恩威醫(yī)藥近日公告，公司重整投資河南信心藥業(yè)有限公司(下稱“信心藥業(yè)”)已于近期辦理完畢過戶手續(xù)。歷時3個月，信心藥業(yè)這家瀕臨破產的“中華老字號”成為恩威醫(yī)藥全資子公司。

上市公司已成為破產重整市場的一股重要投資力量。據(jù)統(tǒng)計，今年以來已有7家上市公司完成了對問題公司的重整投資，另有多家公司的重整投資正在推進中。部分重整項目中，盡管上市公司未能中選為投資人，但他們的積極參與不僅為重整管理人提供了更多的選擇，也提升了交易的透明度。“破產重整能夠實現(xiàn)將好的資產交給對的人來經營的目的，達到資源的優(yōu)化配置?！鼻劳顿Y控股集團相關負責人分析。

北京浩天(上海)律師事務所資產管理部律師王榮飛表示，破產重整是市場化、法制化進行資源重組的機會，也是一個逆周期甚至跨周期的重要業(yè)務和工具，上市公司參與破產重整，可以借機在上下游產業(yè)或者新領域里拓展，投資性價比相對較高。

產業(yè)協(xié)同成重整投資主流

“重整投資信心藥業(yè)，完全在恩威醫(yī)藥的‘能力圈’和‘朋友圈’之內，信心藥業(yè)具備豐富的中藥品種儲備，與公司具有很強的協(xié)同性、互補性，價格也合適。”恩威醫(yī)藥董秘胡大偉說。

信心藥業(yè)前身為鄭州市中藥制藥廠，具有70余年的中藥制藥歷史，1994年曾被授予“中華老字號”企業(yè)榮譽稱號，為河南省中藥制藥骨干企業(yè)之一。公司擁有國家批文的中成藥產品125個，包括“健兒藥丸”“益肺健脾顆?！薄叭藚B(yǎng)榮膏”“感冒舒顆粒”等4個獨家品種。受多種因素影響，今年3月信心藥業(yè)破產清算一案被法院受理，6月裁定重整。今年8月，恩威醫(yī)藥成為重整投資人，重整投資金額為1.06億元。

產業(yè)協(xié)同是上市公司參與重整的主要原因。梳理發(fā)現(xiàn)，永泰運、聚石化學、廣濟藥業(yè)、均瑤健康、嘉和美康等公司參與重整，均強調了標的資產與公司自身業(yè)務的協(xié)同性。

11月初，永泰運披露參與鴻勝物流、鴻勝科技、新鴻勝化工破產重整項目已完成股權過戶。鴻勝物流是一家專門從事危險品倉儲、運輸、貿易等一體化服務的集團型化工物流企業(yè)，是中國石化指定的當?shù)匚ｋU品物流承運商，擁有稀缺的危險品運輸、倉儲等經營資質，在衡陽、長沙市望城區(qū)相繼設立了危險品物流倉儲基地。永泰運表示，參與此次重整，可以迅速提升公司在中部地區(qū)化工物流資源的覆蓋能力，實現(xiàn)中部地區(qū)與東部港口的高效聯(lián)動。

今年2月，均瑤健康披露潤盈生物工程(上海)有限公司破產重整工作已完成，成為公司控股85%的子公司，并更名為均瑤潤盈生物科技(上海)有限公司。均瑤健康相關負責人此前表示，對本土益生菌、本土前沿技術的珍惜，是均瑤健康參與潤盈生物重整的一個重要原因。作為益生菌行業(yè)龍頭企業(yè)，潤盈生物目前共研發(fā)了50多種中國本土益生菌菌種，擁有4000余株自主知識產權的益生菌菌種資源庫。

均瑤健康三季報披露，目前均瑤潤盈處于產能飽和狀態(tài)，突破產能后訂單量有望進一步提升，并持續(xù)保持產能滿負荷運轉狀態(tài)。今年1至9月，公司益生菌食品收入比去年同期增長225%，整合取得明顯成效。

“性價比+制度保障”催生投資機遇

“破產重整投資已經成為新型的投資藍海?！比涨?，乾道集團發(fā)布的一篇研報表示，一家企業(yè)暫時遇到困境，短期內將造成土地、廠房、機器設備等資產閑置，也造成職工、有價值的技術專利、特殊經營資質等資源的浪費，而對于重整投資人來說，以上生產要素具有重大的投資價值，可能成為新的投資領域。

全國企業(yè)破產重整案件信息網顯示，11月以來招募投資人的公告已超100條，幾乎每個工作日都有相關信息發(fā)布，整個網站已累計發(fā)布招募投資人公告7390件，形成了巨大的市場供給。

性價比是一個巨大的優(yōu)勢。王榮飛分析，隨著經濟結構的調整，部分企業(yè)經營遇到困難，但陷入困境中的企業(yè)并非全無經營好轉的希望，部分危機企業(yè)所享有資源的潛在價值巨大。如果將其所享的資源交由合適的人來管理，則有望達到資源價值利用的最大化。對重整投資人來說，相比在順周期時，這樣投資的性價比相對較高。

“某種程度上說，(破產重整)給了我們擴張的機會，因為是特許經營，如果他們公司經營得好，我們很難擠進去?！币患覅⑴c了重整投資的上市公司高管表示。對于投資成本問題，該高管認為，如果只考慮破產過程中的一次性投資，要比另起爐灶便宜得多，但后續(xù)的整合可能會遇到一些新的問題，將有新的支出。

破產重整的制度設計，確保了后期整合的有序推進。王榮飛介紹，當前破產重整相關法律制度供給充足，重整投資的司法實踐也比較豐富。破產重整程序由債權人、債務人股東、管理人、法院等各方主體共同參與，經多方審查把關后，程序相對規(guī)范且透明。在重整程序中，經過法院批準后的重整計劃具有司法強制力，可以得到嚴格的執(zhí)行。破產重整成功后，重整投資人接管的企業(yè)將是一家相對干凈的企業(yè)，可以輕裝上陣。

今年3月，最高人民法院工作報告披露，過去五年，全國法院審結破產重整案件2801件，盤活資產3.4萬億元，幫助3285家企業(yè)擺脫困境，穩(wěn)住92.3萬名員工就業(yè)崗位，一批有價值有前景的企業(yè)通過破產重整獲得新生。

近年來，隨著大型企業(yè)破產重整的案例越來越多，市場各方對于破產重整越來越熟悉，破產重整也慢慢被危機企業(yè)的決策者所接受，甚至成為主動選擇的路徑。同時，參與破產重整的投資主體也越來越多，競爭日漸激烈。統(tǒng)計顯示，今年以來已有多家上市公司在參與重整投資人的競標過程中鎩羽而歸。

（來源：上海證券報）