新一期金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)出爐。12月13日，人民銀行發(fā)布11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加1.09萬億元，社會融資規(guī)模增量為2.45萬億元。2023年前11個月，人民幣貸款增加21.58萬億元，同比多增1.55萬億元；社融規(guī)模增量為33.65萬億元，同比多增2.79萬億元。截至2023年11月末，廣義貨幣(M2)余額291.2萬億元，同比增長10%。

臨近年末，市場對人民銀行加碼政策預(yù)期有所上升。分析人士指出，人民銀行有望在今年底明年初采取更多貨幣寬松操作以提振經(jīng)濟，降息、降準(zhǔn)均存在落地的可能性，短期內(nèi)長債利率或?qū)⒄鹗幤珡娺\行。

11月新增信貸超萬億元

根據(jù)人民銀行披露的數(shù)據(jù)，截至2023年11月末，人民幣貸款余額236.42萬億元，同比增長10.8%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.2個百分點。前11個月人民幣貸款增加21.58萬億元，同比多增1.55萬億元。

另據(jù)人民銀行此前發(fā)布的信息，2022年全年人民幣貸款增加21.31萬億元，由此來看，2023年前11個月貸款增量已超過2022年全年。

具體到11月，數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加1.09萬億元，同比少增1368億元。分部門看，住戶貸款增加2925億元，其中，短期貸款增加594億元，中長期貸款增加2331億元；企(事)業(yè)單位貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，中長期貸款增加4460億元，票據(jù)融資增加2092億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少207億元。

2023年11月新增信貸同比少增，略低于上年同期，但環(huán)比2023年10月新增規(guī)模7384億元有明顯增長，環(huán)比多增3516億元。其中，11月住戶貸款同比增加298億元，環(huán)比大幅增加3271億元；11月企(事)業(yè)單位貸款增加8221億元，同比減少616億元，環(huán)比增加3058億元。更細(xì)化來看，11月與居民消費相關(guān)的短期貸款、與居民房貸相關(guān)的中長期貸款，不論同比還是環(huán)比均出現(xiàn)了不同程度的回升。相較2022年11月，短期貸款同比增加69億元，中長期貸款同比增加228億元；環(huán)比2023年10月，短期貸款、中長期貸款分別增長1647億元、1624億元。

企(事)業(yè)單位貸款方面，11月企(事)業(yè)單位貸款增加8221億元，同比減少616億元，環(huán)比增加3058億元。其中，短期貸款增加1705億元，同比多增1946億元；中長期貸款增加4460億元，同比少增2907億元。

針對前述數(shù)據(jù)情況，中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬分析稱，“雙11”購物節(jié)疊加10月低基數(shù)影響，11月居民短貸投放改善，呈現(xiàn)季節(jié)性上行規(guī)律。另在政策推動和存量房貸利率下調(diào)的疊加作用下，新增投放和存量償還都有所改善，共同對居民中長貸形成拉動。此外，11月對公短貸明顯多增，有季節(jié)性回暖效應(yīng)，也或與“均衡投放”政策引導(dǎo)下，明年初部分信貸提前投放有關(guān)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則表示，11月屬于信貸“小月”，2023年前11個月新增信貸總量已超過去年全年，主要是今年信貸投放節(jié)奏明顯前置加上銀行積極備戰(zhàn)“開門紅”。從結(jié)構(gòu)看，11月信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，消費和內(nèi)需動能有所增強，加之國內(nèi)積極信貸資源流向薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域，居民消費和樓市需求呈現(xiàn)積極改善跡象。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明則認(rèn)為，化債的宏觀敘事邏輯下，特殊再融資債的資金正在加快投放，導(dǎo)致貸款償還規(guī)模增加。此外，制造業(yè)生產(chǎn)保持?jǐn)U張但步伐有所放緩，需求指標(biāo)連續(xù)兩月有所回落，也會對企業(yè)信貸需求形成壓制。住戶部門雖有多增，但更多是源于去年低基數(shù)影響，居民貸款仍未出現(xiàn)實質(zhì)改善。

政府債凈融資支撐社融增長

11月信貸投放增長對當(dāng)月社融增量也形成了拉動作用。初步統(tǒng)計，2023年前11個月社會融資規(guī)模增量累計為33.65萬億元，比上年同期多2.79萬億元。另外，截至2023年11月末社會融資規(guī)模存量為376.39萬億元，同比增長9.4%。

而11月社會融資規(guī)模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.11萬億元，同比少增447億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少357億元，同比少減291億元；委托貸款減少386億元，同比多減298億元；信托貸款增加197億元，同比多增562億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加203億元，同比多增12億元；企業(yè)債券凈融資1330億元，同比多726億元；政府債券凈融資1.15萬億元，同比多4992億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資359億元，同比少429億元。

環(huán)比2023年10月，社融增量多增0.6萬億元，同比增速較10月提升0.1個百分點。周茂華表示，11月社會融資同比多增，主要受地方債發(fā)行放量帶動。7月以來，國內(nèi)宏觀政策支持力度明顯增大，降準(zhǔn)、降息與積極財政政策效果逐步釋放，政府債券發(fā)行明顯增加，也有望推動基建項目加快落地見效。另外，國內(nèi)實體經(jīng)濟新增信貸整體保持平穩(wěn)。

明明指出，此前地產(chǎn)、信托風(fēng)險事件的影響正逐步淡化，信托貸款融資情況邊際好轉(zhuǎn)，但非標(biāo)融資規(guī)模絕對值仍相對偏低。11月企業(yè)債到期壓力較10月減輕，同時新發(fā)規(guī)模小幅增加，帶動了11月企業(yè)債券融資邊際好轉(zhuǎn)。10月末宣布增發(fā)的1萬億元國債接力地方特殊再融資債，繼續(xù)拉動政府債券項走高，參考全年計劃和當(dāng)前進度，預(yù)計12月政府債凈融資規(guī)模將繼續(xù)維持在萬億元左右，拉動社融同比增速回升。

對于下一階段社融增長情況，周茂華表示，從趨勢看，經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，有望帶動實體經(jīng)濟融資需求動能增強。同時，積極財政政策繼續(xù)發(fā)力，有望帶動政府融資需求，整體社融有望保持平穩(wěn)增長。

此外，根據(jù)人民銀行披露的信息，2023年前11個月人民幣存款增加25.65萬億元，同比多增1301億元。11月人民幣存款增加2.53萬億元，同比少增4273億元。其中，住戶存款增加9089億元，非金融企業(yè)存款增加2487億元，財政性存款減少3293億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.57萬億元。

明明表示，11月居民存款同比大幅少增，主要受到去年11月理財贖回潮所導(dǎo)致的高基數(shù)影響。在政府債凈融延續(xù)高增的背景下，財政存款依然減少，反映政府正持續(xù)加大財政支出力度、提升資金的使用效率，可以關(guān)注后續(xù)政策效力對經(jīng)濟基本面和社會融資需求的實際影響。

降準(zhǔn)、降息存在落地可能

在貨幣供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額291.2萬億元，同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.59萬億元，同比增長1.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和3.3個百分點。流通中貨幣(M0)余額11.02萬億元，同比增長10.4%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1660億元。

受到2022年11月高基數(shù)影響，2023年11月M2同比增速再度回落，M1增速呈現(xiàn)更快速下滑走勢，同時，M2-M1仍保持較寬“剪刀差”。

究其原因，明明解釋道，M2-M1增速差擴大，反映資金活化不足?！敖鉀Q問題的核心仍在于提高實體回報率。未來仍需要貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等政策互相配合，提振市場信心，推動經(jīng)濟修復(fù)。”明明表示，

“11月M2增速基本持平預(yù)期，同期人民銀行通過增量續(xù)作MLF等投放基礎(chǔ)貨幣靈活調(diào)節(jié)，政府增加政府債券發(fā)行，貨幣供應(yīng)量整體保持平穩(wěn)增長，并且與名義GDP增長基本匹配。從趨勢看，M2同比有望保持平穩(wěn)增長。主要是人民銀行有望繼續(xù)為經(jīng)濟恢復(fù)提供有力支持，引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。同時，隨著經(jīng)濟逐步恢復(fù)元氣，微觀主體活躍度提升，資金融通需求增加，貨幣派生能力增強，M2-M1剪刀差將逐步收窄。”周茂華指出。

在周茂華看來，11月金融數(shù)據(jù)整體略不及預(yù)期，實體經(jīng)濟融資需求偏弱一些，年底擾動因素較多，資金面收斂，加之國內(nèi)多次強調(diào)逆周期與跨周期調(diào)節(jié)等，市場對人民銀行加碼政策預(yù)期有所上升。預(yù)計降準(zhǔn)、降息總量工具，結(jié)構(gòu)工具均在工具箱，擇機而動。

周茂華指出，從趨勢看，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)仍需要金融信貸政策支持，預(yù)計信貸有望保持適度增長，繼續(xù)為經(jīng)濟復(fù)蘇提供有力支持，持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。薄弱環(huán)節(jié)與重點新興領(lǐng)域、三大工程、消費信貸、房地產(chǎn)等有望成為今年信貸增長點。

在剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議上強調(diào)，新的一年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，盤活存量、提升效能，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟等方面的支持力度。

明明認(rèn)為，基于金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)傳遞的信息，人民銀行有望在今年底明年初采取更多貨幣寬松操作以提振經(jīng)濟，降息、降準(zhǔn)均存在落地的可能性，短期內(nèi)長債利率或?qū)⒄鹗幤珡娺\行。

溫彬強調(diào)，在“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”以及信貸投放“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”的總基調(diào)下，貨幣信貸增長既會對實體經(jīng)濟保持穩(wěn)固支持力度，又會強調(diào)可持續(xù)地平穩(wěn)投放，更好匹配宏觀經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)營主體需求。下一步，人民銀行將強化貨幣政策和財政、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技政策等之間的協(xié)調(diào)配合，更加關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用，實現(xiàn)信貸結(jié)構(gòu)“有增有減”、融資結(jié)構(gòu)“有升有降”，著力盤活存量資金，提高資金使用效率，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動力。 

（來源：北京商報）