截至2022年末，保險業(yè)總資產為27.15萬億元，同比增長9.08%；保險資金運用余額為25.05萬億元，同比增長7.85%。

險資配置情況如何？近日，《中國保險資產管理業(yè)發(fā)展報告（2023）》（下稱《報告》）出爐，揭示了保險公司資金運用的最新動向。參與《報告》調研的保險公司共196家，涉及投資資產合計23.86萬億。

從資金配置上看，2022年保險資金配置仍是“固收為王”，整體保持以利率債、信用債和銀行存款（含現(xiàn)金及流動性資產）為主的配置結構，而股權投資超過股票成為第四大資產配置類別。從投資收益上看，2022年行業(yè)整體投資收益不佳，綜合/財務投資收益率集中區(qū)間較上一年均有明顯下降，行業(yè)整體綜合收益率分布集中在3%以內，機構數(shù)量占比75%。

信用債、利率債為主要配置資產

總體上看，2022年保險資金持續(xù)穩(wěn)健配置，仍以固定收益類為主。

從大類資產配置結構來看，2022年保險資金整體保持以利率債、信用債和銀行存款（含現(xiàn)金及流動性資產）為主的配置結構，合計占比55%，同比基本持平。

細分至不同資產，現(xiàn)金及流動性資產占比4.3%，銀行存款占比8.5%，債券占比42.2%，股票占比7.5%，公募基金（不含貨基）占比5.4%，股權投資占比7.8%，債權投資計劃占比5.5%，組合類保險資管產品占比5.1%，信托計劃占比5.7%，境外投資2%左右。2020-2022年間，利率債占比上升6.2個百分點，組合類產品（固收類）上升0.9個百分點；信用債與信托計劃分別下降3.1與2.1個百分點。

分機構類型來看，壽險公司配置利率債比例更高，達到30.7%；產險公司偏向于投資信用債，投資比例達到18.7%，銀行存款與利率債占比分別為14.8%、13.1%；再保險公司的債券投資占比接近五成，其中信用債占比28.5%，利率債占比14.4%；而保險集團配置則有明顯區(qū)別，股權類資產比例更高，達到38.3%。

值得一提的是，股權投資占比7.84%，超過股票成為第四大資產配置類別，僅位于利率債、信用債和銀行存款之后。截至2022年末，參與調研的保險公司股權投資資產規(guī)模為1.86萬億元。

從資產類別來看，未上市企業(yè)股權中保險類企業(yè)和非保險類企業(yè)投資規(guī)模分別為2586.97億元和8948.16億元，占比分別為13.90%和48.06%；股權投資基金中保險系股權投資基金和非保險系股權投資基金規(guī)模分別為961.80億元和4238.59億元，占比分別為5.17%和22.77%；股權投資計劃規(guī)模為1881.57億元，占比10.11%。

不同保險公司的股權投資方式也存在不同的傾向。壽險公司以未上市企業(yè)股權和股權投資基金為主，占比分別為47%和30%；產險公司以非保險類未上市企業(yè)股權為主，占比56%；再保險公司股權投資計劃占比達34%；而保險集團幾乎全部配置于未上市企業(yè)股權，占比達97%，其中非保險類未上市企業(yè)股權占比超過半數(shù)。

14%險企綜合收益率為負

受資本市場動蕩影響，去年險企的投資收益普遍不佳，保險公司綜合/財務投資收益率集中區(qū)間較上一年均有明顯下降，且財務收益率高于綜合收益率。

整體來看，綜合收益率方面，2022年行業(yè)綜合收益率整體集中在3%以內，機構數(shù)量占比75%，中位數(shù)在1.5%~2%（包含）區(qū)間，而2021年綜合收益率在5%~5.5%（包含）區(qū)間的機構占比最多，2020年有過半險企綜合收益率在6%以上。另外，2022年還有14.0%的保險公司綜合收益率為0%以下，而2020年、2021年無保險公司收益率為負。

財務收益率方面，2022年行業(yè)財務收益率相對較高，整體集中于0%~4%（包含）之間，中位數(shù)位于3.25%~3.5%（包含）區(qū)間，但相較于2020年、2021年整體集中在4%以上的財務收益率而言仍有明顯下滑。

需要注意的是，相較于綜合收益率，財務收益率剔除了可供出售金融資產計入所有者權益的浮盈或浮虧，更接近于上市險企財報中的總投資收益率概念。

從各收益區(qū)間對應的保險公司投資資產規(guī)?？?，2022年，綜合收益率在2%~3%（包含）區(qū)間的機構合計投資資產規(guī)模最高，占行業(yè)總投資資產的比重為58.3%。

截至2022年末，196家保險公司調研數(shù)據(jù)顯示投資規(guī)模合計23.86萬億元?？傮w上投資模式保持穩(wěn)定，委托關聯(lián)方保險資產管理公司規(guī)模16.01萬億元，占比67%；自主投資（不含單一資產管理計劃）規(guī)模占比29%，呈穩(wěn)步增長態(tài)勢；委托非關聯(lián)方保險資產管理公司1414億元，占比維持在1%的水平。

具體至各類型保險公司，不同投資方式管理的保險資金規(guī)模占比有一定差異。壽險和產險各類投資模式資產規(guī)模占比與行業(yè)整體情況相近；集團自主投資（不含單一資產管理計劃）規(guī)模占比最高，達57%，委托關聯(lián)方保險資產管理規(guī)模占比最低，為38%；再保險單一資產管理計劃投資規(guī)模占比為6%，委托非關聯(lián)方保險資產管理規(guī)模占比為5%。

目前行業(yè)中各保險公司投資模式主要分為全自主投資模式、自主+委托投資模式、自主+委托+單一資產管理計劃投資模式、自主+單一資產管理計劃投資模式、委托+單一資產管理計劃投資模式五大類。各類型保險公司會根據(jù)自身實際需要，選擇開展不同形式及比例的自主投資或委托投資，最終形成自身的投資模式選擇。

根據(jù)196家保險公司的調研情況，中小型機構偏好全自主投資模式、自主＋委托投資模式；自主+委托+單一資產管理計劃投資模式所覆蓋的基本投資模式最為全面，同時也是歷年資金占比最大的投資模式，8家超大型壽險選擇該類模式；自主+單一資產管理計劃投資模式及委托+單一資產管理計劃投資模式投資規(guī)模分別為7314億元、2199億元，占比分別為3.07%、0.92%。