、廣州新興基金董事長付燕提出，當(dāng)前政府引導(dǎo)基金存在六大特征：一是地域間的競爭較大；二是規(guī)模和資金量整體較小；三是特定領(lǐng)域的母基金增加，如廣東省專門設(shè)立了半導(dǎo)體基金等；四是母基金加直投的方式愈發(fā)普遍，目前四分之三的母基金均采用了母基金加直投的模式；五是越來越注重招商引資；六是審計(jì)監(jiān)管的顆粒度更細(xì)，監(jiān)管趨嚴(yán)。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，省級政府引導(dǎo)基金迎來較快增長，且單基金規(guī)模較大，自身規(guī)?？偭繂文暝黾?685億元、達(dá)到12243億元，數(shù)量占比為24.73%，而規(guī)模占比則達(dá)到了38.44%。同時(shí)，市級政府引導(dǎo)基金也延續(xù)了較快增長趨勢，數(shù)量達(dá)到828只，占整體數(shù)量比重為53.18%，超過半數(shù)，且自身規(guī)模為11686億元，占整體規(guī)模比重為42.69%，數(shù)量和規(guī)模占比均為最高。

“硬科技”或迎投資窗口期

面臨行業(yè)新變化與新機(jī)遇，如何選擇下一階段的投資領(lǐng)域？機(jī)構(gòu)人士表示，硬科技或成為長達(dá)十年、二十年的投資主題，而醫(yī)療健康以及消費(fèi)行業(yè)也將迎來重構(gòu)，部分脫穎而出的企業(yè)或迎來投資窗口期。

在基石資本董事長張維看來，科技產(chǎn)業(yè)可分為兩類，硬科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。其中硬科技產(chǎn)業(yè)涉及基礎(chǔ)研究的代際差距，技術(shù)節(jié)點(diǎn)更多、技術(shù)壁壘更高?！盎Y本的產(chǎn)業(yè)鏈投資，一是投資于工具，比如半導(dǎo)體與工業(yè)軟件；二是投資運(yùn)用，比如智慧汽車與機(jī)器人、生命科學(xué)與健康?！彼硎荆坝部萍寂c新興產(chǎn)業(yè)，二者都是我們重點(diǎn)布局的方向。”

“在2018年到2028年的十年里，未來三年可能是醫(yī)療健康行業(yè)最好的投資窗口期。”華蓋資本董事長、創(chuàng)始合伙人許小林表示，醫(yī)療是不可或缺的剛需，同時(shí)也是一個(gè)抗周期的行業(yè)，不管是二級市場公募基金的持倉情況，亦或是一級市場的估值情況，目前都處于歷史低位。

黑蟻資本創(chuàng)始及管理合伙人何愚則表示，對消費(fèi)行業(yè)“樂觀且充滿信心”。在他看來，當(dāng)下公司利潤空間的收窄，一定會引發(fā)成本的重構(gòu)和競爭格局的改變。企業(yè)更為極致地追求效率、或更為極致地追求體驗(yàn)，而頭部公司會更加明顯。在此過程中，盈利性帶來的挑戰(zhàn)將會呼喚新的技術(shù)和商業(yè)創(chuàng)新。

（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）