臨近年末，銀行理財(cái)凈值整體“回暖”，但權(quán)益類產(chǎn)品仍“老大難”。

隨著債市逐漸回暖，銀行理財(cái)整體“破凈率”逐步下降，固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值持續(xù)回升。但混合類、權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然不佳，多只權(quán)益類產(chǎn)品一直處于“破凈”狀態(tài)。

資管人士認(rèn)為，理財(cái)公司需要不斷提升自身投資能力，通過多資產(chǎn)、多策略，包括低波穩(wěn)健等策略，把產(chǎn)品的回撤和波動(dòng)率控制好，努力為客戶提供“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。

銀行理財(cái)“破凈率”下降

固收類收益率提升

11月以來，銀行理財(cái)“破凈率”逐步下降。廣發(fā)固收數(shù)據(jù)顯示，回顧破凈率表現(xiàn)，11月首周，伴隨理財(cái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)回暖，全部理財(cái)產(chǎn)品破凈率降至4.5%（10月末為6%）；11月第二周，各理財(cái)產(chǎn)品凈值曲線持續(xù)走高，整體破凈率較首周下降0.59個(gè)百分點(diǎn)至3.9%。

另外，全部理財(cái)子公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)產(chǎn)品占比保持下降趨勢(shì)，11月以來首周環(huán)比減少2個(gè)百分點(diǎn)至25.8%；理財(cái)業(yè)績(jī)負(fù)收益率占比延續(xù)下降趨勢(shì)，11月以來理財(cái)產(chǎn)品負(fù)收益占比降至0.8%。

具體而言，固收類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，全市場(chǎng)存續(xù)開放式固收類理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）的近1個(gè)月年化收益率的平均水平為2.36%，環(huán)比上漲0.36個(gè)百分點(diǎn)；全市場(chǎng)到期開放式固收類理財(cái)產(chǎn)品的平均兌付收益率（年化）為2.37%，環(huán)比上漲0.09個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益回暖的態(tài)勢(shì)，南京銀行上海分行副行長(zhǎng)黃自權(quán)表示，主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇支撐債市，資金面壓力緩解提振交易情緒，短期債市反彈。

同時(shí)，理財(cái)公司自身也在積極調(diào)整投資策略，在債市贖回潮后，推出兼具穩(wěn)定估值、平衡收益的混合估值法理財(cái)產(chǎn)品。“‘破凈潮’壓力下，混合估值法成折中新思路，混合估值理財(cái)產(chǎn)品結(jié)合了攤余成本法和市值法，借鑒債基和長(zhǎng)期限封閉理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，維穩(wěn)的同時(shí)博取更高收益?！蔽鞑孔C券表示。

客群追求絕對(duì)收益

權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)欠佳

相較于固收類理財(cái)產(chǎn)品，銀行權(quán)益類理財(cái)?shù)奶幘硠t相對(duì)尷尬。

權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品是指投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其本質(zhì)與股票型基金沒有太大區(qū)別，凈值隨市場(chǎng)波動(dòng)。

當(dāng)前，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者主要來自銀行渠道，近99%為個(gè)人投資者，“財(cái)民”普遍對(duì)回撤、波動(dòng)的要求較高。

“由于購(gòu)買銀行理財(cái)子產(chǎn)品的客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，追求穩(wěn)定的絕對(duì)收益回報(bào)，銀行理財(cái)子做權(quán)益投資，更多是偏絕對(duì)收益投資為導(dǎo)向，對(duì)于投資標(biāo)的質(zhì)地的評(píng)估、估值安全邊際的要求會(huì)更加嚴(yán)苛?！闭秀y理財(cái)權(quán)益投資部總經(jīng)理賀軼表示。

具體而言，寧銀理財(cái)權(quán)益相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者坦言，銀行客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，而權(quán)益產(chǎn)品的短期波動(dòng)大于債券等資產(chǎn)，同時(shí)客戶對(duì)長(zhǎng)期限的產(chǎn)品接受度不足，理財(cái)產(chǎn)品投資面臨期限錯(cuò)配和流動(dòng)性錯(cuò)配的困境。

面對(duì)這樣的客戶要求，銀行權(quán)益理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡如人意。

截至10月末，理財(cái)公司存續(xù)的34只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品中，有28只累計(jì)凈值低于1。融360數(shù)據(jù)顯示， 2022年及以前成立的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，今年1月至10月平均年化收益率為-11.62%。

創(chuàng)新投研考核機(jī)制

打造過硬投資管理能力

打鐵還需自身硬，打造“硬核”投資能力是滿足客戶需求的根本所在。

不論是固收類理財(cái)產(chǎn)品，還是權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，如何盡量減少“看天吃飯”情況？多位銀行理財(cái)人士表示，理財(cái)公司應(yīng)該提升自身投資能力，方能在控制產(chǎn)品凈值波動(dòng)的前提下，給客戶帶來絕對(duì)收益。

“主流的銀行理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)該通過多資產(chǎn)、多策略，包括低波穩(wěn)健等策略，不去簡(jiǎn)單押注和賭市場(chǎng)的漲跌，把產(chǎn)品的回撤和波動(dòng)率控制好；在中長(zhǎng)期限、中高風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品方面，要在有限波動(dòng)的前提下，為客戶實(shí)現(xiàn)到期高概率的較高收益。”一家理財(cái)公司副總經(jīng)理說。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，打造投資管理能力，首先要優(yōu)化投資管理和產(chǎn)品設(shè)計(jì)?！翱己松希灰砸?guī)模為唯一主導(dǎo)，同步考慮加入客戶持倉(cāng)體驗(yàn)指標(biāo)，如產(chǎn)品凈值波動(dòng)率等，同時(shí)嚴(yán)格保持投資團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)與客戶利益一致，以產(chǎn)品絕對(duì)收益考核導(dǎo)向?yàn)橹鳌！比A東一家理財(cái)公司高管表示。

同時(shí)，理財(cái)公司需要建立科學(xué)完備的投研體系?！拔覀冃枰采w所投大類資產(chǎn)類別，同時(shí)打通投研一體，建立鼓勵(lì)知行合一的投資決策機(jī)制、高效的交易執(zhí)行流程及積極動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制?！秉S自權(quán)表示。

在打造投研體系具體實(shí)踐中，南京銀行上海分行零售金融部總經(jīng)理韋勁草認(rèn)為，要著重打造“大類資產(chǎn)研判-產(chǎn)品遴選-策略迭代”全流程能力。

“從宏觀、中觀、行業(yè)、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、策略等維度突出投研引領(lǐng)，匹配投資和產(chǎn)品設(shè)計(jì)。”韋勁草分析稱，一定要注重策略分散和嚴(yán)格選品，不以收益及過往業(yè)績(jī)?yōu)槁窂揭蕾?，從客戶風(fēng)險(xiǎn)收益偏好、大類資產(chǎn)、絕對(duì)收益綜合角度追求客戶投資組合持續(xù)保值和增值。