10月底，央行公開市場(chǎng)操作在連續(xù)實(shí)施大額資金凈投放后逐步轉(zhuǎn)為凈回籠。專家認(rèn)為，央行根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化，靈活開展公開市場(chǎng)操作，支持貨幣市場(chǎng)度過了本月流動(dòng)性壓力最大的階段。由于政府債券發(fā)行繳款的影響還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)運(yùn)用多種手段保持流動(dòng)性合理充裕，四季度有可能繼續(xù)降準(zhǔn)。

短期擾動(dòng)減弱

10月18日以來，央行連續(xù)開展千億元級(jí)逆回購(gòu)操作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月23日至27日，央行累計(jì)開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作28240億元，實(shí)現(xiàn)凈投放13700億元。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，10月稅期高峰已過，且連續(xù)大額凈投放的累積效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，本月貨幣市場(chǎng)壓力最大的階段已過去。

“本月流動(dòng)性壓力最大的階段已經(jīng)過去，同時(shí)，市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說。民生銀行編制的資金情緒指數(shù)顯示，上周以來該指數(shù)從63.3的高點(diǎn)連續(xù)回落，10月27日為38.2，已回到寬松區(qū)間。

隨著資金面趨于緩和、市場(chǎng)利率轉(zhuǎn)而回落，最近公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作開始平穩(wěn)減量。周茂華說，本月資金面面臨的短期擾動(dòng)減弱，近兩日市場(chǎng)利率也有所回落，央行根據(jù)形勢(shì)變化靈活調(diào)節(jié)公開市場(chǎng)操作的節(jié)奏和力度，持續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟表示，隨著近期央行通過逆回購(gòu)注入大量流動(dòng)性，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)1天期質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR001)和14天期質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR014)小幅回落，顯示短期資金面緊張態(tài)勢(shì)趨于緩和。

四季度降準(zhǔn)可期

專家認(rèn)為，近期央行流動(dòng)性操作呈現(xiàn)精準(zhǔn)有力的特征，考慮到后期銀行體系流動(dòng)性仍可能面臨多種因素?cái)_動(dòng)，央行或采取降準(zhǔn)、加大公開市場(chǎng)操作等方式，保持流動(dòng)性合理充裕。

一方面，從時(shí)點(diǎn)上看，本周面臨跨月，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)到期量達(dá)28240億元，其中10月30日將有超8000億元逆回購(gòu)到期。另外，在11月、12月中期借貸便利(MLF)到期規(guī)模較大、特殊再融資債繼續(xù)發(fā)行、1萬億元增發(fā)國(guó)債將陸續(xù)發(fā)行、跨年跨春節(jié)階段取現(xiàn)需求上升等多重因素下，流動(dòng)性仍可能繼續(xù)承壓。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示，面對(duì)實(shí)體需求仍顯不足、MLF迎來到期高峰、再融資債券繼續(xù)發(fā)行等因素影響，不排除四季度央行再次降準(zhǔn)的可能性。

另一方面，當(dāng)前貨幣政策空間仍較為充足，存款準(zhǔn)備金率、實(shí)際利率等均具有一定下行空間，可通過降準(zhǔn)、降息等穩(wěn)定市場(chǎng)信心、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本。

“考慮到多個(gè)政策目標(biāo)疊加，央行維持流動(dòng)性合理充裕的措施是大概率事件?！饼嬩楸硎?，由于要觀察美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏、維持人民幣匯率基本穩(wěn)定，在后續(xù)兩個(gè)月仍有1.5萬億元MLF到期的背景下，除了加大公開市場(chǎng)凈投放規(guī)模之外，仍可能適時(shí)降準(zhǔn)，以推動(dòng)資金利率向政策利率收斂。

（來源：中國(guó)證券報(bào)）