10月25日，黑色系期貨尾盤猛拉，出現(xiàn)翹尾行情，大大出乎市場預(yù)料。26日，黑色系期貨再次大幅拉漲，焦煤、焦炭、鐵礦石主力合約漲幅分別達(dá)到了5.52%、4.77%和3.32%，螺紋鋼主力合約價格漲幅也超過2%。 

蘭格鋼鐵網(wǎng)高級分析師王英廣表示，本輪行情反彈與基本面關(guān)系不大，主要是受增發(fā)1萬億元國債、部分地區(qū)提前發(fā)放新增地方債等利多消息所帶動，此波行情被市場稱為“國債行情”。 

從消息面來看，增發(fā)的1萬億元國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。資金使用主要集中在八大方面，分別是災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程和防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)工作。 

同時，昨天國常會表決通過了國務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的決定，并且該種發(fā)債模式還將延長至2027年12月31日。 

蘭格鋼鐵研究中心副主任葛昕表示，近期國家隊接連出手，其主要就是要穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，在“信心貴如金”的當(dāng)下，政策的強(qiáng)力推動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)乃至鋼市信心都將起到明顯的提振作用。 

從刺激鋼材需求角度來看，據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)調(diào)研，目前貴州、云南、廣西等地多家“中字頭”企業(yè)已經(jīng)拿到了一定的款項，對項目開工起到一定的刺激作用，將帶動一定的鋼需回暖。增發(fā)的1萬億元國債將主要用于水利工程方面，將帶動一定的鋼材需求，但落地需要一定的時間周期，短期內(nèi)很難直接影響整體的市場供需結(jié)構(gòu)。 

回到原料方面來看，節(jié)前和節(jié)后兩波原料價格的下跌，已經(jīng)交易了一部分負(fù)反饋的邏輯。并且目前煤炭和鐵礦石無論是產(chǎn)地庫存，還是鋼廠和港口庫存都處于相對低位；而鐵水產(chǎn)量仍未出現(xiàn)明顯下降，這將導(dǎo)致整體原料供需呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)。因此，從目前來看，短期內(nèi)原料對于鋼價的支撐依然較強(qiáng)。 

而需求端，10月份以來，鋼材出貨量和成交量都出現(xiàn)了一定的回暖，并且鋼材社會庫存再次“由升轉(zhuǎn)降”，目前出現(xiàn)了連續(xù)兩周回落，這表明整體10月份的市場供需矛盾并不是特別大。后期需繼續(xù)觀察增發(fā)國債落地后對于基建和需求的實際拉動情況，以及市場“冬儲”、備貨以及鋼材出口需求情況的變化。 

同時，繼續(xù)觀察鋼廠減產(chǎn)情況。今年，在沒有政策強(qiáng)制限產(chǎn)的狀態(tài)下，整體產(chǎn)量偏高。昨天中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，重點企業(yè)利潤6月起環(huán)比逐月增長。這表明目前部分鋼廠仍有一定的利潤，將導(dǎo)致鋼廠自發(fā)性減產(chǎn)積極性難以明顯提高。 

此外，部分鋼廠為保住市場份額，擠掉競爭對手，而選擇繼續(xù)保持較高的產(chǎn)量。因此，短期內(nèi)供給端的壓力仍然較大。 

王英廣表示，目前期螺小級別的形態(tài)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，但稍長周期的反轉(zhuǎn)形態(tài)尚未形成；短期內(nèi)“國債行情”還將持續(xù)，價格回歸到9月份上漲后的價格水平問題不大。現(xiàn)貨方面，多地價格紛紛補(bǔ)漲，低價成交好轉(zhuǎn)，漲價后的“成果”有待進(jìn)一步鞏固。