11月21日，人力資源和社會保障部近日下發(fā)《關于加強年金養(yǎng)老金產品規(guī)范管理的意見（征求意見稿）》（下稱《新規(guī)》），對年金養(yǎng)老金產品的投資管理、風險控制等作出新的規(guī)定，同時，存量年金養(yǎng)老金產品將進行規(guī)范整改。

業(yè)內人士認為，進一步規(guī)范年金養(yǎng)老金產品管理，將標準和非標投資進行分開管理，有利于企業(yè)年金和職業(yè)年金的平穩(wěn)運作，做強做大我國養(yǎng)老體系“第二支柱”。

年金養(yǎng)老金產品 實行穿透式管理

濟安金信副總經理、養(yǎng)老金研究中心主任閆化海表示，養(yǎng)老金產品是企業(yè)年金和職業(yè)年金配置的重要資產，目前占比約為43%?！缎乱?guī)》將標準化資產和非標資產分開管理，向資管新規(guī)要求靠攏，有利于養(yǎng)老金產品更加規(guī)范化、市場化，有利于企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金的安全和保值增值，取得更好長期投資收益。

人社部數據顯示，截至今年二季度末，實際運作的養(yǎng)老金產品數量有589只，期末資產凈值約為2.3萬億元。

《新規(guī)》從年金養(yǎng)老金產品的發(fā)行、存續(xù)和終止，年金養(yǎng)老金產品投資管理，風險控制等八個方面進行了規(guī)定。

對年金養(yǎng)老金產品的投資范圍和比例，《新規(guī)》提出，年金養(yǎng)老金產品的投資范圍和比例等，應與年金基金投資組合的投資政策和監(jiān)管要求保持一致。年金養(yǎng)老金產品不得再投資于養(yǎng)老金產品。同時，除信托產品型養(yǎng)老金產品、債權投資計劃型養(yǎng)老金產品外，其他年金養(yǎng)老金產品不得投資于非標準化債權類資產。

年金養(yǎng)老金產品的投資管理相關規(guī)定備受業(yè)界關注。為降低期限錯配風險，《新規(guī)》明確，投資管理人應當強化年金養(yǎng)老金產品久期管理，封閉式產品期限不得低于90天。年金養(yǎng)老金產品直接或間接投資非標準化債權類資產的，非標準化債權類資產的終止日不得晚于封閉式年金養(yǎng)老金產品的到期日或者開放式年金養(yǎng)老金產品的最近一次開放日；直接或者間接投資于股權的，應當封閉，并明確相應退出安排。

同時，年金養(yǎng)老金產品投資禁止多層嵌套，可投資一層年金基金投資范圍內的資產管理產品，但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。

《新規(guī)》還明確，年金養(yǎng)老金產品應當實行凈值化管理，凈值生成應符合企業(yè)會計準則規(guī)定，及時反映基礎金融資產的收益和風險。閆化海認為，這與資管新規(guī)的要求相一致，剛性兌付是禁止行為之一。

在風險控制方面，《新規(guī)》明確，年金養(yǎng)老金產品實行穿透式管理。年金組合需要穿透年金養(yǎng)老金產品的底層資產，合并計算投資同類性質資產或同一資產的金額及比例，確保滿足年金基金的投資政策和監(jiān)管要求。

受托直投組合 須逐步壓降清零

對存量年金養(yǎng)老金產品，人社部起草了《年金養(yǎng)老金產品規(guī)范整改過渡方案》（以下簡稱《方案》），要求年金養(yǎng)老金產品投資管理人應對本公司存量年金養(yǎng)老金產品進行全面梳理。對不符合年金養(yǎng)老金產品新規(guī)要求的，投資管理人應采取措施，控制總量，有序規(guī)范。在年金養(yǎng)老金產品整改規(guī)范到位前不得開展新的非標投資。

《方案》提出，對于存款型、信托產品型、債權投資計劃型年金養(yǎng)老金產品，自本方案發(fā)布之日起關閉申購和贖回，轉為封閉運作。

對存在期限錯配的存款型、股票型、混合型、固定收益普通型、固定收益?zhèn)湍杲痧B(yǎng)老金產品，投資管理人應逐一梳理年金養(yǎng)老金產品的底層非標資產，妥善安排行權，分散到期，平穩(wěn)退出，壓降存量規(guī)模，同時積極研究，根據實際情況綜合多種方式盡早完成整改。

對債券基金型、債券型年金養(yǎng)老金產品，應壓降清理申請終止，或完成規(guī)范整改后申請變更為固定收益普通型年金養(yǎng)老金產品。

對底層資產出現(xiàn)違約的年金養(yǎng)老金產品，《方案》也提出了解決方案：投資管理人應控制產品規(guī)模，積極采取措施進行資產處置和債務追償，依規(guī)審慎做好產品估值核算，維護持有人利益。

《方案》明確，不得增加受托直投組合規(guī)模。年金養(yǎng)老金受托人應配合相關年金養(yǎng)老金產品的整改進度，加強與相關年金養(yǎng)老金產品投資管理人的溝通協(xié)商，穩(wěn)妥擇機贖回，在整改過渡期內逐步壓降清零受托直投組合規(guī)模。