12月5日，名創(chuàng)優(yōu)品股價(jià)大跌。截至午間收盤(pán)，跌幅達(dá)19.65%。對(duì)于下跌的原因，有分析稱(chēng)，主要原因或與公司“門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期”等風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

公開(kāi)資料顯示，名創(chuàng)優(yōu)品是一家創(chuàng)意居家生活產(chǎn)品零售商，公司成立于2013年，旗下?lián)碛忻麆?chuàng)優(yōu)品和TOP TOY兩個(gè)品牌。其中，名創(chuàng)優(yōu)品涵蓋生活家居、小型電子產(chǎn)品、紡織品、包袋配飾、美妝工具、玩具、彩妝等；TOP TOY品牌則包括盲盒、積木、手辦、拼裝模型、玩偶等品類(lèi)。

得益于較高的產(chǎn)品性?xún)r(jià)比和直營(yíng)+第三方代理（俗稱(chēng)加盟店）的經(jīng)營(yíng)形式，名創(chuàng)優(yōu)品在過(guò)去數(shù)年實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。今年以來(lái)，公司股價(jià)漲幅已超80%。業(yè)績(jī)方面，名創(chuàng)優(yōu)品日前發(fā)布了截至2023年9月30日止2024財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)。期內(nèi)，名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)現(xiàn)收入37.91億元，同比增長(zhǎng)36.7%；毛利率為41.8%，同比增加6.1個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53%至6.18億元。

門(mén)店數(shù)量方面，名創(chuàng)優(yōu)品曾立下的“百?lài)?guó)千億萬(wàn)店”的目標(biāo)，即“100個(gè)國(guó)家、1000億銷(xiāo)售、1萬(wàn)家店”。截至2023年9月30日，名創(chuàng)優(yōu)品門(mén)店數(shù)量達(dá)到6115家，同比增長(zhǎng)819家。其中，國(guó)內(nèi)門(mén)店數(shù)達(dá)3802家，同比增長(zhǎng)533家；海外門(mén)店數(shù)達(dá)2313家，同比增長(zhǎng)286家。TOP TOY門(mén)店數(shù)方面達(dá)122家，同比增長(zhǎng)13家。

“從很多方面來(lái)看，2024財(cái)年第一季度的營(yíng)收、利潤(rùn)率和凈開(kāi)店數(shù)量都達(dá)到了歷史新高。截至9月30日，名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)提前一個(gè)季度完成了此前規(guī)劃的全年國(guó)內(nèi)350個(gè)-450個(gè)的門(mén)店凈增長(zhǎng)目標(biāo)，并且預(yù)計(jì)在2023自然年度內(nèi)再凈開(kāi)100個(gè)-200個(gè)新店。同時(shí)將全力以赴完成全年350個(gè)-450個(gè)的海外門(mén)店凈增長(zhǎng)目標(biāo)?！泵麆?chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、主席兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富在財(cái)報(bào)中說(shuō)道。

不過(guò)，在取得良好業(yè)績(jī)的同時(shí)，外界對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品存在增速及盈利、門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期的擔(dān)憂。

中泰證券在研報(bào)中指出，“名創(chuàng)優(yōu)品依靠IP聯(lián)名對(duì)部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)升級(jí)，公司在形成差異化的同時(shí)快速拉升了毛利率水平。但考慮到持續(xù)提升的價(jià)格水平可能會(huì)動(dòng)搖商業(yè)模型的穩(wěn)定性，給予低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的空間，我們預(yù)計(jì)公司進(jìn)一步升級(jí)的空間有限，更多的增長(zhǎng)來(lái)自空白市場(chǎng)的門(mén)店擴(kuò)張。同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格帶決定了公司在下沉市場(chǎng)具有較強(qiáng)的生命力，國(guó)內(nèi)的渠道下沉是未來(lái)的增長(zhǎng)來(lái)源之一。而海外市場(chǎng)將是成長(zhǎng)性的核心，我們認(rèn)為憑借中國(guó)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，其市場(chǎng)潛力甚至不遜于國(guó)內(nèi)。”不過(guò)，研報(bào)中也提示了名創(chuàng)優(yōu)品面臨跨國(guó)政策、新開(kāi)店不及預(yù)期等一系列風(fēng)險(xiǎn)。

山西證券在研報(bào)中稱(chēng)，疫情因素消退后，名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)營(yíng)已穩(wěn)步恢復(fù)，營(yíng)收增速不斷提升，且海外市場(chǎng)發(fā)展迅猛。但若名創(chuàng)優(yōu)品品牌與TOP TOY品牌于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)門(mén)店拓展不及預(yù)期，可能對(duì)公司營(yíng)收增長(zhǎng)及市場(chǎng)份額提升帶來(lái)不利影響；全球化戰(zhàn)略方面，名創(chuàng)優(yōu)品海外市場(chǎng)收入占比不斷提升，未來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響愈發(fā)重要，海外市場(chǎng)面臨著較大地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，很有可能阻礙公司海外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

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