近日，部分銀行推出的“快贖組合”理財產(chǎn)品再次受到市場關(guān)注。

目前，雖然各銀行對“快贖組合”理財產(chǎn)品的叫法各異，但其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和特征卻較為一致，即，“快贖組合”看似是一款理財產(chǎn)品，實(shí)則是由多款底層產(chǎn)品組合而成的，組合中既有銀行理財產(chǎn)品也有貨幣基金產(chǎn)品，組合中的每款底層產(chǎn)品日最高快贖額均可達(dá)1萬元，組合的快贖上限根據(jù)其底層產(chǎn)品數(shù)量而定，有銀行該類組合快贖額度最高可達(dá)150萬元。

多位受訪專家認(rèn)為，一方面，“快贖組合”理財產(chǎn)品基于現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)定，通過科技等手段，對組合中不同底層產(chǎn)品設(shè)置智能申購、贖回功能，有創(chuàng)新意義，且滿足了部分投資者的需求。另一方面，這類產(chǎn)品在正常情景下對銀行理財公司、基金公司不會造成流動性壓力，但在極端情況下則會引發(fā)流動性風(fēng)險，監(jiān)管部門應(yīng)適當(dāng)加以引導(dǎo)。

多家銀行推出“快贖組合”

快贖即投資者購買的理財產(chǎn)品在贖回申請的當(dāng)日即可取得贖回金額?？熠H利于提升理財產(chǎn)品的流動性，但也會對相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流管理帶來壓力。

為降低流動性風(fēng)險，監(jiān)管部門在2021年發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱“現(xiàn)金理財新規(guī)”），規(guī)定商業(yè)銀行、理財公司應(yīng)當(dāng)審慎設(shè)定投資者在提交現(xiàn)金管理類產(chǎn)品贖回申請當(dāng)日取得贖回金額的額度，對單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產(chǎn)品單個自然日的贖回金額設(shè)定不高于1萬元的上限。

隨后，陸續(xù)有銀行推出“快贖組合”理財產(chǎn)品，該類組合的快速贖回額度突破了1萬元的上限。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有超過10家銀行推出了“快贖組合”理財產(chǎn)品，涵蓋部分國有大行、股份制銀行、城商行。由于組合內(nèi)底層產(chǎn)品的數(shù)量不等，不同銀行“快贖組合”理財產(chǎn)品的單日最高快贖額度也不等，少則數(shù)萬元，多則數(shù)十萬元，最高可達(dá)150萬元。

以某股份制銀行為例，點(diǎn)開“快贖組合”理財產(chǎn)品的購買入口后發(fā)現(xiàn)，該組合里面有150款底層產(chǎn)品，每款底層產(chǎn)品快贖額度上限是1萬元，若投資者選購了10款底層產(chǎn)品，則申購額度最高可達(dá)10萬元，該組合的快贖額度也是10萬元；若申購全部150款產(chǎn)品，則該組合快贖額度為150萬元。

智能分配功能也是“快贖組合”的一大亮點(diǎn)。根據(jù)上述股份行轉(zhuǎn)入規(guī)則，若投資者不自主選擇底層產(chǎn)品，系統(tǒng)將按照7日年化收益率從高到低依次分配，買入7日年化收益率最高的產(chǎn)品達(dá)到1萬元后，再買入7日年化收益率次高的產(chǎn)品，依次直到轉(zhuǎn)入的金額被智能分配完成。這樣既可以保證投資者實(shí)現(xiàn)最高的收益率，也能最大限度保證流動性。

“我現(xiàn)在也持有這類產(chǎn)品。現(xiàn)金理財新規(guī)以后，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的快贖額度不能超過1萬元，而這類組合兼顧收益性和流動性，有效滿足了部分投資者的需求。從合規(guī)層面來看，現(xiàn)有規(guī)定主要針對單個產(chǎn)品，沒有針對產(chǎn)品組合，因此它沒有違規(guī)。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽也表示，該類組合的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，有效把用戶需求痛點(diǎn)轉(zhuǎn)化為了商機(jī)。從業(yè)務(wù)層面來看，將金融科技與代銷業(yè)務(wù)深度融合，形式上是合規(guī)的。

業(yè)界建議適當(dāng)加以引導(dǎo)

在肯定該類組合產(chǎn)品積極意義的同時，部分業(yè)界人士對該類產(chǎn)品的風(fēng)險也表示擔(dān)憂。

“此類組合中的底層產(chǎn)品包括現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和貨幣基金類產(chǎn)品，兩者較為同質(zhì)化，若市場情緒波動，遇到投資者集中贖回，容易造成流動性風(fēng)險?！币患页巧绦腥耸勘硎?。

董希淼也表示，在極端市場情景下，如果投資者購買同一家銀行理財公司或基金公司的產(chǎn)品規(guī)模較大，不排除會有流動性風(fēng)險。

在周毅欽看來，該組合也有繞開監(jiān)管的嫌疑。“監(jiān)管在數(shù)年前就把貨幣基金T+0贖回限定為1萬元，隨后將現(xiàn)金管理類理財快贖上限也拉到同一水平線上，初衷是防范合計(jì)規(guī)模已超10萬億元的貨幣基金和現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品出現(xiàn)集中贖回，避免投資者的‘羊群效應(yīng)’引發(fā)踩踏式贖回，沖擊銀行理財公司和基金公司的流動性?！?/p>

“而‘快贖組合’把原本客戶主觀挑選散賣的產(chǎn)品通過金融服務(wù)鏈接在一起。在客戶散買時，部分銀行理財公司和基金公司的產(chǎn)品若有流動性壓力，行業(yè)內(nèi)可‘互余互救’。但組合購買時，流動性壓力可能會有一定的傳染性，流動性風(fēng)險可能會放大?！敝芤銡J說道。

基于上述分析，董希淼建議，監(jiān)管制度仍有進(jìn)一步完善空間，如可以設(shè)置一定的贖回金額比例等。此外，銀行理財公司和基金公司也要加強(qiáng)對流動性風(fēng)險的分析檢測，要將業(yè)務(wù)創(chuàng)新與風(fēng)險管理有機(jī)結(jié)合起來。

周毅欽也認(rèn)為，對于此類金融服務(wù)，監(jiān)管部門可進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)，例如，對底層產(chǎn)品的數(shù)量做出限制，對每只代銷產(chǎn)品參與該類通道的次數(shù)也做出限制。當(dāng)然，也沒有必要對此類組合進(jìn)行“一刀切”式叫停。