證監(jiān)會(huì)10月14日宣布，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。其中，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對(duì)私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%；督促證券公司建立健全融券券源分配機(jī)制、穿透核查機(jī)制和準(zhǔn)入機(jī)制，加強(qiáng)融券交易行為管理；取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

融券保證金比例提高自10月30日起施行，其他條款自10月16日起施行。證監(jiān)會(huì)表示，將持續(xù)強(qiáng)化融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，及時(shí)總結(jié)評(píng)估融券機(jī)制運(yùn)行效果，并根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮融券機(jī)制積極作用。

適度提高融券保證金比例

證監(jiān)會(huì)表示，為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，經(jīng)充分論證評(píng)估，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況，對(duì)融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對(duì)穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。同日，滬深北交易所發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)通知稱，發(fā)揮融券制度的逆周期調(diào)節(jié)功能，在保持制度相對(duì)穩(wěn)定的前提下，經(jīng)慎重評(píng)估，擬作進(jìn)一步優(yōu)化融券交易等相關(guān)安排。

具體來(lái)看，在融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對(duì)私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用。為避免對(duì)存量合約產(chǎn)生影響，存量合約仍按原規(guī)定執(zhí)行。同時(shí)督促證券公司建立健全融券券源分配機(jī)制、穿透核查機(jī)制和準(zhǔn)入機(jī)制，加強(qiáng)融券交易行為管理。

在出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對(duì)戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為促進(jìn)上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借。適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例，要求上市前5個(gè)交易日僅能通過(guò)非約定申報(bào)方式出借，每日出借不能超過(guò)配售股份的20%，合計(jì)不能超過(guò)50%。

市場(chǎng)人士分析，融券制度本身具備逆周期調(diào)節(jié)功能，立足市場(chǎng)情況、繼前期融資保證金比例下調(diào)后，此次對(duì)融券等制度進(jìn)行階段性調(diào)整優(yōu)化，適度提高融券保證金比例，適度限制戰(zhàn)投配售股票出借，有望達(dá)到最優(yōu)政策效果。此外，對(duì)私募基金設(shè)置差異化保證金比例要求，壓實(shí)證券公司對(duì)融券客戶及交易行為的管控責(zé)任，將進(jìn)一步引導(dǎo)券源的合理分配、改善融券投資者結(jié)構(gòu)。

加強(qiáng)對(duì)違法違規(guī)行為監(jiān)管

證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)違法違規(guī)行為監(jiān)管，扎緊扎牢制度籬笆，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，對(duì)違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，從嚴(yán)從重處罰。

如，明確禁止定增等限售股投資者、大宗交易受讓有減持限制股份投資者及其關(guān)聯(lián)方，配合融券展開(kāi)的套利行為。再如，重申戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期內(nèi)，不得通過(guò)與融券投資者及其他主體合謀，鎖定配售股票收益，實(shí)施利益輸送或者謀取其他不當(dāng)利益，嚴(yán)禁券商參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)行為提供便利。

交易所相關(guān)通知對(duì)證券公司融券管理提出多項(xiàng)要求，包括建立健全融券券源分配機(jī)制、加強(qiáng)投資者核查和融券行為管理、建立準(zhǔn)入機(jī)制并落實(shí)高管管理責(zé)任等。其中提出，證券公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，并對(duì)投資者融券行為加強(qiáng)管理；對(duì)投資者相關(guān)交易行為進(jìn)行前端核查，嚴(yán)禁參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利，發(fā)現(xiàn)投資者交易行為不符合相關(guān)規(guī)定的，不得為其辦理融券或者轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

“上述要求有利于壓實(shí)證券公司對(duì)融券業(yè)務(wù)異常客戶及交易的核查管控責(zé)任，督促其切實(shí)加強(qiáng)客戶管理和業(yè)務(wù)管控，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。通過(guò)進(jìn)一步明確及加強(qiáng)證券公司對(duì)融券業(yè)務(wù)的管理職責(zé)，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，嚴(yán)格防范違規(guī)行為，推動(dòng)融券業(yè)務(wù)更趨合規(guī)有序開(kāi)展、融券機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)管理等功能更好發(fā)揮?！币晃毁Y深市場(chǎng)人士說(shuō)。

促進(jìn)上市公司高管專注主業(yè)

市場(chǎng)人士認(rèn)為，戰(zhàn)略投資者出借配售股份是為了獲得出借收益，到期將收回全部股票，繼續(xù)作為配售股份管理，承擔(dān)價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)。

此前，金帝股份高管與核心員工參與IPO戰(zhàn)略配售設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃在上市首日出借其獲配證券，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。9月19日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)表示，針對(duì)市場(chǎng)反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，證監(jiān)會(huì)將充分聽(tīng)取各方意見(jiàn)，進(jìn)一步論證評(píng)估。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，高管及核心員工配售股票出借雖不直接涉及減持，但根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對(duì)戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整。此次取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，將有助于促進(jìn)上市公司高管專注主業(yè)。

“戰(zhàn)投出借是新股上市初期最重要的出借券源，保留戰(zhàn)投出借的基本制度安排存在客觀必要性。除上市公司高管及核心員工專項(xiàng)資管計(jì)劃外，其他戰(zhàn)投主體以外部投資者為主。上市公司高管及核心員工配售股份出借雖然不屬于減持，但其深度參與公司治理與運(yùn)行。為突出上市公司高管專注主業(yè)，交易所相關(guān)通知對(duì)該類戰(zhàn)投主體出借獲配股票予以禁止，對(duì)其他戰(zhàn)投就新股上市初期出借方式和比例進(jìn)行適度限制?！鼻笆鲑Y深市場(chǎng)人士補(bǔ)充說(shuō)。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) ）