10月30日，財政部網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》(以下簡稱《通知》)，將國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式，并鼓勵其他商業(yè)保險公司參照執(zhí)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將在很大程度上防止險資追漲殺跌，引導(dǎo)其進(jìn)一步踐行長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，進(jìn)行逆周期布局、長期投資布局。

有望解決痛點問題

推出長周期考核機(jī)制是為解決當(dāng)前的痛點問題。根據(jù)保險資管業(yè)協(xié)會調(diào)查情況，我國保險公司現(xiàn)有的投資績效考核周期以中短期為主，近七成機(jī)構(gòu)采取年度考核方式。短周期考核在一定程度上限制了險資對權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

“現(xiàn)在部分公司的存量股票等權(quán)益投資有較大浮虧，一年一考核，年底壓力就很大。”一家保險公司投資總監(jiān)表示，而一旦考核方式拉長，短期壓力將得到釋放。

國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，權(quán)益類資產(chǎn)配置價值進(jìn)一步上升，但目前股票、基金等公開市場權(quán)益類資產(chǎn)的波動性較大，漲跌周期通常超過一年；同時，股權(quán)類投資周期長，初期收益不穩(wěn)定，原有的考核體系，在一定程度上會限制險資對權(quán)益類風(fēng)險資產(chǎn)的配置。

該負(fù)責(zé)人稱，增加3年長周期考核，有助于提升保險資金對權(quán)益類資產(chǎn)短期波動的容忍度，緩解其為應(yīng)對考核而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行為，增強國有商業(yè)保險公司投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的穩(wěn)定性，同時提升股權(quán)投資的積極性。

另外，新會計準(zhǔn)則實施后，保險資金投資收益波動大幅增加，為了控制當(dāng)年投資收益波動，保險資金傾向于適當(dāng)降低權(quán)益資產(chǎn)敞口。

對此，人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實施長周期考核機(jī)制將推動保險資金基于市場價值分析維持更高的權(quán)益比例，在市場非理性波動時加大權(quán)益投資布局，更好發(fā)揮保險資金“穩(wěn)定器”的作用，促進(jìn)資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展。

中國人壽表示：“中國人壽集團(tuán)將帶頭嚴(yán)格落實《通知》的各項要求，將始終秉持長期投資、價值投資和穩(wěn)健投資理念，不斷提高高質(zhì)量發(fā)展的能力和水平。”

人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，長周期考核機(jī)制有利于更好發(fā)揮保險資金的屬性優(yōu)勢，對提升保險資金投資業(yè)績、提高資本市場韌性和活力、推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。

進(jìn)一步深化長期投資理念

國家金融監(jiān)督管理總局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，我國險資運用余額約為27.2萬億元，其中，股票和基金投資占比約為12.8%，距離監(jiān)管比例上限較遠(yuǎn)。

考核方式的進(jìn)一步完善，不僅有望解決當(dāng)前險資權(quán)益投資的痛點，更有望成為新的“指揮棒”，助力險資進(jìn)一步深化長期投資理念，敢于進(jìn)行逆周期加倉，加大權(quán)益市場布局。

人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新的考核機(jī)制有利于險資加大權(quán)益市場布局，同時將深化保險資金“長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資”理念，推動保險資金不斷提升研究水平和個股定價能力。

該負(fù)責(zé)人說，2022年以來，人保資產(chǎn)持續(xù)增加權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，在多個市場低位都進(jìn)行了加倉，未來仍將持續(xù)堅持科學(xué)投資理念，積極參與權(quán)益市場投資，加大對盈利模式相對穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的優(yōu)質(zhì)成熟公司的配置比例。

國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資收益率是影響國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率最重要的因素之一，凈資產(chǎn)收益率考核周期的拉長也將相應(yīng)傳導(dǎo)至投資端，進(jìn)而有助于保險資金在新的考核“指揮棒”下，更好發(fā)揮規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢，在權(quán)益投資等方面更好踐行長期投資、價值投資和穩(wěn)健投資理念，同時也引導(dǎo)資本市場投資者更加關(guān)注市場的長期價值。

“當(dāng)前A股和港股估值較低、長期投資價值較高，考核方式的轉(zhuǎn)變也將有助于保險資金把握市場機(jī)會、增加戰(zhàn)略性配置。”國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步將重點做好三方面布局，一是繼續(xù)發(fā)揮研究驅(qū)動投資的作用，持續(xù)加強公司中長期投資能力建設(shè)；二是對新的考核方式做進(jìn)一步研究，結(jié)合當(dāng)前市場估值較低的情況，把握重要的市場戰(zhàn)略性機(jī)遇；三是加大股權(quán)投資力度，積極尋找符合保險資金負(fù)債屬性的資產(chǎn)。

《通知》明確，國有商業(yè)保險公司自2023年度績效評價起執(zhí)行，其他商業(yè)保險公司可參照執(zhí)行。對此，信美相互人壽首席投資官徐天舒表示，這還需要審計公司在保險公司財務(wù)處理方面對權(quán)益類的減值放寬，才能從公司層面真正松綁。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂分析稱，新的考核方式會促進(jìn)險企投入更多資金進(jìn)行中長期價值投資，由此，險資對投資標(biāo)的的選擇也將更加看重所選上市公司中長期的上升空間。