中國(guó)人民銀行11月27日發(fā)布的2023年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。接近央行人士認(rèn)為，未來(lái)貨幣信貸增長(zhǎng)既會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)固支持力度，又會(huì)強(qiáng)調(diào)可持續(xù)的平穩(wěn)投放，更好匹配宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)主體需求。

報(bào)告還提到，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化。完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好金融支持地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力

報(bào)告認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱，著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

接近央行人士說(shuō)，報(bào)告體現(xiàn)了中央金融工作會(huì)議基調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向，強(qiáng)調(diào)“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”“充實(shí)貨幣政策工具箱”，將繼續(xù)為金融支持高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計(jì)未來(lái)央行對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度會(huì)持續(xù)較強(qiáng)。

報(bào)告提到，著力提升貨幣信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率，更多關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用，盤(pán)活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率，盤(pán)活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向?qū)χ谓?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同等重要。

“我國(guó)貨幣信貸存量已經(jīng)很大，存量資金循環(huán)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有作用，如果把閑置、低效運(yùn)用的存量資金充分發(fā)揮作用，即使新增貸款、貨幣增速慢一些，也能夠有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”市場(chǎng)人士分析，盤(pán)活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向，這三個(gè)方面通過(guò)有效地將增量和存量信貸分配到經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的用途上，對(duì)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同等重要。

堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告表示，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)、發(fā)軔當(dāng)前，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

上述接近央行人士說(shuō)，在堅(jiān)持立足國(guó)內(nèi)、降低利率的同時(shí)，央行綜合施策保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，既堅(jiān)持市場(chǎng)的決定性作用，也靈活運(yùn)用工具箱抑制單邊預(yù)期。報(bào)告在下階段匯率政策中新增的“三個(gè)堅(jiān)決”表述，也展示了央行維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的決心。

專家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)“穩(wěn)預(yù)期”信號(hào)，有助于人民幣匯率保持穩(wěn)定。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，隨著貨幣、財(cái)政等各類政策調(diào)節(jié)力度加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，人民幣匯率的基本面支撐有望逐步增強(qiáng)，中國(guó)外匯市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行。

隨著外部壓力緩解，近期人民幣匯率顯露走強(qiáng)勢(shì)頭。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已見(jiàn)頂，10年期美債利率也由此前一度升破5%回落至4.5%下方。外部壓力緩解和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好推動(dòng)人民幣匯率明顯回彈，11月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率升值超2%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定仍有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)外溢性有限

報(bào)告提出的“切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)”“積極穩(wěn)妥支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解”，呼應(yīng)了中央金融工作會(huì)議對(duì)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)要求。

在化解房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)方面，今年以來(lái)，金融部門(mén)從供需兩端綜合施策，“三箭齊發(fā)”保持貸、債、股等重點(diǎn)融資渠道穩(wěn)定，支持改善行業(yè)經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化調(diào)整個(gè)人住房貸款政策，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)成交總體改善，10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、商品房銷(xiāo)售等指標(biāo)邊際好轉(zhuǎn)。

上述接近央行人士表示，房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)外溢性有限。目前逾50萬(wàn)億元房地產(chǎn)貸款中超七成是個(gè)人住房貸款，而國(guó)有四大行2023年半年報(bào)顯示個(gè)貸不良率僅為0.5%左右，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整對(duì)金融體系的外溢影響可控。報(bào)告提到要用好保交樓貸款支持計(jì)劃、房企紓困專項(xiàng)再貸款等工具，將進(jìn)一步支持房企化險(xiǎn)。

此外，報(bào)告提出，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好金融支持地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，壓實(shí)地方政府主體責(zé)任，配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴(yán)格控制增量。在此之前，人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)的金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)上，一行一局一會(huì)表示積極支持地方政府穩(wěn)妥化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)與融資平臺(tái)開(kāi)展平等協(xié)商，通過(guò)展期、借新還舊、置換等方式降低債務(wù)成本。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，針對(duì)地方政府融資平臺(tái)包括經(jīng)營(yíng)性債務(wù)在內(nèi)的各類債務(wù)，監(jiān)管部門(mén)引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)商業(yè)化、市場(chǎng)化方式實(shí)施重組，核心是展期降息，未來(lái)兩年地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將有效緩解。