下一階段貨幣政策如何走？年末年初信貸工作如何安排？人民幣匯率近日走強(qiáng)后將如何維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行？11月27日晚間發(fā)布的《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行對市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題一一進(jìn)行了詳解。

接近央行人士表示，三季度貨政報(bào)告體現(xiàn)了中央金融工作會(huì)議基調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向，強(qiáng)調(diào)“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”“充實(shí)貨幣政策工具箱”，將繼續(xù)為金融支持高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境，未來央行對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度持續(xù)較強(qiáng)。

統(tǒng)籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動(dòng)

談及下一階段貨幣政策思路，三季度貨政報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。

對于信貸投放，報(bào)告提出，要保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。支持金融機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，著力加強(qiáng)貸款均衡投放，統(tǒng)籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動(dòng)，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

報(bào)告并稱，要從更長時(shí)間的跨周期視角去觀察，更為合理把握對“基本匹配”的理解和認(rèn)識。

市場人士分析認(rèn)為，未來貨幣信貸增長既會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)固支持力度，又會(huì)強(qiáng)調(diào)可持續(xù)的平穩(wěn)投放，更好地匹配宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)營主體需求。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用，“盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向?qū)χ谓?jīng)濟(jì)增長同等重要”。

增強(qiáng)市場基準(zhǔn)利率的公信力

在展望下一階段的利率時(shí)，報(bào)告提出“增強(qiáng)市場基準(zhǔn)利率的公信力”、“增強(qiáng)LPR對實(shí)際貸款利率的指導(dǎo)性”，并強(qiáng)調(diào)了觀察市場資金的實(shí)際供求狀況，主要是看市場基準(zhǔn)利率的走勢，個(gè)別時(shí)點(diǎn)少數(shù)交易的利率波動(dòng)不代表市場整體情況。

報(bào)告稱，要深入推進(jìn)利率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，提升市場基準(zhǔn)利率的公信力。持續(xù)發(fā)揮好貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)改革效能， 增強(qiáng)LPR對實(shí)際貸款利率的指導(dǎo)性，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌好增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格 關(guān)系。發(fā)揮好存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

在題為“提高利率政策協(xié)同性 支持經(jīng)濟(jì)回升向好”的專欄中，央行稱，2023年以來，央行綜合考慮經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行特點(diǎn)，合理統(tǒng)籌政策出臺時(shí)機(jī)，實(shí)施了一系列利率政策，利率政策針對性和協(xié)同性明顯增強(qiáng)。

央行表示，下一步將按照黨中央、國務(wù)院決策部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，持續(xù)發(fā)揮 LPR改革效能和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，落實(shí)好已出臺的降低存量房貸利率等一系列政策，推動(dòng)企業(yè)居民融資成本穩(wěn)中有降，發(fā)揮好貨幣 政策促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

加強(qiáng)外匯市場管理，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

對于備受關(guān)注的人民幣匯率，央行提出，加強(qiáng)預(yù)期管理，立足長遠(yuǎn)、發(fā)軔當(dāng)前，做好跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測分析和風(fēng)險(xiǎn)防范。要堅(jiān)持底線思維，堅(jiān)決對市場順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

央行并稱，要加強(qiáng)外匯市場管理，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)基于實(shí)需原則和風(fēng)險(xiǎn) 中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)服務(wù)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)健 康發(fā)展。

市場人士分析認(rèn)為，報(bào)告引用中央金融工作會(huì)議“加強(qiáng)外匯市場管理”的表述，并納入了“三個(gè)堅(jiān)決”的表態(tài)，體現(xiàn)央行防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的決心和能力。

一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求

房地產(chǎn)金融方面，三季度報(bào)告指出，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

今年以來，金融部門從供需兩端綜合施策，“三箭齊發(fā)”保持貸、債、股等重點(diǎn)融資渠道穩(wěn)定，支持改善行業(yè)經(jīng)營，優(yōu)化調(diào)整個(gè)人住房貸款政策，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。

市場人士分析認(rèn)為，房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)外溢性有限。目前50萬多億元房地產(chǎn)貸款中超7成是個(gè)人住房貸款，而國有四大行2023年中報(bào)顯示個(gè)貸不良率僅為0.5%左右，房地產(chǎn)市場調(diào)整對金融體系的外溢影響可控。報(bào)告還提到要用好保交樓貸款支持計(jì)劃、房企紓困專項(xiàng)再貸款等工具，將進(jìn)一步支持房企化險(xiǎn)。

存量資金流通循環(huán)是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方式

最新報(bào)告以專欄的形式詳解了如何盤活存量資金，提高資金使用效率。

專欄指出，不僅增量信貸能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，盤活低效存量貸款也有助于經(jīng)濟(jì)增長。目前，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，每年新增20萬億元左右。資金存量遠(yuǎn)大于每年的增量，并且存量貸款形成的企業(yè)資產(chǎn)、派生的貨幣資金，仍持續(xù)在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中發(fā)揮作用。盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率，雖然不會(huì)體現(xiàn)為貸款增量，但同樣能為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。

接近央行人士表示，信貸穩(wěn)定增長和均衡投放更有利于營造良好的貨幣金融環(huán)境。過去幾年，雖然每年貸款都同比多增，但“大月過大、小月過小”波動(dòng)更為突出，這很大程度上是信貸本身在提質(zhì)降速過程中，信貸結(jié)構(gòu)中“增”的一面和“減”的一面在時(shí)間上可能不同步。前不久三部門聯(lián)合召開的金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)提出要“著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個(gè)月和明年開年的信貸投放”，就是希望1月“開門紅”時(shí)點(diǎn)或3月、6月等貸款大月不要沖太猛，適度向前后貸款“小月”進(jìn)行平滑，通過增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性，提升經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的穩(wěn)定性。

央行在專欄中表示，下一步，要深入貫徹中央金融工作會(huì)議精神，按照黨中央、國務(wù)院決策部署， 實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，推動(dòng)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)同力度增強(qiáng)

在最新報(bào)告中，央行以專欄的形式分析了如何積極主動(dòng)加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)同。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力、相輔相成，創(chuàng)造宏觀政策空間。二者可以在總量、結(jié)構(gòu)等層面相互配合，不斷提升宏觀調(diào)控的整體效率。

最新貨政報(bào)告提到要推動(dòng)商業(yè)銀行開展國債柜臺業(yè)務(wù)。通過優(yōu)化服務(wù)、豐富業(yè)務(wù)品種，可以吸引更多個(gè)人投資者購買國債。

央行表示，下階段，結(jié)合政府債券增發(fā)的形勢需要，將進(jìn)一步加強(qiáng)與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，加快債券市場建設(shè)，優(yōu)化國債持有結(jié)構(gòu)，推動(dòng)銀行發(fā)展政府債券柜臺銷售和交易，便利更多企業(yè)和居民持有國債，實(shí)現(xiàn)國債投資主體多元化， 既有效保障政府債券順利發(fā)行，又加快促進(jìn)直接融資發(fā)展。

此前，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在三季度金融數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上就曾表示，要推動(dòng)銀行發(fā)展政府債券柜臺銷售和交易，通過提供雙邊報(bào)價(jià)，改善柜臺服務(wù)，為居民儲(chǔ)蓄提供兼具安全性、流動(dòng)性和收益性的金融產(chǎn)品。

（來源：澎湃新聞）