近期A股市場持續(xù)震蕩，主要股指普遍回踩10月下旬的調(diào)整低點(diǎn)，個(gè)股賺錢效應(yīng)有所轉(zhuǎn)弱。在此背景下，多家一線私募最新策略觀點(diǎn)顯示，目前私募業(yè)內(nèi)對于短期市場走向的研判出現(xiàn)一定分歧，但對于市場中長期表現(xiàn)的預(yù)期仍偏于積極。另外，私募機(jī)構(gòu)臨近年末在倉位管理上仍保持在相對“高位”。

短期研判現(xiàn)分歧

本周A股市場持續(xù)調(diào)整，截至本周四（12月7日）收盤，上證指數(shù)連續(xù)第四個(gè)交易日下行，目前已接近10月23日創(chuàng)出的階段低點(diǎn)。從市場估值看，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的市盈率，分別處于近三年16.1%、0.82%、0.27%和7.12%的歷史分位。整體來看，A股主要股指的估值優(yōu)勢較為突出。分行業(yè)看，估值較低的食品飲料、家用電器、電氣設(shè)備等多個(gè)過往“人氣行業(yè)”的市盈率，也已接近最近三年的最低位。

奶酪基金的基金經(jīng)理莊宏東認(rèn)為，雖然本周市場再度下探，但影響A股的主要支撐因素仍值得期待。在國內(nèi)方面，明年經(jīng)濟(jì)基本面得到支撐的確定性相對較強(qiáng)；目前市場普遍預(yù)期明年美國將開啟降息周期，地緣局勢也出現(xiàn)邊際緩和；從資金面來看，多個(gè)具有國資背景的機(jī)構(gòu)為市場注入增量資金，有望為投資者信心帶來積極提振。莊宏東表示：“結(jié)合國內(nèi)與海外基本面因素的改善預(yù)期，以及潛在的增量資金和情緒面的修復(fù)，近期市場氛圍仍相對樂觀?！?/p>

從容投資則認(rèn)為：“近期股市資金面出現(xiàn)‘弱改善’，但流入資金仍然偏少?！庇捎诜康禺a(chǎn)市場仍在修復(fù)軌道之中，經(jīng)濟(jì)基本面的回升仍需進(jìn)一步發(fā)力。另外，近期美元指數(shù)回落，前期A股及全球股市可能存在“利好預(yù)期交易過度”的風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，12月經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)大幅波動，在新的利好政策出爐前，A股市場可能仍呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

倉位管理仍偏積極

值得注意的是，在當(dāng)前A股主要股指及估值均調(diào)整至歷史低位的背景下，私募機(jī)構(gòu)在倉位的策略管理上仍明顯偏于“積極”。

第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)本周發(fā)布的國內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近期國內(nèi)股票私募平均倉位出現(xiàn)“止跌回升”。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日（因信披合規(guī)等因素，私募凈值及倉位數(shù)據(jù)較為滯后），股票私募平均倉位為78.80%，環(huán)比前一周小幅回升0.28個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)終結(jié)了股票私募平均倉位自10月底以來連續(xù)4周回落的勢頭。從相對水平來看，78.80%的平均倉位，處于年內(nèi)“中性略偏高”的水平。

紫閣投資總經(jīng)理、投資總監(jiān)徐爽（金麒麟分析師）認(rèn)為，臨近年底，市場波動及資金面因素更趨復(fù)雜，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者更應(yīng)“著眼于2024年的布局”。對于2024年的市場，徐爽認(rèn)為，投資者應(yīng)該在關(guān)注結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)努力把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。因此，該機(jī)構(gòu)目前在倉位管理方面比較積極。

萬豐友方副總經(jīng)理陳益和稱，從中長期的角度看，當(dāng)前A股已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。同時(shí)明年美聯(lián)儲降息的時(shí)間可能較市場普遍預(yù)期更早，這對人民幣匯率將形成有力支撐。整體來看，A股不具備大幅調(diào)整的空間。當(dāng)前，很多具備持續(xù)高分紅能力的價(jià)值股的長期投資價(jià)值凸顯，因此對A股市場的中長期展望相對樂觀，目前的整體倉位保持在積極偏高的水平。

看好“兩大主線”

多家受訪的私募機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看好的投資方向，大體可以歸結(jié)為“兩大主線”：具有長期成長想象空間的科技股，以及近兩三年已經(jīng)歷過深度充分調(diào)整的白馬股和價(jià)值股。

陳益和表示，未來具備較好投資機(jī)會的個(gè)股，主要集中在兩條主線。一是具備持續(xù)高分紅能力的價(jià)值股；二是以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表、具備科技引領(lǐng)和創(chuàng)新突破的公司。值得注意的是，目前A股部分質(zhì)地好、有競爭力、有盈利、有增長、持續(xù)向投資者分紅并且不斷提升分紅比率的公司，性價(jià)比已經(jīng)十分突出。

前期調(diào)整充分、估值更具吸引力的醫(yī)藥、消費(fèi)等白馬股方向，也是當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)低位掘金的重點(diǎn)。徐爽稱，目前該機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看好科技、醫(yī)藥、供給側(cè)出清等投資方向，特別是其中基本面與估值安全性較高的板塊值得“以高倉位等待基本面的好轉(zhuǎn)”。以大消費(fèi)為例，即使消費(fèi)總體增速相對不高，也有部分個(gè)股的股價(jià)在今年創(chuàng)出了新高。目前是針對阿爾法層面較為堅(jiān)實(shí)的公司進(jìn)行布局的好時(shí)機(jī)。

莊宏東進(jìn)一步表示，消費(fèi)以及醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)基本面穩(wěn)定，需求剛性，中長期行業(yè)發(fā)展空間較大，且存在諸多具備行業(yè)定價(jià)權(quán)的優(yōu)秀龍頭公司，可以重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)以及高端白酒等細(xì)分領(lǐng)域的中長期投資機(jī)會。

（來源：中國證券報(bào)）