11月24日國(guó)內(nèi)商品期貨收盤，互有漲跌。集運(yùn)歐線漲超4%，燃料油、焦煤等漲超3%，瀝青、原油漲逾2%，菜粕、甲醇等漲超1%，鐵礦石、螺紋鋼等小幅上漲；花生、滬錫跌超2%，雞蛋、棕櫚油等跌超1%，生豬、純堿等小幅下跌。

國(guó)泰君安期貨：集運(yùn)指數(shù)(歐線)趨勢(shì)仍有下行空間

短期來(lái)看，船公司12月提漲對(duì)盤面或有一定支撐。需要注意的是，提價(jià)并非因?yàn)樾枨蟮耐蝗桓纳?，供?yīng)的減量是提價(jià)計(jì)劃實(shí)際落地效果的關(guān)鍵。在需求疲軟和運(yùn)力長(zhǎng)期供過(guò)于求的背景下，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的班輪公司是否有足夠的自律性來(lái)保持其收益，還有待觀察。從實(shí)際訂艙價(jià)格來(lái)看，OCEAN聯(lián)盟12月初漲價(jià)計(jì)劃為1,000/1,800，最新的價(jià)格已有所松動(dòng)，回落至850/1,500；THE聯(lián)盟的赫伯羅特12月初漲價(jià)計(jì)劃為1,000/1,800，目前回落至900/1,600?？紤]到基本面偏弱的格局，中長(zhǎng)期角度下我們對(duì)EC震蕩下行判斷不變，04合約或考驗(yàn)400點(diǎn)，核心邏輯如下：第一，運(yùn)力投放的確定性。2023年，集運(yùn)市場(chǎng)新增運(yùn)力投放增幅約7.8%，2024年為10.1%，投放幅度約為近10年新高；第二，出口需求難以改善的確定性。從美歐庫(kù)存周期看，未來(lái)半年或仍處于去庫(kù)周期(尾聲)，運(yùn)輸需求端難以改善；第三，04合約淡季屬性的確定性。即便出現(xiàn)需求反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在06或者08合約概率相對(duì)更大，在1-3月份運(yùn)價(jià)大概率出現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢(shì)；第四，下行空間的確定性。2016年，歐線價(jià)格曾跌至近200美元/TEU的低位，對(duì)應(yīng)約250-300點(diǎn)的SCFIS指數(shù)，遠(yuǎn)低于當(dāng)前點(diǎn)位。而未來(lái)一年的運(yùn)力過(guò)剩幅度大概率超過(guò)2016年?；谝陨纤狞c(diǎn)，我們對(duì)EC維持趨勢(shì)偏空判斷。

國(guó)泰君安期貨：情緒回落，雙焦高位震蕩

首先，焦煤受事故影響供應(yīng)端的修復(fù)空間面臨一定制約，而焦企在成本壓力下產(chǎn)量釋放同樣有限，煤焦供應(yīng)環(huán)節(jié)短期均存在收縮預(yù)期。其次，下游需求方面，高鐵水與低庫(kù)存之間的錯(cuò)配矛盾仍然沒(méi)有得到解決。從鋼廠高爐排產(chǎn)規(guī)劃來(lái)看，開(kāi)工率存在抬升趨勢(shì)，而隨著冬儲(chǔ)逐步開(kāi)啟后，低庫(kù)存的現(xiàn)狀也將給予爐料價(jià)格支撐。因此，結(jié)合基本面所呈現(xiàn)出來(lái)的供減需增格局，我們對(duì)煤焦仍以逢低試多的思路為主，但需警惕回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于華北等地環(huán)保限產(chǎn)的擾動(dòng)，需求或?qū)⒊霈F(xiàn)一定松動(dòng)的跡象，后續(xù)仍然需要持續(xù)跟蹤。

國(guó)投安信期貨：短期純堿現(xiàn)貨偏緊格局繼續(xù)，不建議做空

行業(yè)再度去庫(kù)，庫(kù)存環(huán)比下降3.71萬(wàn)噸至40.59萬(wàn)噸，重堿庫(kù)存不高。周度產(chǎn)量環(huán)比增加3.32萬(wàn)噸至69.15萬(wàn)噸，部分企業(yè)開(kāi)工提升。供給提升，但庫(kù)存下降，主要原因在于下游補(bǔ)庫(kù)，目前玻璃廠場(chǎng)內(nèi)加待發(fā)的原料庫(kù)存補(bǔ)至19+天，相對(duì)前期低位明顯提升。仍存在部分企業(yè)封單。后續(xù)將有進(jìn)口堿到港，而玻璃廠經(jīng)過(guò)補(bǔ)庫(kù)后目前貨源增加，預(yù)計(jì)高價(jià)下進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)的空間減弱，后續(xù)供給緊張格局或緩解，另外關(guān)注遠(yuǎn)興三線的投料情況。短期現(xiàn)貨偏緊格局繼續(xù)，不建議做空，繼續(xù)等待，關(guān)注下游何時(shí)結(jié)束補(bǔ)庫(kù)，期價(jià)或出現(xiàn)高位回落壓力。

（來(lái)源：金融界）