民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展再迎重磅利好。近日，中國(guó)人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），提出支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的25條具體舉措，對(duì)發(fā)揮信貸、債券、股權(quán)融資各自優(yōu)勢(shì)以支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行了針對(duì)性部署。

作為民營(yíng)企業(yè)資金融通、資源配置的重要場(chǎng)所，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來在服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)、穩(wěn)健發(fā)展方面持續(xù)提供助力?！锻ㄖ诽岢觯冒l(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模；支持民營(yíng)企業(yè)上市融資和并購重組；強(qiáng)化區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持服務(wù)；發(fā)揮股權(quán)投資基金支持民營(yíng)企業(yè)融資的作用。

民營(yíng)企業(yè)直接融資離不開資本市場(chǎng)的支持。分析人士認(rèn)為，《通知》強(qiáng)調(diào)抓住注冊(cè)制改革的契機(jī)，優(yōu)化發(fā)行上市條件，進(jìn)一步暢通民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)融資渠道。同時(shí)，還強(qiáng)調(diào)推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展，突出股權(quán)投資基金市場(chǎng)定位，增加天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等早期投資力量對(duì)初創(chuàng)期民營(yíng)中小微企業(yè)的投入。這些加大直接融資力度的舉措頗有針對(duì)性，有助于民營(yíng)企業(yè)通過股權(quán)融資“解渴”。

注冊(cè)制下IPO直接融資支持民企

多層次資本市場(chǎng)在助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)直接融資方面發(fā)揮著重要作用。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，A股共有3553家上市民營(yíng)企業(yè)，占A股所有上市公司的66.89%。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年三季度末，A股民營(yíng)企業(yè)IPO（含北交所公開發(fā)行）募資總額占A股上市公司募資總額近一半。

注冊(cè)制改革以來，隨著上市條件優(yōu)化，越來越多的民營(yíng)企業(yè)登上了資本市場(chǎng)舞臺(tái)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年科創(chuàng)板開市至今年9月末，注冊(cè)制下各年新上市公司的數(shù)量分別為70家、206家、440家、354家和242家，其中，民營(yíng)企業(yè)占比分別為72.86%、83.01%、84.77%、83.62%和82.23%；注冊(cè)制下各年新上市公司募集資金總額中，民營(yíng)企業(yè)占比均超過六成，最高年份占比達(dá)到四分之三。

可以看出，不論是上市公司數(shù)量還是募集資金總額，注冊(cè)制改革以來，各年民營(yíng)企業(yè)均占據(jù)絕對(duì)地位，且總體呈上升趨勢(shì)。事實(shí)上，自2019年科創(chuàng)板開啟注冊(cè)制改革先河以來，到2023年全面注冊(cè)制落地，這一路走來，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)通過注冊(cè)制改革，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)步伐不斷加快，特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)有了更多機(jī)會(huì)和選擇渠道。

本次《通知》提出，推動(dòng)注冊(cè)制改革走深走實(shí)，大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)行上市和再融資。支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)赴境外上市，利用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。繼續(xù)深化并購重組市場(chǎng)化改革，研究?jī)?yōu)化并購重組“小額快速”審核機(jī)制，支持民營(yíng)企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、做大做強(qiáng)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂認(rèn)為，支持民營(yíng)企業(yè)上市融資，主要還是從資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，進(jìn)一步發(fā)揮全面注冊(cè)制的優(yōu)勢(shì)，為民營(yíng)企業(yè)打通資金鏈上的堵點(diǎn)，集合資本市場(chǎng)多方面力量幫助民企做優(yōu)做強(qiáng)。

強(qiáng)化區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)服務(wù)功能

在支持優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資方面，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)再次被寄予厚望?！锻ㄖ窂?qiáng)調(diào)，強(qiáng)化區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持服務(wù)，并提出推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，突出私募股權(quán)市場(chǎng)定位，提升私募基金、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)積極性等多個(gè)要求。

作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，近年來，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在助力小微企業(yè)直接融資和規(guī)范升級(jí)方面進(jìn)行了諸多有益探索和實(shí)踐。證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)二部主任王建平在2023金融街論壇年會(huì)上表示，2020年以來，證監(jiān)會(huì)對(duì)多層次資本市場(chǎng)體系作出系統(tǒng)布局，明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)功能定位和發(fā)展邏輯，以服務(wù)中小微企業(yè)為核心，圍繞為企業(yè)提供綜合服務(wù)、支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、培育企業(yè)規(guī)范上市三大功能，加強(qiáng)央地協(xié)同，著力建設(shè)成為企業(yè)孵化培育平臺(tái)、私募股權(quán)投融資生態(tài)服務(wù)平臺(tái)、擬上市企業(yè)規(guī)范輔導(dǎo)平臺(tái)。

據(jù)介紹，截至今年9月，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)共服務(wù)企業(yè)近18萬家，其中，掛牌公司4.31萬家，展示企業(yè)12.09萬家，純托管公司1.2萬家；累計(jì)實(shí)現(xiàn)各類融資2.33萬億元；累計(jì)培育上市公司和新三板掛牌公司910家。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，試點(diǎn)私募基金份額轉(zhuǎn)讓、認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的區(qū)域性股權(quán)交易中心范圍或?qū)⒃黾?。此前，證監(jiān)會(huì)于2020年12月、2021年11月先后復(fù)函同意北京、上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)啟動(dòng)份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。在認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)方面，僅北京、重慶、上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)獲批開展相關(guān)試點(diǎn)。

VC/PE充當(dāng)“破冰人”助民企發(fā)展

近年來，隨著我國(guó)私募基金行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，以創(chuàng)業(yè)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）為代表的私募基金成為推動(dòng)創(chuàng)新型中小企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的重要資本力量。

有統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年6月，私募基金累計(jì)投資于境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量超過20萬個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金約12萬億元。

《通知》提出，發(fā)揮股權(quán)投資基金支持民營(yíng)企業(yè)融資的作用。發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用，支持更多社會(huì)資本投向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域民營(yíng)企業(yè)。積極培育天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等早期投資力量，增加對(duì)初創(chuàng)期民營(yíng)中小微企業(yè)的投入。完善投資退出機(jī)制，優(yōu)化創(chuàng)投基金所投企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤制度安排。

破解初創(chuàng)期民營(yíng)中小微企業(yè)“起步一公里”的融資難題十分重要。而VC/PE可以充當(dāng)“破冰人”。日前，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)何艷春在2023金融街論壇年會(huì)上表示，要推動(dòng)資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新有機(jī)融合，促進(jìn)創(chuàng)投基金投早、投小、投長(zhǎng)、投科技，發(fā)揮“無形之手”的價(jià)值發(fā)現(xiàn)效能，篩選出最具成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目，培育經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新增長(zhǎng)點(diǎn)；推動(dòng)引導(dǎo)基金投資先導(dǎo)性行業(yè)、硬科技領(lǐng)域，發(fā)揮“政府之手”的戰(zhàn)略引導(dǎo)功能。

（來源：金融時(shí)報(bào)）