繼前期創(chuàng)下新低后，碳酸鋰期貨繼續(xù)下跌。 

12月6日收盤，碳酸鋰期貨主力合約報92450元/噸，盤中一度跌超8%并觸及85650元/噸，續(xù)創(chuàng)新低。此前，碳酸鋰期貨已連續(xù)2個交易日出現(xiàn)12個合約全線跌停，主力合約已錄得9連跌。 

針對單邊下跌的行情，廣期所對碳酸鋰期貨合約繼續(xù)進(jìn)行調(diào)控，決定自12月6日（星期三）結(jié)算時起，該合約投機(jī)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，套期保值交易保證金標(biāo)準(zhǔn)維持9%不變。稍早前，廣期所已經(jīng)連續(xù)調(diào)整了手續(xù)費(fèi)和限額。 

鋰鹽價格跌跌不休，相關(guān)上市公司存貨減值風(fēng)險加大。一位長期持有鋰礦上市公司的公募基金經(jīng)理說：“鋰鹽價格跌破10萬元/噸后，產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司成本壓力大增，疊加下游訂單減少，上游企業(yè)可能出現(xiàn)繼今年4月、9月以來的再次集中減產(chǎn)”。 

去年三季度普遍達(dá)到盈利峰值后，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的業(yè)績增速開始出現(xiàn)不同程度下滑，尤其是此前原料購入成本較高的公司，已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損。如今碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈加速重塑，市場對行業(yè)盈利下行預(yù)期升溫。 

成本壓力急增 

鋰鹽價格跌破10萬元/噸后，產(chǎn)業(yè)鏈上市公司面臨巨大成本壓力。 

上述公募人士表示，由于碳酸鋰企業(yè)的提鋰路徑和原料自給率有所不同，業(yè)內(nèi)公司之間的成本差異較大。從礦端成本曲線來看，鹽湖鹵水的成本最低，鋰輝石和鋰云母礦的成本稍高。 

新湖研究所數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，外采鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰的成本約為13.8萬元/噸，冶煉利潤為-2.3萬元/噸。而自有礦山的一體化企業(yè)生產(chǎn)鋰輝石精礦的經(jīng)營成本較低，約為4萬元/噸—7萬元/噸。 

鹽湖提鋰的成本最低，按照膜法測算，生產(chǎn)1噸碳酸鋰需要消耗約2000立方米鹵水，僅占原料成本的22%。鹽湖提鋰的基本生產(chǎn)成本主要集中在3萬元/噸—5萬元/噸。 

行業(yè)人士表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，市場通常將12萬元/噸的價格作為鋰礦90%成本分位線，（資源類礦山用90%分位線劃分成本，指當(dāng)價格低于該成本時，有超過10%的礦山面臨虧損，包括鋰、銅、鋅等）。那么以此來看，無論是簽訂長協(xié)的企業(yè)，還是外采鋰輝石的鋰鹽企業(yè)，都已開始陷入虧損。 

SMM現(xiàn)貨報價顯示，截至12月6日，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨報價跌至11.7萬—12.8萬元/噸，均價報12.25萬元/噸。 

SMM的最新調(diào)研顯示，近期碳酸鋰價格持續(xù)下跌，部分鋰鹽企業(yè)的外購碳酸鋰生產(chǎn)成本持續(xù)倒掛。有鋰鹽企業(yè)因持續(xù)虧損而減產(chǎn)，后續(xù)僅以長單銷量來制定生產(chǎn)計劃。在當(dāng)下外購鋰礦仍持續(xù)大幅虧損的狀態(tài)下，外購鋰礦的高成本鋰鹽企業(yè)的檢修和排產(chǎn)情況將對國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)量的邊際變化產(chǎn)生較大影響。 

業(yè)績虧損何解 

今年以來，碳酸鋰價格開始進(jìn)入下行通道，從年初的50萬元/噸一路下挫至當(dāng)前的9萬元/噸。 

在此背景下，被納入Wind鋰礦板塊的19家A股上市公司的業(yè)績也受到影響，在去年三季度普遍達(dá)到盈利峰值后，業(yè)績增速開始出現(xiàn)不同程度下滑，甚至已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損。

鋰礦公司普遍表示，報告期內(nèi)受鋰行業(yè)供需變化，鋰鹽價格大幅下降，而鋰原料價格仍處于高位，鋰鹽產(chǎn)品的盈利空間被壓縮，導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績整體較去年同期下滑。 

根據(jù)Wind對鋰礦指數(shù)的盈利預(yù)測，2023年行業(yè)歸母凈利潤綜合值為543.60億元，同比減少48.92%。 

上市鋰礦公司披露的2023年三季報也明顯反映出業(yè)績增速下滑的趨勢。截至三季度末，除了川能動力、中礦資源小幅增長外，鋰礦板塊內(nèi)的17家公司盈利均出現(xiàn)下滑，凈利潤同比增速下滑超過50%的就有11家。 

其中，贛鋒鋰業(yè)二季度母凈利34.54億元，但第三季度凈利潤僅為1.6億元，同比減少97.88%。 

雅化集團(tuán)三季度凈利虧損1.43億元，為2020年以來首次季度出現(xiàn)虧損，今年前三季度凈利潤8.07億元，同比減少77.22%。 

盛新鋰能今年三季度凈利潤為4.83億元，但是當(dāng)期計入的投資凈收益達(dá)到5.57億元。剔除以上投資收益后，盛新鋰能當(dāng)期主營業(yè)務(wù)很可能出現(xiàn)虧損。 

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前包括雅化集團(tuán)、天齊鋰業(yè)、藏格礦業(yè)、西藏珠峰、鹽湖股份等超過10家涉及碳酸鋰業(yè)務(wù)的上市公司在互動平臺上回應(yīng)了當(dāng)前業(yè)務(wù)情況和應(yīng)對措施。 

鹽湖股份稱，碳酸鋰價格下跌會造成公司利潤空間減少；川能動力則稱，公司7月—9月收入減少一部分是鋰電收入(鋰礦、鋰鹽價格下降相關(guān))減少所致。 

天齊鋰業(yè)稱，將綜合考慮原料及產(chǎn)品庫存等情況，合理規(guī)劃未來鋰精礦采購節(jié)奏及生產(chǎn)節(jié)奏；雅化集團(tuán)亦表示會根據(jù)市場需求調(diào)整生產(chǎn)，另外也將利用期權(quán)期貨套期保值工具應(yīng)對價格波動風(fēng)險。 

主力合約被重點(diǎn)調(diào)控 

就在碳酸鋰期貨價格跌破10萬元/噸關(guān)鍵價位之際，主力合約也被廣期所重點(diǎn)調(diào)控。 

除了上述保證金的調(diào)整，近兩周時間里，廣期所已針對碳酸鋰期貨合約進(jìn)行多次調(diào)控，出臺了包括實(shí)施交易限額、調(diào)整平今倉手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等在內(nèi)的針對性措施。 

廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，近期碳酸鋰期貨受諸多不確定因素影響，品種成交量持續(xù)放大，市場熱度較高。廣期所相關(guān)措施意在抑制市場交易過熱，引導(dǎo)投資者理性參與，保障市場運(yùn)行平穩(wěn)。 

自今年7月21日上市以來，碳酸鋰期貨價格相較于上市首日掛牌價（24.6萬元/噸）已累計下挫逾60%，近期碳酸鋰期貨價格持續(xù)創(chuàng)出新低，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，如今已經(jīng)跌破10萬元/噸，且11月初至今碳酸鋰期貨主力合約累計下跌超42%。 

LC2401合約是碳酸鋰期貨的首個交割合約，隨著交割日益臨近，多空資金博弈加劇。尤其是11月下旬以來，碳酸鋰期貨合約并沒出現(xiàn)移倉換月的跡象，總持倉量不降反增，投機(jī)度居高不下。 

根據(jù)廣期所披露的相關(guān)合約規(guī)則，碳酸鋰期貨合約的最后交易日為2024年1月份第10個交易日，最后交割日為最后交易日后的第3個交易日。 

行業(yè)人士認(rèn)為，根據(jù)碳酸鋰期貨合約的交易單位為1噸/手，目前LC2401合約持倉量太高，大量涌入的資金若持有到期并參與交割，不排除交割品不足的問題。 

不過目前的持倉水平，不代表合約進(jìn)入交割月的持倉量。 

根據(jù)《廣州期貨交易所風(fēng)險管理辦法》和《廣州期貨交易所碳酸鋰期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則》，臨近交割月份持倉限額將逐步縮小，至交割月份法人客戶的投機(jī)持倉為300手，具有套保資格的客戶可以根據(jù)其現(xiàn)貨保值需要向交易所申請額外持倉額度。 

此外，碳酸鋰倉單注冊也將于12月初開啟，這是期貨交割的必備環(huán)節(jié)，空頭需要將碳酸鋰運(yùn)輸?shù)浇桓顐}庫進(jìn)行檢驗(yàn)，并完成倉單注冊以用于交割，作為買家的多頭，則需要使用倉單到交割庫進(jìn)行提貨。 

廣期所此前表示，將嚴(yán)格觀察市場，制定符合市場運(yùn)行規(guī)律的套保額度，確保2401合約交割業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運(yùn)行。 

國信期貨指出，當(dāng)下碳酸鋰基本面過剩對價格下行的指引力量仍存，疊加現(xiàn)貨商拋貨情緒偏重，碳酸鋰期現(xiàn)貨下跌空間仍存，警惕交割月來臨投機(jī)資金撤離所可能引發(fā)的盤面劇烈波動。 

南華期貨有色分析師夏瑩瑩分析稱，隨著碳酸鋰價格不斷下跌，上游鋰鹽廠產(chǎn)量持續(xù)下滑，且價格快速下跌并沒有刺激下游買需，疊加進(jìn)口貨物到港和國內(nèi)流通貨供給增加預(yù)期，現(xiàn)貨壓力較大。從期貨盤面來看，多空較量仍在延續(xù)，價格仍有下跌空間。

（來源：第一財經(jīng)）