化學(xué)工業(yè)是現(xiàn)代工業(yè)的基石。我國化工產(chǎn)業(yè)鏈加速上市期貨品種。9月15日，燒堿、PX（對二甲苯）期貨及期權(quán)在鄭州商品交易所上市交易。

完善產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)

燒堿、PX期貨及期權(quán)在鄭州商品交易所上市交易，這是我國期貨對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)進一步完善和強化的最新舉措。

目前，我國化工產(chǎn)業(yè)鏈已有眾多期貨品種上市。方正中期研究院院長王駿介紹，我國化工原料和中間產(chǎn)品大類分20個品種，已上市的期貨品種19個。具體從產(chǎn)業(yè)鏈看，在原料為動力煤的產(chǎn)業(yè)鏈上，產(chǎn)成品有甲醇、尿素、乙二醇，從原料到產(chǎn)成品均已上市期貨。在原料為原油的產(chǎn)業(yè)鏈上，產(chǎn)成品眾多，有燃料油、石油瀝青、液化石油氣、PX、PTA（精對苯二甲酸）、乙二醇、苯乙烯、短纖、合成橡膠、聚乙烯、聚丙烯等，這些均已上市，原油也上市了。在原料為原鹽的產(chǎn)業(yè)鏈上，產(chǎn)成品純堿、燒堿已上市，只剩原鹽沒上市。

近年來，受地緣政治、供需關(guān)系等因素影響，一些基礎(chǔ)化工原料現(xiàn)貨價格波動劇烈，石化產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)過程中面臨的挑戰(zhàn)與機遇并存。市場迫切需要更多風(fēng)險管理工具為產(chǎn)業(yè)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展保駕護航。此外，隨著中國經(jīng)濟“精細(xì)化”發(fā)展，我國期貨品種開發(fā)強調(diào)服務(wù)實體經(jīng)濟，大力發(fā)展中間產(chǎn)品期貨，并將其作為我國期市提升定價影響力的發(fā)力點和突破口。

什么是中間產(chǎn)品期貨？鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“中間產(chǎn)品期貨”中的“中間產(chǎn)品”，通常處于較長的產(chǎn)業(yè)鏈上，是從初級產(chǎn)品轉(zhuǎn)化成最終產(chǎn)品的過渡形態(tài)或中間產(chǎn)物，是產(chǎn)業(yè)鏈承上啟下的關(guān)鍵。作為世界第二大經(jīng)濟體和第一制造業(yè)大國，我國擁有全球最完整且規(guī)模最大的工業(yè)體系。在全球16個制造業(yè)行業(yè)中，我國擁有全球“最長”產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)達(dá)12個，諸多中間產(chǎn)品產(chǎn)量居世界首位。作為銜接上下游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，中間產(chǎn)品的供需事關(guān)整個產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定和韌性。由于較大的經(jīng)濟規(guī)模和產(chǎn)能體量，我國中間產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)在定價、風(fēng)險管理等方面需求迫切，這也是我國中間產(chǎn)品期貨高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)底色。

我國是全球最大的燒堿生產(chǎn)國和消費國，也是最大的PX生產(chǎn)、消費和進口國。鄭商所理事長熊軍表示，燒堿與PX均屬中間產(chǎn)品，上市后能夠與期貨市場現(xiàn)有的PTA、短纖、氧化鋁等品種形成有效聯(lián)動，進一步豐富產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊衍生品類型，能夠為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加多元化的風(fēng)險管理工具，助力將我國化工產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價優(yōu)勢，進一步提升紡織原料、能源化工產(chǎn)品定價影響力。

中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會副會長傅向升表示，推出PX、燒堿期貨及期權(quán)，有利于構(gòu)建更為完善的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，為產(chǎn)業(yè)提供高效的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置工具，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，促進石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

增加風(fēng)險管理工具

燒堿學(xué)名氫氧化鈉，亦稱火堿、苛性鈉，是一種具有強腐蝕性的強堿，被廣泛應(yīng)用于金屬冶煉、化學(xué)工業(yè)、紙漿生產(chǎn)和造紙、印染和化纖、肥皂和洗滌劑、環(huán)保等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域。

長期以來，我國燒堿市場呈現(xiàn)出供需同步增長的態(tài)勢，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。內(nèi)貿(mào)特點是“由北向南、由西向東”。截至2022年底，我國燒堿產(chǎn)能4763萬噸，產(chǎn)量3981萬噸，產(chǎn)能利用率83.6%，表觀消費量3656萬噸。

在國內(nèi)燒堿下游需求領(lǐng)域中，首先氧化鋁行業(yè)占比最大，對燒堿的消費占比基本穩(wěn)定在三成左右。2022年，氧化鋁行業(yè)對燒堿的需求量最大，為1085.7萬噸，占比29.7%；其次是印染化纖、化工、水處理、造紙（紙漿）、醫(yī)藥、鋰電等行業(yè)。全球燒堿市場中，美國、中國、荷蘭和比利時是最重要的出口國，而燒堿產(chǎn)能增長將主要發(fā)生在美國和歐洲。需求端情況則可能有所不同，未來5年內(nèi)，需求增量主要集中在亞洲，特別是東南亞地區(qū)。

廈門國貿(mào)石化有限公司為廈門國貿(mào)股份主要的危險化學(xué)品經(jīng)營平臺，燒堿經(jīng)營量約30萬噸/年。廈門國貿(mào)石化有限公司液化部副總經(jīng)理吳明陽介紹，影響燒堿市場價格的因素有很多：包括政策因素、供需情況、生產(chǎn)成本、氯堿平衡、替代品價格、物流因素等。以前經(jīng)營的燒堿貿(mào)易，一直受限于價格風(fēng)險無法自營管理。如今鄭商所燒堿期貨及期權(quán)上市，就可以更好地銜接上下游，促進公司平穩(wěn)健康發(fā)展。

“當(dāng)前，全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，上市燒堿期貨及期權(quán)，有利于完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游風(fēng)險管理工具，助力企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，提升自我變革升級的主動性、積極性、穩(wěn)定性，服務(wù)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”中國氯堿工業(yè)協(xié)會理事長張文雷說。

提升行業(yè)話語權(quán)

期貨不僅為產(chǎn)業(yè)提供了有效的對沖工具和避險手段，同時也為市場提供了較好的價格發(fā)現(xiàn)機制，更有助于提升國內(nèi)實體產(chǎn)業(yè)在參與國際經(jīng)營過程中的價格話語權(quán)。

PX由原油加工而來，是一種重要的有機化工原料，連接上游原油和下游PTA，是能源與化工的重要中間品。21世紀(jì)以來，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，服裝、塑料等終端消費市場規(guī)模迅速增長，聚酯產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴張，中國逐步成為全球重要的PX消費市場。全球PX消費地主要集中在東亞、南亞、北美和東南亞地區(qū)，上述地區(qū)消費量分別占全球總消費量的76.0%、6.4%、5.9%和5.3%。其中我國的消費量最大，約占東亞的88.6%，占全球的67.5%。

隨著民營煉化一體化項目的投產(chǎn)，我國對PX的自給能力持續(xù)提升，但仍存在供給缺口，由進口補充。韓國、日本國內(nèi)消費能力有限，大部分PX出口到我國，我國是全球PX最大凈進口國家。

長期以來，PX價格波動大且定價主要參考美元價格，產(chǎn)業(yè)企業(yè)缺少一個可以進行風(fēng)險管理的工具，也亟需一個更加透明的人民幣定價市場。PX上下游產(chǎn)品包括原油、PTA、乙二醇、短纖等品種均在我國期貨市場上市，上下游品種配套較為齊全。據(jù)記者了解，PX上市后，市場參與者十分關(guān)注其與PTA等品種間的套利機會。

專家表示，PX是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品估值定價的重要一環(huán)。我國PX期貨及期權(quán)上市后，將成為有效的價格發(fā)現(xiàn)工具，解決了相關(guān)企業(yè)難以對PX價格進行風(fēng)險管理的問題，交易者可以同時利用期貨和期權(quán)工具構(gòu)建多種策略組合，滿足石化和聚酯企業(yè)個性化、多樣化和精細(xì)化避險需求。

此外，PX期貨及期權(quán)上市后，與現(xiàn)貨價格之間相互影響，一定程度上降低了市場信息不對稱程度，能夠有效提升市場信息傳遞效率，有利于市場形成更加合理的定價體系，并且方便參與者管理企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

截至2022年底，中國PX共有浙石化、中石化、大連恒力等12家企業(yè)集團，前三大集團產(chǎn)能占比分別為25%、19%和13%。從企業(yè)結(jié)構(gòu)來看，中石化、中石油、中海油、福海創(chuàng)、中國中化5家國營集團合計產(chǎn)能1298萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能的37%；浙石化、大連恒力、盛虹煉化、中金石化、福佳大化、麗東石化、威聯(lián)化學(xué)7家民營、合資或混合制企業(yè)合計產(chǎn)能2255萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能的63%。

逸盛石化是一家以生產(chǎn)PTA、聚酯瓶片為主要產(chǎn)品的大型石化集團，現(xiàn)擁有PTA產(chǎn)能2000萬噸，連續(xù)多年穩(wěn)居全球第一位。逸盛石化研究中心副總經(jīng)理吳良均表示，過去中國的PX進口依存度較高，2018年超過60%，隨著國內(nèi)大煉化的投產(chǎn)，目前進口依存度已降至25%以下，但市場仍沿用美元船貨定價方式。美元船貨定價是以美元計價的船貨為定價標(biāo)的，實物標(biāo)的范圍小，采用近月現(xiàn)貨交易的方式（交易區(qū)間在未來1個月至2個月），不方便上下游企業(yè)動態(tài)調(diào)節(jié)庫存，容易出現(xiàn)價格不合理的大幅波動。比如2022年6月，PX現(xiàn)貨價格短期暴漲暴跌，增加國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈下游的經(jīng)營風(fēng)險。PX期貨及期權(quán)合約上市后，補齊了產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)，并將改變行業(yè)定價方式。以人民幣計價的PX有望逐步取代美元船貨定價方式，也有助于上下游企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險。

據(jù)悉，目前占國內(nèi)總產(chǎn)能90%以上的PTA生產(chǎn)企業(yè)已參與PTA期貨交易，PX期貨的上市，有助于提升PTA生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險管理能力。另外，從整體產(chǎn)業(yè)格局上來說，借助PTA期貨帶來的話語權(quán)，我國PTA、聚酯產(chǎn)業(yè)在國際貿(mào)易中已經(jīng)贏得了一定的主動權(quán)和有利地位，出口量不斷創(chuàng)新高，PX期貨的上市是一種鞏固提升。

中化石化銷售有限公司，是全球規(guī)模最大的化工企業(yè)——中國中化控股有限責(zé)任公司石油化工板塊的重要組成部分。其有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中化化銷在產(chǎn)品經(jīng)營中，運用國內(nèi)外已有的期貨品種、海外掉期工具、跨商品和近遠(yuǎn)期等多種形式進行套期保值，建立產(chǎn)品族群的對沖配置，保持穩(wěn)定的經(jīng)營收益，有效應(yīng)對潛在的價格波動風(fēng)險。PX 期貨及期權(quán)合約的推出，為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)用戶提供了一個有效的對沖工具和避險手段，更有助于提升我國相關(guān)企業(yè)在參與國際經(jīng)營過程中的價格話語權(quán)。