今年以來(lái)，熊貓債市場(chǎng)呈現(xiàn)“火熱”態(tài)勢(shì)，發(fā)行量較以往大幅增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，以債券起息日計(jì)，截至11月29日，今年以來(lái)熊貓債已發(fā)行90只，發(fā)行額共計(jì)1495.50億元，較2022年同期（51只，共計(jì)849.70億元）大幅增長(zhǎng)約76%，約是去年全年（52只，共計(jì)850.7億元）發(fā)行規(guī)模的1.75倍。

作為債券市場(chǎng)跨境投融資工具之一，熊貓債指的是注冊(cè)地在境外的發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。

熊貓債緣何在今年放量發(fā)行？南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，主要有三大原因，包括人民幣資產(chǎn)認(rèn)可度提升、國(guó)內(nèi)外貨幣政策分化和熊貓債機(jī)制優(yōu)化。

他進(jìn)一步表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心增強(qiáng)，越來(lái)越多的國(guó)際投資者開(kāi)始認(rèn)可和接受人民幣資產(chǎn)，這為熊貓債的發(fā)行提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

國(guó)內(nèi)外貨幣政策分化也是業(yè)內(nèi)認(rèn)為促使熊貓債發(fā)行量大幅增加的原因之一。自去年3月份開(kāi)啟緊縮周期后，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息11次，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間快速提高到5.25%至5.50%之間。中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，人民幣融資成本低于其他主要國(guó)際貨幣，部分跨國(guó)企業(yè)增加人民幣負(fù)債規(guī)模以降低融資成本，也是影響因素之一。

“國(guó)內(nèi)外貨幣政策的持續(xù)分化使得國(guó)內(nèi)低成本發(fā)債具有較大吸引力?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

從以往發(fā)行情況來(lái)看，熊貓債發(fā)行的主要陣地是銀行間市場(chǎng)。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”）11月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，交易商協(xié)會(huì)熊貓債當(dāng)年累計(jì)發(fā)行金額達(dá)到1210億元。

明明表示，交易商協(xié)會(huì)推動(dòng)熊貓債機(jī)制持續(xù)優(yōu)化也是原因之一。例如開(kāi)展熊貓債定價(jià)配售機(jī)制優(yōu)化試點(diǎn)，為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)參與熊貓債投融資提供了便利。此外，熊貓債在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐，如可持續(xù)發(fā)展掛鉤熊貓債、綠色熊貓債、碳中和熊貓債等的持續(xù)發(fā)行，也備受市場(chǎng)關(guān)注。

此外，王有鑫認(rèn)為，2022年年底發(fā)布的《中國(guó)人民銀行 國(guó)家外匯管理局關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》，對(duì)熊貓債發(fā)行作了進(jìn)一步規(guī)范，明確熊貓債募集資金既可留存境內(nèi)使用，也可匯往境外使用，增加了熊貓債資金使用便利度。并鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券募集資金以人民幣形式跨境收付及使用，使用范疇得到擴(kuò)展。

對(duì)于熊貓債的火熱發(fā)行可能帶來(lái)的影響，田利輝表示，這對(duì)于推動(dòng)人民幣國(guó)際融資貨幣屬性和人民幣國(guó)際化具有積極作用。通過(guò)擴(kuò)大熊貓債市場(chǎng)規(guī)模、提高市場(chǎng)透明度和流動(dòng)性、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理等，可以進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的接受度提高，提升人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的使用率，豐富人民幣跨境金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放和改革，以及推動(dòng)國(guó)際金融合作和創(chuàng)新。

明明認(rèn)為，一方面，通過(guò)熊貓債的發(fā)行，境外機(jī)構(gòu)可以直接融入人民幣資金，這有助于人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的流通和使用。另一方面，熊貓債的多樣化和創(chuàng)新性產(chǎn)品的推出，提高了國(guó)際投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的興趣，促進(jìn)了人民幣的國(guó)際接受度。同時(shí)，熊貓債市場(chǎng)的發(fā)展，體現(xiàn)了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展的信心，這有助于人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

展望未來(lái)，熊貓債市場(chǎng)該如何持續(xù)擴(kuò)容提質(zhì)？明明認(rèn)為，要推動(dòng)金融市場(chǎng)的高水平對(duì)外開(kāi)放，吸引更多境外機(jī)構(gòu)參與。同時(shí)，要在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新，發(fā)行與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤的熊貓債。

王有鑫表示，未來(lái)要推動(dòng)熊貓債市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，除進(jìn)一步提升境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行債券的便利度，還應(yīng)不斷拓展融資所獲資金的使用場(chǎng)景，增加投資渠道。要進(jìn)一步推廣人民幣跨境結(jié)算的使用規(guī)模，激發(fā)更多的市場(chǎng)融資需求。