證監(jiān)會(huì)近期擬對(duì)《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》(簡稱“分紅指引”)、《上市公司章程指引》(簡稱“章程指引”)等一系列規(guī)則進(jìn)行修改，交易所將同步修訂《規(guī)范運(yùn)作指引》，主要調(diào)整包括：對(duì)于主板上市公司分紅未達(dá)到一定比例的，要求披露原因；對(duì)存在長期大額財(cái)務(wù)性投資但分紅比例偏低的公司，強(qiáng)化披露要求，督促加大分紅力度；進(jìn)一步便利中期分紅程序；研究在交易所信息披露評(píng)價(jià)中進(jìn)一步向高分紅公司傾斜；鼓勵(lì)基金公司發(fā)行紅利基金產(chǎn)品；加強(qiáng)對(duì)超出能力分紅企業(yè)的約束。

專家認(rèn)為，前期證監(jiān)會(huì)出臺(tái)分紅與減持“掛鉤”政策，在公司自治基礎(chǔ)上繼續(xù)完善優(yōu)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管制度，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，便捷優(yōu)化中期分紅程序，將更好發(fā)揮投資端拉動(dòng)作用，持續(xù)增強(qiáng)投資者獲得感。

加強(qiáng)制度約束督促分紅

近期，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)并落地分紅與減持“掛鉤”政策，上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，或累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場減持本公司股份。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，在此基礎(chǔ)上，擬進(jìn)一步對(duì)不分紅或分紅少的公司加強(qiáng)制度約束，督促分紅，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏，讓分紅好的公司得到更多激勵(lì)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)超出能力分紅企業(yè)的約束。

有關(guān)部門擬對(duì)不分紅或分紅少的公司加強(qiáng)制度約束督促分紅。一方面，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，對(duì)于主板上市公司分紅未達(dá)到一定比例的，要求披露原因；對(duì)財(cái)務(wù)性投資較多的公司強(qiáng)化披露要求，督促公司提高資產(chǎn)使用效率，更好專注主業(yè)和回報(bào)投資者。另一方面，強(qiáng)化問詢和監(jiān)管約談。加強(qiáng)監(jiān)管問詢，幫助投資者對(duì)分紅信息更好作出判斷，通過約談等方式督促加大分紅力度。

為推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏，擬修訂相關(guān)規(guī)則便利公司實(shí)施中期分紅，進(jìn)一步提升分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排。同時(shí)，指導(dǎo)公司制定穩(wěn)定增長的分紅政策。推動(dòng)公司修訂章程條款，提升分紅政策可操作性，引導(dǎo)公司探索穩(wěn)定增長的股利分配政策，以更穩(wěn)定的分紅回報(bào)投資者。

為了讓分紅好的公司得到更多激勵(lì)，有關(guān)部門擬研究在交易所信息披露評(píng)價(jià)中，進(jìn)一步向高分紅公司傾斜；上市公司協(xié)會(huì)研究優(yōu)化上市公司分紅榜單編制方式并加大宣傳力度，引導(dǎo)公司樹立正確價(jià)值導(dǎo)向；同時(shí)，推動(dòng)開發(fā)更多有影響的紅利指數(shù)產(chǎn)品，鼓勵(lì)基金公司發(fā)行紅利基金產(chǎn)品，引導(dǎo)市場資金提升對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的偏好。

將加強(qiáng)對(duì)超出能力分紅企業(yè)的約束。超出能力進(jìn)行分紅在A股雖然不是突出問題，但需高度關(guān)注并加強(qiáng)防范。有關(guān)部門將努力確保公司業(yè)績真實(shí)，分紅基礎(chǔ)扎實(shí)，切實(shí)防止上市公司財(cái)務(wù)造假并融資分紅的行為。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率偏高且經(jīng)營現(xiàn)金流不足、存在持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但持續(xù)高比例分紅的上市公司，要求詳細(xì)披露分紅方案合理性及對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響。

持續(xù)引導(dǎo)提高分紅水平

完善治理機(jī)制強(qiáng)化內(nèi)在約束，通過半強(qiáng)制信息披露引導(dǎo)分紅比例，降低分紅成本，強(qiáng)化對(duì)“鐵公雞”監(jiān)管約束……近年來，證監(jiān)會(huì)持續(xù)引導(dǎo)上市公司提高分紅水平。

公開資料顯示，2001年以來，證監(jiān)會(huì)不斷完善公司治理和信息披露雙重約束，形成包括證券法、分紅指引、章程指引和交易所規(guī)范運(yùn)作指引等制度在內(nèi)的政策框架，通過政策引導(dǎo)和監(jiān)管約束等方式不斷提高上市公司分紅水平。

其中，在完善治理機(jī)制強(qiáng)化內(nèi)在約束方面，證監(jiān)會(huì)2004年要求上市公司在章程中載明利潤分配辦法，并推動(dòng)獨(dú)立董事在分紅決策中發(fā)揮更積極作用；2014年，要求對(duì)中小股東表決單獨(dú)計(jì)票并公開披露；2019年證券法進(jìn)一步強(qiáng)化了章程要求。

在通過半強(qiáng)制信息披露引導(dǎo)分紅比例方面，2004年，證監(jiān)會(huì)制定規(guī)則要求盈利但不分紅的公司在年報(bào)中詳細(xì)說明原因，以“不分紅即解釋”的信息披露要求督促公司強(qiáng)化分紅。

在降低分紅成本方面，2008年起，允許中期報(bào)告不經(jīng)審計(jì)即可實(shí)施分紅。推動(dòng)稅收部門針對(duì)紅利收入實(shí)施差異化稅負(fù)安排，引導(dǎo)長期投資。

此外，在強(qiáng)化對(duì)“鐵公雞”監(jiān)管約束方面，對(duì)具備分紅能力而不分紅公司進(jìn)行約談，督促長期不分紅公司更好回報(bào)投資者，倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅理念。

境內(nèi)市場分紅總額居全球第二

通過上述一系列舉措持續(xù)引導(dǎo)上市公司提高分紅水平，境內(nèi)市場分紅總額已位列全球第二。

數(shù)據(jù)顯示，近五年，A股上市公司分紅金額逐年增長，累計(jì)分紅8.2萬億元，分紅金額已超過當(dāng)年融資額。2022年，我國境內(nèi)市場共有3291家滬深上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，占2022年末上市公司總數(shù)的67.1%，全年現(xiàn)金分紅總額2.06萬億元，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬億元。國際比較來看，境內(nèi)市場分紅上市公司數(shù)量在全球主要證券市場中位居第一，現(xiàn)金分紅總額位列全球第二，分紅家數(shù)占比位列全球第二。此外，有163家上市公司公布2023年半年報(bào)現(xiàn)金分紅預(yù)案，預(yù)計(jì)分紅2030.1億元。

從增長趨勢來看，我國境內(nèi)市場整體分紅規(guī)模呈顯著增長態(tài)勢。2012年至今分紅總額年化平均增速13.3%，高于同期凈利潤總額平均增速(約10%)。此外，分紅上市公司數(shù)量占比也從2010年以前的50%左右升至近幾年70%的中樞水平。

從分紅比例來看，受益于分紅相關(guān)政策與指引陸續(xù)出臺(tái)，2000年至今境內(nèi)市場股息率與股利支付率呈波動(dòng)上升趨勢。其中，股息率分布區(qū)間從2010年前的0.5%-1.5%逐步升至目前的1.5%-2%。2022年，我國境內(nèi)市場平均股利支付率為32.5%，平均股息率1.97%，在全球主要市場處于中上游水平。

從分紅持續(xù)性、增長性來看，截至2022年，連續(xù)5年分紅的公司占比從十年前的20%升至48%，連續(xù)10年分紅的公司占比由8%升至31%；412家上市公司分紅金額連續(xù)3年增長，占比由十年前的3%增至12%，連續(xù)5年增長的公司占比由1%增至4%。

“境內(nèi)分紅特征總體與企業(yè)發(fā)展階段和行業(yè)相適應(yīng)。”專家介紹，主板公司股利支付率(33%)高于“兩創(chuàng)”板塊公司(25%)。同時(shí)，上市公司分紅行為在不同行業(yè)間呈一定分化，從平均股利支付率來看，能源(50%)、主要消費(fèi)(48%)、公用事業(yè)(45%)行業(yè)上市公司新增投資需求偏低、現(xiàn)金流較為穩(wěn)定，因此平均股利支付水平較高，信息技術(shù)(25%)、工業(yè)(26%)、房地產(chǎn)(28%)行業(yè)平均股利支付率較低。

（來源：中國證券報(bào)）