國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，今年以來(lái)以萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入為主的保戶投資款新增交費(fèi)約為4980億元，同比增長(zhǎng)7.37%。同時(shí)，今年前9個(gè)月，人身險(xiǎn)公司取得原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.55%。可見(jiàn)，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)增速不及人身險(xiǎn)公司整體保費(fèi)增速。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下降是其吸引力減弱的原因之一。同時(shí)，在今年8月1日壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)之前，市場(chǎng)熱銷(xiāo)產(chǎn)品是增額終身壽險(xiǎn)，其增速更快。不過(guò)，盡管結(jié)算利率持續(xù)下調(diào)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)其未來(lái)走勢(shì)依舊看好，在消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的情況下，萬(wàn)能險(xiǎn)“保證+浮動(dòng)”收益的模式符合部分消費(fèi)者的投資需求。

萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率走低

今年前9個(gè)月，與人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入增速相比，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)增速偏慢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個(gè)重要原因是萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)下降，一定程度上減弱了其吸引力。

根據(jù)保險(xiǎn)公司公開(kāi)信息，部分萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品各月度結(jié)算利率持續(xù)下降。例如，某人身險(xiǎn)公司的17款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，9月份的結(jié)算利率均較1月份有所下調(diào)。從最高結(jié)算年化利率看，1月份為4.95%，9月份為4.5%；從最低結(jié)算年化利率看，1月份為4.2%，9月份為4%。從這些產(chǎn)品的保證最低年化結(jié)算利率看，4款為3.5%，4款為3%，9款為2.5%。同時(shí)，該公司最新推出的萬(wàn)能險(xiǎn)保證最低年化結(jié)算利率為2%。

另一家人身險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)則針對(duì)不同時(shí)期生效的保單采取了不同的結(jié)算利率。以該公司一款兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）9月份的結(jié)算年化利率為例，2022年10月31日及以前生效的保單為4.95%，2022年11月1日至2023年3月31日之間生效的保單為4.40%；2023年4月1日至6月1日之間生效的保單為3.96%；2023年6月2日及以后生效的保單為3.10%。

泰生元精算咨詢公司創(chuàng)始人、英國(guó)精算師協(xié)會(huì)會(huì)員、定價(jià)精算師毛艷輝表示，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)走低，主要受投資端和利率市場(chǎng)持續(xù)走低影響，同時(shí)，前端預(yù)定利率等因素也會(huì)對(duì)結(jié)算利率產(chǎn)生一定影響。

中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛分析稱，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)，很大程度上取決于保險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率以及對(duì)未來(lái)投資收益的預(yù)估。今年，無(wú)論是固收投資市場(chǎng)還是權(quán)益市場(chǎng)都較為波動(dòng)，因此，不少萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)下調(diào)。

收益率短期或繼續(xù)下調(diào)

當(dāng)前，正值各大保險(xiǎn)公司為2024年開(kāi)門(mén)紅工作做準(zhǔn)備，從險(xiǎn)企推出的產(chǎn)品來(lái)看，“主險(xiǎn)+萬(wàn)能賬戶”仍是比較主流的產(chǎn)品形式。原銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部發(fā)布的《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》提出，“應(yīng)當(dāng)保持萬(wàn)能保險(xiǎn)實(shí)際結(jié)算利率以及分紅保險(xiǎn)紅利分配政策的科學(xué)性、連貫性和一致性”。

此前，為防范出現(xiàn)行業(yè)性的利差損風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)監(jiān)管部門(mén)意見(jiàn)，從今年8月1日起，保證年化利率2%以上的萬(wàn)能險(xiǎn)已經(jīng)全面停售。

從萬(wàn)能險(xiǎn)利率結(jié)算來(lái)看，徐昱琛表示，一方面，保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際投資收益情況并結(jié)合平滑機(jī)制來(lái)進(jìn)行結(jié)算，不能為了促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售而使用大幅超出正常投資收益的結(jié)算利率，從而帶來(lái)利差損風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，從連貫性考慮，一款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率不宜忽高忽低，讓人難以理解。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率既關(guān)系到產(chǎn)品的吸引力和消費(fèi)者利益，也關(guān)系到保險(xiǎn)公司的利差損風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)萬(wàn)能險(xiǎn)的關(guān)鍵在于做好資產(chǎn)負(fù)債匹配。萬(wàn)能險(xiǎn)投資收益率受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大，今年權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩，險(xiǎn)資投資收益承壓。徐昱琛認(rèn)為，整體來(lái)看，短期內(nèi)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率仍有繼續(xù)走低的可能。

在結(jié)算利率持續(xù)下滑的情況下，對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，分析人士仍較為樂(lè)觀。例如，浙商證券分析師梁鳳潔表示，防御性金融需求依然旺盛，居民對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)配置需求較高。

毛艷輝認(rèn)為，短期內(nèi)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)走低的可能性較大。下一步，萬(wàn)能險(xiǎn)仍有望獲得較好的市場(chǎng)增長(zhǎng)，尤其是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、投資收益靠前的保險(xiǎn)公司，將更被市場(chǎng)認(rèn)可。