11月15日，從業(yè)內(nèi)了解到，監(jiān)管部門正開展保險(xiǎn)公司股權(quán)投資情況排查。11月底之前，保險(xiǎn)公司需要完成相關(guān)股權(quán)投資領(lǐng)域的信息上報(bào)。

重點(diǎn)排查的公司包括三類：保險(xiǎn)公司投資的各級非保險(xiǎn)子公司；保險(xiǎn)公司、各級非保險(xiǎn)子公司投資的非控制型未上市企業(yè)；保險(xiǎn)公司通過私募股權(quán)投資基金控制的各級未上市企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對保險(xiǎn)公司股權(quán)投資進(jìn)行全面排查，既是“排雷”行動，也為今后的持續(xù)監(jiān)測打下基礎(chǔ)。排查會促進(jìn)股權(quán)投資市場進(jìn)一步規(guī)范，但不會影響保險(xiǎn)公司股權(quán)投資積極性，未來險(xiǎn)資股權(quán)投資有望繼續(xù)保持較快增長。

政策持續(xù)松綁

股權(quán)投資余額超2萬億元

作為規(guī)模龐大的長線資金，險(xiǎn)資進(jìn)行股權(quán)投資是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方式。近年來，險(xiǎn)資股權(quán)投資的政策持續(xù)松綁，投資環(huán)境趨于寬松。

為加大保險(xiǎn)資金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)股權(quán)融資支持力度，提升社會直接融資比重，2020年，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，核心內(nèi)容是取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，通過“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制，提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

2021年12月份，原銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于修改保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域部分規(guī)范性文件的通知》，允許保險(xiǎn)資金投資由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金，取消保險(xiǎn)資金投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的募集規(guī)模限制。

隨著可投資領(lǐng)域持續(xù)放寬，近年來，我國保險(xiǎn)公司股權(quán)投資余額持續(xù)增加，已成為保險(xiǎn)資金重要的資產(chǎn)配置類別，尤其是對人身險(xiǎn)公司而言，長期股權(quán)投資已成為其第二大資產(chǎn)配置品種。國家金融監(jiān)督管理總局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，人身險(xiǎn)公司的長期股權(quán)投資余額約2.3萬億元，在險(xiǎn)資運(yùn)用中占比為9.4%，僅次于債券投資。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的長期股權(quán)投資余額為1273.58億元。

強(qiáng)調(diào)穿透監(jiān)管

防范金融風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)資金股權(quán)投資既支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也為自身帶來了良好的投資收益。但也應(yīng)正視，部分投資仍不合規(guī)，可能存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，必須加強(qiáng)對投資情況的全面了解，而穿透式監(jiān)管是有力手段。

從今年監(jiān)管部門公開發(fā)布的行政處罰信息來看，險(xiǎn)資股權(quán)投資存在多項(xiàng)不合規(guī)情形。例如，某財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司未經(jīng)審批設(shè)立2家非保險(xiǎn)子公司；某人身險(xiǎn)公司投資企業(yè)股權(quán)估值不審慎。

今年6月份，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對某人身險(xiǎn)公司下發(fā)的一份行政處罰決定顯示，該人身險(xiǎn)公司通過與其他保險(xiǎn)公司相互投資對方關(guān)聯(lián)企業(yè)的方式，變相為己方關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，金額巨大，且部分項(xiàng)目已出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響保險(xiǎn)資金安全。

監(jiān)管部門要求，保險(xiǎn)公司投資的各級非保險(xiǎn)子公司，穿透至底層；保險(xiǎn)公司及各級非保險(xiǎn)子公司投資的非控制型未上市企業(yè)不向下穿透；保險(xiǎn)公司通過私募股權(quán)投資基金控制的子公司，穿透至底層。

在人保資本股權(quán)投資原總裁、凱利資本總裁張令佳看來，排查是為了弄清楚保險(xiǎn)公司本質(zhì)上投資了多少保險(xiǎn)主業(yè)之外的行業(yè)，從而對險(xiǎn)資應(yīng)用有更清楚的了解，優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用、防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

張令佳表示，保險(xiǎn)公司進(jìn)行股權(quán)投資主要出于兩方面訴求，采取的模式也不盡相同。一般而言，直接股權(quán)投資多屬于戰(zhàn)略投資，與主業(yè)高度相關(guān)，希望形成業(yè)務(wù)協(xié)同；通過私募股權(quán)基金方進(jìn)行的股權(quán)投資則有更多財(cái)務(wù)回報(bào)的考慮。在現(xiàn)實(shí)操作中，某些股權(quán)投資形式合規(guī)，實(shí)質(zhì)偏離了監(jiān)管期望。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的排查強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)重于形式，強(qiáng)調(diào)穿透監(jiān)管。

某保險(xiǎn)資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人覃濱（化名）表示，保險(xiǎn)資金進(jìn)行股權(quán)投資有其天然優(yōu)勢，但股權(quán)投資周期長、金額大，“投好了收益可觀，失敗了可能也會帶來重大打擊。”因此，保險(xiǎn)公司進(jìn)行股權(quán)投資應(yīng)本著審慎原則、注意控制風(fēng)險(xiǎn)，且應(yīng)加強(qiáng)投后管理，而這正是目前保險(xiǎn)股權(quán)投資的弱項(xiàng)。

未來股權(quán)投資

有望持續(xù)增加

事實(shí)上，近年來監(jiān)管部門針對險(xiǎn)資運(yùn)用已展開多輪摸底。覃濱表示，專門針對保險(xiǎn)資金股權(quán)投資進(jìn)行全面排查是近年來首次，這既是針對某些潛在問題的“排雷”行動，也為建立日常監(jiān)測機(jī)制打下基礎(chǔ)。

從排查內(nèi)容來看，保險(xiǎn)公司需要上報(bào)此次排查的三類標(biāo)的公司的情況，包括基本信息、治理情況、經(jīng)營情況、董監(jiān)高情況、投資金融資產(chǎn)情況等。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還需提交標(biāo)的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。以第一層標(biāo)的公司為原點(diǎn)，以股東層為起點(diǎn)，按層級顯示股權(quán)關(guān)系和持股比例的標(biāo)的企業(yè)股權(quán)關(guān)系樹狀圖。

監(jiān)管部門表示，將建立長效機(jī)制，進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測，對保險(xiǎn)公司直接以及通過私募股權(quán)基金投資各級未上市非保險(xiǎn)標(biāo)的企業(yè)情況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測。

多位受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管監(jiān)管部門進(jìn)行全面排查，但不會影響險(xiǎn)資股權(quán)投資積極性。

張令佳認(rèn)為，規(guī)范投資行為，會促進(jìn)保險(xiǎn)資金流向政策鼓勵的投資領(lǐng)域，對支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低投資風(fēng)險(xiǎn)皆有益。

覃濱認(rèn)為，從險(xiǎn)資的資產(chǎn)配置來看，固收類投資盡管能帶來穩(wěn)定回報(bào)，但收益率持續(xù)走低，覆蓋保單資金成本難度漸增。因此，保險(xiǎn)資金必然要增加包括股權(quán)投資在內(nèi)的權(quán)益投資占比，通過多種形式的投資組合，降風(fēng)險(xiǎn)、增收益。規(guī)范市場不會影響保險(xiǎn)股權(quán)投資熱情，未來險(xiǎn)資股權(quán)投資規(guī)模有望持續(xù)增加。