截至2022年末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為27.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.08%；保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為25.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.85%。

險(xiǎn)資配置情況如何？近日，《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》（下稱《報(bào)告》）出爐，揭示了保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的最新動(dòng)向。參與《報(bào)告》調(diào)研的保險(xiǎn)公司共196家，涉及投資資產(chǎn)合計(jì)23.86萬(wàn)億。

從資金配置上看，2022年保險(xiǎn)資金配置仍是“固收為王”，整體保持以利率債、信用債和銀行存款（含現(xiàn)金及流動(dòng)性資產(chǎn)）為主的配置結(jié)構(gòu)，而股權(quán)投資超過(guò)股票成為第四大資產(chǎn)配置類別。從投資收益上看，2022年行業(yè)整體投資收益不佳，綜合/財(cái)務(wù)投資收益率集中區(qū)間較上一年均有明顯下降，行業(yè)整體綜合收益率分布集中在3%以內(nèi)，機(jī)構(gòu)數(shù)量占比75%。

信用債、利率債為主要配置資產(chǎn)

總體上看，2022年保險(xiǎn)資金持續(xù)穩(wěn)健配置，仍以固定收益類為主。

從大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年保險(xiǎn)資金整體保持以利率債、信用債和銀行存款（含現(xiàn)金及流動(dòng)性資產(chǎn)）為主的配置結(jié)構(gòu)，合計(jì)占比55%，同比基本持平。

細(xì)分至不同資產(chǎn)，現(xiàn)金及流動(dòng)性資產(chǎn)占比4.3%，銀行存款占比8.5%，債券占比42.2%，股票占比7.5%，公募基金（不含貨基）占比5.4%，股權(quán)投資占比7.8%，債權(quán)投資計(jì)劃占比5.5%，組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品占比5.1%，信托計(jì)劃占比5.7%，境外投資2%左右。2020-2022年間，利率債占比上升6.2個(gè)百分點(diǎn)，組合類產(chǎn)品（固收類）上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；信用債與信托計(jì)劃分別下降3.1與2.1個(gè)百分點(diǎn)。

分機(jī)構(gòu)類型來(lái)看，壽險(xiǎn)公司配置利率債比例更高，達(dá)到30.7%；產(chǎn)險(xiǎn)公司偏向于投資信用債，投資比例達(dá)到18.7%，銀行存款與利率債占比分別為14.8%、13.1%；再保險(xiǎn)公司的債券投資占比接近五成，其中信用債占比28.5%，利率債占比14.4%；而保險(xiǎn)集團(tuán)配置則有明顯區(qū)別，股權(quán)類資產(chǎn)比例更高，達(dá)到38.3%。

值得一提的是，股權(quán)投資占比7.84%，超過(guò)股票成為第四大資產(chǎn)配置類別，僅位于利率債、信用債和銀行存款之后。截至2022年末，參與調(diào)研的保險(xiǎn)公司股權(quán)投資資產(chǎn)規(guī)模為1.86萬(wàn)億元。

從資產(chǎn)類別來(lái)看，未上市企業(yè)股權(quán)中保險(xiǎn)類企業(yè)和非保險(xiǎn)類企業(yè)投資規(guī)模分別為2586.97億元和8948.16億元，占比分別為13.90%和48.06%；股權(quán)投資基金中保險(xiǎn)系股權(quán)投資基金和非保險(xiǎn)系股權(quán)投資基金規(guī)模分別為961.80億元和4238.59億元，占比分別為5.17%和22.77%；股權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模為1881.57億元，占比10.11%。

不同保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資方式也存在不同的傾向。壽險(xiǎn)公司以未上市企業(yè)股權(quán)和股權(quán)投資基金為主，占比分別為47%和30%；產(chǎn)險(xiǎn)公司以非保險(xiǎn)類未上市企業(yè)股權(quán)為主，占比56%；再保險(xiǎn)公司股權(quán)投資計(jì)劃占比達(dá)34%；而保險(xiǎn)集團(tuán)幾乎全部配置于未上市企業(yè)股權(quán)，占比達(dá)97%，其中非保險(xiǎn)類未上市企業(yè)股權(quán)占比超過(guò)半數(shù)。

14%險(xiǎn)企綜合收益率為負(fù)

受資本市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，去年險(xiǎn)企的投資收益普遍不佳，保險(xiǎn)公司綜合/財(cái)務(wù)投資收益率集中區(qū)間較上一年均有明顯下降，且財(cái)務(wù)收益率高于綜合收益率。

整體來(lái)看，綜合收益率方面，2022年行業(yè)綜合收益率整體集中在3%以內(nèi)，機(jī)構(gòu)數(shù)量占比75%，中位數(shù)在1.5%~2%（包含）區(qū)間，而2021年綜合收益率在5%~5.5%（包含）區(qū)間的機(jī)構(gòu)占比最多，2020年有過(guò)半險(xiǎn)企綜合收益率在6%以上。另外，2022年還有14.0%的保險(xiǎn)公司綜合收益率為0%以下，而2020年、2021年無(wú)保險(xiǎn)公司收益率為負(fù)。

財(cái)務(wù)收益率方面，2022年行業(yè)財(cái)務(wù)收益率相對(duì)較高，整體集中于0%~4%（包含）之間，中位數(shù)位于3.25%~3.5%（包含）區(qū)間，但相較于2020年、2021年整體集中在4%以上的財(cái)務(wù)收益率而言仍有明顯下滑。

需要注意的是，相較于綜合收益率，財(cái)務(wù)收益率剔除了可供出售金融資產(chǎn)計(jì)入所有者權(quán)益的浮盈或浮虧，更接近于上市險(xiǎn)企財(cái)報(bào)中的總投資收益率概念。

從各收益區(qū)間對(duì)應(yīng)的保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)規(guī)?？矗?022年，綜合收益率在2%~3%（包含）區(qū)間的機(jī)構(gòu)合計(jì)投資資產(chǎn)規(guī)模最高，占行業(yè)總投資資產(chǎn)的比重為58.3%。

截至2022年末，196家保險(xiǎn)公司調(diào)研數(shù)據(jù)顯示投資規(guī)模合計(jì)23.86萬(wàn)億元?？傮w上投資模式保持穩(wěn)定，委托關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司規(guī)模16.01萬(wàn)億元，占比67%；自主投資（不含單一資產(chǎn)管理計(jì)劃）規(guī)模占比29%，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；委托非關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司1414億元，占比維持在1%的水平。

具體至各類型保險(xiǎn)公司，不同投資方式管理的保險(xiǎn)資金規(guī)模占比有一定差異。壽險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)各類投資模式資產(chǎn)規(guī)模占比與行業(yè)整體情況相近；集團(tuán)自主投資（不含單一資產(chǎn)管理計(jì)劃）規(guī)模占比最高，達(dá)57%，委托關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模占比最低，為38%；再保險(xiǎn)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃投資規(guī)模占比為6%，委托非關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模占比為5%。

目前行業(yè)中各保險(xiǎn)公司投資模式主要分為全自主投資模式、自主+委托投資模式、自主+委托+單一資產(chǎn)管理計(jì)劃投資模式、自主+單一資產(chǎn)管理計(jì)劃投資模式、委托+單一資產(chǎn)管理計(jì)劃投資模式五大類。各類型保險(xiǎn)公司會(huì)根據(jù)自身實(shí)際需要，選擇開展不同形式及比例的自主投資或委托投資，最終形成自身的投資模式選擇。

根據(jù)196家保險(xiǎn)公司的調(diào)研情況，中小型機(jī)構(gòu)偏好全自主投資模式、自主＋委托投資模式；自主+委托+單一資產(chǎn)管理計(jì)劃投資模式所覆蓋的基本投資模式最為全面，同時(shí)也是歷年資金占比最大的投資模式，8家超大型壽險(xiǎn)選擇該類模式；自主+單一資產(chǎn)管理計(jì)劃投資模式及委托+單一資產(chǎn)管理計(jì)劃投資模式投資規(guī)模分別為7314億元、2199億元，占比分別為3.07%、0.92%。