2024年將接手2023年的全球經(jīng)濟難題：持續(xù)拉鋸或短時間內(nèi)爆發(fā)的地緣沖突、主要央行聲稱利率將持續(xù)維持高位，經(jīng)濟衰退也有可能將在某個時候發(fā)生，相關(guān)風(fēng)險和不確定性依然存在。全球經(jīng)濟正在步入一個通脹結(jié)構(gòu)性高企、增長保持低位的新常態(tài)。

從投資的角度來看，國家之間以及資產(chǎn)之間的差異和不確定性加大正在生化出巨大的新風(fēng)險，最終結(jié)果變數(shù)很大，原來投資者因做多幾乎任何資產(chǎn)類別而獲得回報的環(huán)境已經(jīng)不再。新常態(tài)下應(yīng)該在哪些領(lǐng)域捕捉投資機遇？投資策略應(yīng)該如何調(diào)整？如何在動蕩的市況下增強投資組合的韌性和多元性？另類投資是否是一個好的選擇？

針對這些備受關(guān)注的話題，威靈頓投資高級董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理Dirk Enderlein以及威靈頓投資資深董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理Eugene B.Khmelnik分享了他們的觀點及策略。威靈頓投資在對沖基金領(lǐng)域已有近30年的歷史積累，也是另類投資領(lǐng)域的大型參與者之一。截至2023年6月30日，威靈頓投資管理的另類資產(chǎn)規(guī)模達290億美元，投資歷史近30年，其中包括股票及固定收益的多空策略、多元化策略、定制化解決方案以及私募股權(quán)。

宏觀環(huán)境變革利好多空投資策略

高通脹和政策制定者與通脹的斗爭在過去幾年里一直是市場波動的主要原因。如今，圍繞利率、通脹和盈利不確定性的挑戰(zhàn)使得投資環(huán)境不甚明朗，投資者越來越意識到多空投資策略的重要性。

多空股票投資策略通常被歸類為一種另類投資方法，是對沖基金常用的策略，即在持有預(yù)計會上漲的股票多頭的同時持有預(yù)計會下跌的股票空頭。從1949年瓊斯設(shè)立第一支對沖基金開始，多空策略已經(jīng)有逾70年的發(fā)展歷程，至今依然是對沖基金主流策略。

使用多/空投資策略的投資組合經(jīng)理可以增加對他們喜歡的股票的敞口，并利用他們認為被高估的股票。這兩種策略都增加了基金經(jīng)理通過同時使用買入和賣出建議來獲得正回報的潛力。相比之下，只做多的基金經(jīng)理無法將同樣的技術(shù)應(yīng)用于估值過高的股票。

當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境為對沖基金提供了廣闊機會，尤其是多空策略投資。因為這種策略通?？梢栽谡麄€市場周期中提供類似股票指數(shù)的回報，且波動性可能更低；與整體股市的相關(guān)性也可能較低；可以減少股市承壓期間的回撤幅度。

歐洲股市有望為多空投資者創(chuàng)造理想的狩獵場

歐洲股市有望為多空投資提供良好的投資窗口期，威靈頓投資高級董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理Dirk Enderlein認為中期強勁的增長前景和結(jié)構(gòu)性較高的通脹使歐洲成為一個有趣的投資地區(qū)，尤其是對多空投資者而言。

從超低利率到長期結(jié)構(gòu)性高利率的急劇轉(zhuǎn)變可能會導(dǎo)致歐洲許多公司的命運出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，促進一部分大贏家和(大量)輸家的出現(xiàn)，并助力多空機會。房地產(chǎn)在借貸成本上升的環(huán)境下將變得不可持續(xù)。

歐洲股市領(lǐng)先企業(yè)的變化同樣催生多空投資契機。在歐洲全新的宏觀環(huán)境下，財政政策將在新的市場環(huán)境中發(fā)揮更大且更針對性的作用，為國防以及助推能源轉(zhuǎn)型的行業(yè)提供支持，在未能獲得政策支持的公司和行業(yè)中則可能會出現(xiàn)做空機會。

估值同時又變得重要起來。Dirk預(yù)計，在過去十年中備受冷落的一些板塊(國防、銀行等)，尤其是基本面強勁的板塊，有可能開始跑贏大盤，而近年來暴漲的板塊(科技)則可能相對回落。

能源投資可有效對沖通脹

大宗商品也有望為多空投資者提供收益良機。威靈頓投資資深董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理Eugene B.Khmelnik指出，能源行業(yè)是世界各個經(jīng)濟體的核心之一。作為大宗商品中的重要類別，能源投資可有效對沖通脹，能源轉(zhuǎn)型蘊含巨大機遇。

全球低碳轉(zhuǎn)型之下，越來越多的企業(yè)開始加速能源轉(zhuǎn)型。國際能源署(IEA)預(yù)測，根據(jù)目前政策指導(dǎo)方針，全球清潔能源投資到2030年有望增至2萬億美元。

Eugene指出，目前大多數(shù)投資者的投資組合中對能源以及整個能源行業(yè)均為低配，相信未來將有數(shù)十億，甚至數(shù)萬億美元，投入能源轉(zhuǎn)型及其相關(guān)領(lǐng)域的龐大機會中，比如碳捕獲、氫氣、太陽能和風(fēng)能。

對于傳統(tǒng)能源企業(yè)，Eugene表示希望聚焦于那些擁有強大的管理團隊，可以利用好未來十年的機會，并且能夠切實調(diào)整自身定位，利用好我們有生之年最大投資周期之一帶來的機會。

卓越的另類投資實力

助力中國投資者掘金全球市場

威靈頓投資在全球范圍內(nèi)管理著超1萬億美元的資金，除了更為投資者所熟悉的多頭策略業(yè)務(wù)，其另類投資實力也不容小覷。威靈頓投資在對沖基金領(lǐng)域有很多行業(yè)基金、多元策略基金，為客戶提供定制解決方案。有效地將精品對沖基金的優(yōu)勢，與公司超大規(guī)模、廣泛的企業(yè)聯(lián)系以及與華爾街資源的優(yōu)勢相結(jié)合。

隨著近年來中國大眾富裕階層的擴大以及民眾理財觀念的日臻成熟，中國境內(nèi)投資者對于資產(chǎn)全球化配置的需求與日俱增。

威靈頓投資很早就看到了中國市場蘊藏的巨大發(fā)展機會，該機構(gòu)自2007年起，一直為中國的機構(gòu)客戶提供服務(wù)。為擴大在中國的業(yè)務(wù)版圖，2022年1月，威靈頓寰宇私募基金管理(上海)有限公司正式成立。2022年7月，威靈頓投資成功登記為合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)私募基金管理人，打開了中國市場布局新篇章；2022年底，威靈頓又邁出了中國業(yè)務(wù)拓展的一個重要里程碑——推出了第一只在岸私募QDLP基金。同年8月，威靈頓投資在中國推出了第二只QDLP基金。

作為國際資管巨頭，威靈頓投資表示將致力于長期為中國合格投資者提供更加多元化的全球投資機會，滿足國內(nèi)投資者日益增長的資產(chǎn)全球化配置需求。

（來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟報道）