信貸政策是觀察貨幣政策動(dòng)向的重要窗口。中國(guó)人民銀行近日發(fā)布的《2023年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，更多關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用，盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率，并指出“盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向?qū)χ谓?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同等重要”，引起市場(chǎng)關(guān)注。

市場(chǎng)人士分析，未來(lái)央行將繼續(xù)著力優(yōu)化增量貸款投向，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效；同時(shí)考慮到增量貸款每年僅約為存量貸款的十分之一，存量貸款和增量貸款在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用本質(zhì)上相同，將更多推動(dòng)盤活存量貸款，減少對(duì)新增債務(wù)的依賴。

在盤活存量貸款背景下，不要簡(jiǎn)單地看信貸總量增長(zhǎng)甚至“同比多增”，而要評(píng)估增量和存量貸款支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的整體效能。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，我國(guó)貨幣信貸存量已經(jīng)很大，存量資金循環(huán)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有作用，如果使閑置、低效運(yùn)用的存量資金充分發(fā)揮作用，即使新增貸款、貨幣增速慢一些，也能夠有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向，這三個(gè)方面通過(guò)有效地將增量信貸和存量信貸分配到經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的用途上，對(duì)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同等重要。

“近年來(lái)，科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點(diǎn)領(lǐng)域貸款增量和占比都在明顯上升，而房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等領(lǐng)域貸款有所放緩。這兩塊合在一起后，信貸增長(zhǎng)雖然慢了，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效能是明顯改善的。”董希淼說(shuō)，信貸結(jié)構(gòu)有增有減，反映了后續(xù)信貸增長(zhǎng)的規(guī)律和新特點(diǎn)。

因此，在新發(fā)展階段分析金融總量指標(biāo)要有更多元化的視角。專家表示，短期一味強(qiáng)求“同比多增”，并不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，反而可能造成“虛增”“空轉(zhuǎn)”甚至透支中長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的潛能。既要更多看科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的合理融資需求是否得到充分滿足，也要更多關(guān)注涵蓋更全面的社會(huì)融資規(guī)模，或者拉長(zhǎng)時(shí)間觀察累計(jì)增量、余額增速等。

信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)和均衡投放更有利于營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。過(guò)去幾年，雖然每年貸款都同比多增，但“大月過(guò)大、小月過(guò)小”波動(dòng)更為突出，這很大程度上是由于信貸本身在提質(zhì)降速過(guò)程中，信貸結(jié)構(gòu)中“增”的一面和“減”的一面在時(shí)間上可能不同步。近期，3部門聯(lián)合召開的金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)提出要“著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個(gè)月和明年開年的信貸投放”，就是希望明年1月“開門紅”時(shí)點(diǎn)或明年3月、6月等貸款大月不要沖得太猛，適度向前后貸款“小月”進(jìn)行平滑，通過(guò)增強(qiáng)信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，提升經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的穩(wěn)定性。

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