臨近年末，2024年全球經(jīng)濟形勢、資產(chǎn)配置趨勢受到市場廣泛關(guān)注。多位資管機構(gòu)人士日前表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟總體向好回升，一系列逆周期調(diào)節(jié)政策將支持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇，海外主要經(jīng)濟體本輪加息周期也步入尾聲，這有利于人民幣資產(chǎn)的價值重估和風(fēng)險偏好的提升，A股市場估值水平已經(jīng)觸及歷史底部，長期配置價值進一步凸顯。

全球經(jīng)濟前景趨于明朗

展望2024年，機構(gòu)認為，全球經(jīng)濟前景將趨于明朗，通脹率將趨于正常水平。

景順集團總裁、首席執(zhí)行官安德魯-施洛斯伯格認為，鑒于金融環(huán)境收緊和正在進行的通貨緊縮，美聯(lián)儲再次加息可能性較小。

高盛集團資產(chǎn)配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼表示，歐洲目前經(jīng)濟增長疲軟、通脹率正趨于正常水平，這意味著歐央行不會再收緊政策。

“今年以來在緊縮的貨幣政策壓力下，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長勢頭一直在減弱。雖然勞動力市場仍有韌性，但工資增長跟不上通脹導(dǎo)致實際收入縮水。此外，經(jīng)濟增長還受到成本上漲制約，特別是在能源方面?！卑驳卖?施洛斯伯格說。

從中國國內(nèi)來看，安德魯-施洛斯伯格預(yù)計：“下半年出口將不斷走強。我們認為中國政府很有可能采取更為積極的財政政策，期待會有進一步政策去刺激消費。展望2024年，我們認為中國經(jīng)濟將會更加強勁，這也將利好資本市場?！?/p>

富國基金認為，全球央行貨幣緊縮逐漸走向尾聲。美國經(jīng)濟隨著超額儲蓄即將耗盡，債務(wù)擴張積重難返。而中國經(jīng)濟“強政策”量變到質(zhì)變，2024年將延續(xù)低斜率復(fù)蘇。在此背景下，美元、美債收益率上行壓力將充分釋放。

降低現(xiàn)金持有 分散化投資

機構(gòu)認為，由于美聯(lián)儲緊縮政策導(dǎo)致短期利率攀升，所以目前存在大量“觀望現(xiàn)金”。但是隨著美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，債券市場配置價值凸顯。從資產(chǎn)配置角度來看，建議投資者降低現(xiàn)金持有量，增配債券、股票等其他資產(chǎn)。

安德魯-施洛斯伯格認為，持有過多現(xiàn)金也存在風(fēng)險，如果將通脹和稅收因素考慮在內(nèi)，貨幣市場的回報就不那么可觀了。雖然短期內(nèi)現(xiàn)金類投資工具表現(xiàn)可能優(yōu)于國債，但從歷史上看，現(xiàn)金類投資工具所產(chǎn)生的回報率明顯低于長期的政府債、公司債和股票。“我們認為比較穩(wěn)妥的做法是對現(xiàn)金/短期債券、固收、股票等進行分散化投資來實現(xiàn)長期目標(biāo)?！?/p>

克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼表示：“在我們的資產(chǎn)配置當(dāng)中，現(xiàn)金比重一直偏高，在過去的兩三年里，我們一直在低配債券，但現(xiàn)在我們對現(xiàn)金、債券都持中性態(tài)度。此外，我們也非常注重投資組合的平衡和多樣化風(fēng)險，對股票、信貸和大宗商品也密切關(guān)注。展望2024年，得益于全球宏觀前景趨于明朗，我們認為下行風(fēng)險將有所降低，投資組合波動性會減小，風(fēng)險調(diào)整收益也將更可觀?！?/p>

戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的目的是獲得風(fēng)險溢價，慕尼黑再保險集團首席投資官尼古拉斯-加特賽德表示：“風(fēng)險資產(chǎn)我們看好股票、信貸，但是這兩類資產(chǎn)的回報可能低于歷史平均水平?！?/p>

權(quán)益投資機會如何？富國基金表示，2024年產(chǎn)業(yè)趨勢或是權(quán)益市場中的主線。首先，生產(chǎn)率提高依賴于科技進步，高科技是“兵家必爭之地”。其次，全球具有競爭優(yōu)勢的制造業(yè)是各個國家的突圍方向，其中不乏行業(yè)機會。最后，一級市場融資及創(chuàng)新趨勢下，可關(guān)注醫(yī)藥基本面改善的邏輯。

聚焦“新資產(chǎn)” 挖掘另類投資

中央金融工作會議強調(diào)，要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。專家認為，這為資產(chǎn)配置指明了方向。

如何在當(dāng)前市場環(huán)境下獲得穩(wěn)定長期的有效回報？全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民認為，“新”是關(guān)鍵點，比如在原有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)里使用新工具、新邏輯、新方法，找到新資產(chǎn)。“中央金融工作會議已經(jīng)提出了幾個新資產(chǎn)的類別，如綠色資產(chǎn)、數(shù)字化資產(chǎn)?！?/p>

南方基金總經(jīng)理楊小松表示，資管行業(yè)未來的發(fā)展方向就是要將更多的金融資源用于科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和人口年齡結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，居民的財富配置會從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向其他更具投資屬性的資產(chǎn)，比如養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。

對于在當(dāng)前背景下如何獲取超額收益，中信證券資管公司總經(jīng)理劉曼認為，被動產(chǎn)品更適合作為配置的選擇，而且其配置成本也相對較低?！笆聦嵣?，近年來指數(shù)化產(chǎn)品的規(guī)?？焖僭鲩L，也說明了這是大趨勢?！?/p>

如何獲得“阿爾法”收益？劉曼表示，可以關(guān)注一些流通性受限、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計相對復(fù)雜，但是預(yù)期收益相對較高的另類資產(chǎn)，比如私募股權(quán)、對沖基金、房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。

（來源：中國證券報）