在經歷10月上旬的一波反彈，近一個月以來碳酸鋰期貨行情再度出現(xiàn)反轉，期貨價格從10月16日的17.50萬元/噸跌至11月22日的12.47萬元/噸，跌幅達26.37%，創(chuàng)近兩年以來的新低。

截至11月22日碳酸鋰期貨主力合約尾盤觸及跌停，報124700元/噸，跌幅6.98%。自碳酸鋰期貨上市以來，相比高點的24萬元/噸，短短4個月跌了45%。鋰電板塊資金也大幅流出，寧德時代主力資金凈流出超4億元，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、江特電機等主力資金凈流出超2億元。

據了解，碳酸鋰為主要鋰鹽產品之一，上游原材料為鋰礦。電池級碳酸鋰是鋰電池的重要原材料，主要用于磷酸鐵鋰、鈷酸鋰以及部分三元鋰類的正極材料。不過，受碳酸鋰產能集中釋放，這也導致碳酸鋰現(xiàn)貨價格持續(xù)走低。截至11月22日，國產電池級碳酸鋰現(xiàn)貨報價跌至13.5萬元—14.9萬元/噸，均價報14.2萬元/噸。

碳酸鋰期貨4個月跌了45%

2023年以來受產能過剩影響，碳酸鋰價格不斷走低，電池級碳酸鋰價格從年初50萬元/噸一路下跌，到如今不足15萬元/噸，年內跌幅已經超過70%。由于現(xiàn)貨價格波動劇烈，帶動相關期貨價格震蕩。據上海鋼聯(lián)數(shù)據顯示，11月20日電池級碳酸鋰均價下跌1500元/噸，跌至14.9萬元/噸，正式跌破15萬元關口。

方正中期分析師魏朝明表示，去年11月份是碳酸鋰現(xiàn)貨價格的高峰，短短一年時間內，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格從56.75萬元/噸跌至近期的14萬/噸，迭創(chuàng)新低；碳酸鋰期貨主力合約價格4個月時間從24萬元上方跌至14萬元以下，弱勢顯著。

魏朝明表示，碳酸鋰初期下行的主要驅動力來源于下游承接高成本原料的意愿減弱。從市場的主流判斷看，近一段時期碳酸鋰價格的下跌主要歸因于市場供需關系的調整。一方面是近期全球電動汽車市場的需求有所放緩，導致電池原料的需求預期趨于謹慎。

據中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據顯示，2023年前三季度新能源汽車產銷分別完成631.3萬輛和627.8萬輛，同比分別增長33.7%和37.5%，而2022年同期的增長幅度分別為126.9%和125.4%。市占率則從23.5%提升到29.8%。有業(yè)內人士表示，新能源汽車產銷量增幅降低，導致上游鋰礦需求放緩，碳酸鋰價格也因此下跌。

“由于前三年碳酸鋰現(xiàn)貨價格高位運行，推動以非洲為重點區(qū)域的全球鋰礦資源大規(guī)模勘探開發(fā)，市場預期新增鋰鹽供應將在明后兩年集中投放。兩者作用之下，碳酸鋰現(xiàn)貨價格持續(xù)超下行；碳酸鋰期貨上市促進了碳酸鋰供需狀況的交流傳播，市場價格波動更為靈敏?！蔽撼鞣Q。

此外，自9月份開始的鋰鹽廠挺價動作沒有得到海外礦企的配合，事實上，海外礦企積極把握碳酸鋰現(xiàn)貨價格走穩(wěn)的時機，加大對中國的出口力度，礦石價格連續(xù)走弱創(chuàng)出數(shù)年來新低。礦石成本下降使得新進口礦石生產碳酸鋰有利可圖，鋰鹽代工量隨之增加，10月下旬起國內碳酸鋰產量再度回升。

鋰業(yè)龍頭凈利潤大幅下降

由于碳酸鋰價格下跌，多家鋰業(yè)龍頭業(yè)績出現(xiàn)下滑。以鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)為例，該公司前三季度實現(xiàn)營收333.99億元，同比增長35.52%；實現(xiàn)凈利潤80.99億元，同比減少49.33%。其中，在第三季度，該公司實現(xiàn)營收85.76億元，同比降低17.14%；歸母凈利潤16.46億元，同比下滑幅度達到70.89%。

雅化集團更是在第三季度出現(xiàn)虧損。該公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤8.07億元，同比下滑77.22%。而在第三季度，其營收為32.55億元，同比下降20.84%，歸母凈利潤為—1.43億元，成本倒掛已經相當明顯。

值得關注的是，自11月以來，碳酸鋰產量環(huán)比出現(xiàn)增長，資源端供應充足。光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬表示，分原料來看，鹽湖地區(qū)受到氣候因素影響產量小幅下滑，回收料經濟性不強有小幅減少，但因四川鋰鹽廠復產，江西代工量增加，整體11月碳酸鋰產量環(huán)比有增，然而據悉部分代工受到訂單減少和利潤問題有所減產，周度產量環(huán)比上周有所走弱。

與此同時，據悉大廠有放貨意向。此外，礦端價格延續(xù)下跌，少量礦成交價或在1500美元/噸左右，低價礦陸續(xù)到港，成本曲線有所下移，澳礦發(fā)運、鋰礦港口庫存以及智利鋰鹽發(fā)運和都環(huán)比增加，資源端供應寬裕。持續(xù)降價趨勢影響下游采購心態(tài)，下游企業(yè)避險為主，主動采買碳酸鋰原料的意愿不強。

一德期貨分析師谷靜也表示，根據SMM數(shù)據顯示，10月國內碳酸鋰產量4.04萬噸，11月排產量4.39萬噸，環(huán)比增幅8.66%。目前碳酸鋰生產企業(yè)開工率回升至60%以上。當前部分代工企業(yè)反映加工利潤大幅收縮，后期恐影響期代工積極性，不排除產量出現(xiàn)下降的可能。

不過，下游來看，近期下游正極材料利潤略有修復，三元正極材料排產略有增加，磷酸鐵鋰排產持續(xù)下滑。近期碳酸鋰價格持續(xù)下探，電芯廠商看空心態(tài)較濃，疊加終端消費確實較差，新增訂單較差，材料廠維持低庫運轉，原料采購偏謹慎。

據海關最新數(shù)據顯示，2023年10月份智利共出口鋰鹽2.40萬噸，環(huán)比9月上升73.12%。1—10月智利共出口鋰鹽18.46萬噸，同比增長1.30%。根據SMM數(shù)據，碳酸鋰庫存10月底碳酸鋰總庫存4.59萬噸，從今年3月底7.4萬噸的高位持續(xù)回落。從明細看，下游庫存1.13萬噸，冶煉廠3.46萬噸，近期下游庫存維持低位，鋰鹽廠現(xiàn)累庫跡象。

“隨著碳酸鋰價格下跌，近期部分企業(yè)回款需求拋貨情緒加劇，現(xiàn)貨散單報價頻頻下跌，但下游接貨并不積極，買漲不買跌的心理持續(xù)作用于碳酸鋰現(xiàn)貨市場，后期還是需要持續(xù)關注現(xiàn)貨市場的成交情況。去年11月份下游搶著去拿貨，今年誰還敢大批量囤貨？”上海某現(xiàn)貨貿易商吳經理表示。

機構稱需關注補庫存周期

隨著碳酸鋰價格持續(xù)暴跌，那么接下來還有哪些因素可以影響碳酸鋰價格走勢呢？方正中期分析師魏朝明接受表示，需要關注需求端從去庫存到補庫存的周期何時開啟，這是碳酸鋰價格走穩(wěn)的關鍵。事實上，作為鋰資源的主要需求者之一，中國鋰資源稟賦并不突出。

根據美國地質調查局的統(tǒng)計數(shù)據，截至2021年12月底，全球已探明的鋰資源量約為8900萬噸。其中南美地區(qū)的玻利維亞、阿根廷和智利的儲量占比分別為24%、21%和11%，三者的儲量總和占世界已探明鋰儲量的56%，有“南美鋰三角洲”的美稱。

美國和澳大利亞的儲量分別占比10%和8%。中國鋰資源量約為510萬噸，儲量排名世界第六，和全球第一鋰資源消費大國的地位相比較，鋰資源的供應瓶頸使得碳酸鋰價格對需求的響應較為靈敏。與此同時，以鋰電為主要路線的新能源汽車在全球的滲透率仍有長足發(fā)展空間，中國相關企業(yè)是鋰電新能源產業(yè)的排頭兵。

乘聯(lián)會數(shù)據顯示，10月新能源乘用車生產達到91.9萬輛，同比增長27.5%，環(huán)比增長13.8%。今年累計生產683.5萬輛，同比增長31.5%。10月新能源乘用車批發(fā)銷量達到88.3萬輛，同比增長30.1%，環(huán)比增長5.7%。今年累計批發(fā)680.0萬輛，同比增長35.5%。10月新能源車市場零售76.7萬輛，同比增長37.5%，環(huán)比增長2.7%。今年累計零售595.4萬輛，同比增長34.2%。

魏朝明表示，即便是從純電新能源車的口徑看，1—10月份純電新能源車產量513.6萬輛，同比增長20.7%，超出市場預期。碳酸鋰價格的走勢不宜過分悲觀。此外，從碳酸鋰的下游需求企業(yè)的角度看，短短一年內碳酸鋰價格兩度腰斬對企業(yè)的經營產生較大沖擊，庫存原料及產成品跌價損失侵蝕了企業(yè)利潤。

“當前價格處于企業(yè)可接受范圍；碳酸鋰價格重心下移，倒逼外購鋰云母等高成本供應退出，上游國外礦山并購增多，中長期看供應端存在壟斷定價的可能。在碳酸鋰價格連續(xù)下行期間，一些正極材料企業(yè)規(guī)避原料跌價風險，把庫存原料及半成品進行賣出套保，短期看是理性的。”魏朝明稱。

從中長期來看，魏朝明表示，下游需求企業(yè)根據自身需要，擇機把握現(xiàn)貨及盤面低位，進行備貨或買入套保，對規(guī)避原料價格波動風險來說是不可或缺的。當前市場情緒的極度偏弱，或許正在為下游需求企業(yè)為上半年的需求旺季做準備，在春節(jié)后的幾個合約買入套保提供難得機遇。

不過，對于碳酸鋰后期價格走勢，一德期貨分析師谷靜表示，從供需上看，2023年碳酸鋰微幅過剩，得益于資源端的增加和疲弱的消費。對于明年碳酸鋰市場供需情況的預計，這種供應過剩的格局或將進一步加劇。因此，碳酸鋰依舊偏空對待。

從成本支撐角度看，碳酸鋰已經擊穿了外采原料的生產成本，第一梯隊的高成本產能面臨出清。當前資金做空情緒濃厚，期現(xiàn)貨均未現(xiàn)止跌信號，預計短期內碳酸鋰還將偏弱運行。長周期看，下方仍有空間。操作上，前期已止盈離場的空頭可暫時觀望，持有空頭頭寸的投資者可借此次下跌機會止盈離場。