9月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，降低中小險(xiǎn)企最低資本要求、優(yōu)化資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)回歸本源，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

保險(xiǎn)資金在權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期投資規(guī)模超3萬(wàn)億元，是中國(guó)資本市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者。在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，保險(xiǎn)資金如何進(jìn)行權(quán)益資產(chǎn)配置？

近日，多家險(xiǎn)企及保險(xiǎn)資管公司表示，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值，將充分發(fā)揮險(xiǎn)資的“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用，加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度。

政策加力 活躍市場(chǎng)提振信心

今年以來(lái)，資本市場(chǎng)暖風(fēng)頻吹，宏觀政策積極信號(hào)不斷釋放。從中央政治局會(huì)議上提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”開(kāi)始，宏觀經(jīng)濟(jì)和金融政策密集出臺(tái)。

一方面，在宏觀政策層面，從房地產(chǎn)和地方債務(wù)兩大風(fēng)險(xiǎn)入手，加快“穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)”政策的出臺(tái)，包括加快地方債務(wù)置換、穩(wěn)定民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、放松房地產(chǎn)調(diào)控政策、降低存量房貸利率等，繼續(xù)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的活力。

另一方面，在資本市場(chǎng)方面，多部門(mén)出臺(tái)一系列支持資本市場(chǎng)發(fā)展的政策措施，包括證券交易印花稅減半征收等。8月底，證監(jiān)會(huì)又連發(fā)多項(xiàng)政策舉措，涉及IPO節(jié)奏階段性收緊、規(guī)范股份減持、適度放寬融資保證金比例等。9月初，北交所“深改19條”發(fā)布，進(jìn)一步加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。

“這些政策在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、維護(hù)資本市場(chǎng)信心方面起到了極其重要的作用。”中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司首席投資官、中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王軍輝表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變，各項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的政策密集出臺(tái)，正處于從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵時(shí)期。

泰康資產(chǎn)CEO段國(guó)圣認(rèn)為，一系列利好政策顯示了監(jiān)管層對(duì)于活躍資本市場(chǎng)的堅(jiān)定決心，“組合拳”的正面效應(yīng)正在逐步累積。未來(lái)隨著宏觀調(diào)控政策的逐漸落地實(shí)施，股市對(duì)中長(zhǎng)期資金的吸引力也在不斷增大。

在中國(guó)平安總經(jīng)理助理兼首席投資官鄧斌看來(lái)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，也就對(duì)資本市場(chǎng)有信心，兩者是相輔相成、良性循環(huán)共促的。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好方向不變，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地實(shí)施，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望重新回到波峰，同時(shí)伴隨活躍資本市場(chǎng)政策落地，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能恢復(fù)和資本市場(chǎng)有望共振向上。

預(yù)期向好 投資價(jià)值不斷凸顯

股票市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金最偏好的資產(chǎn)配置之一，對(duì)于優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配、改善保險(xiǎn)資金投資收益具有積極作用。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前A股估值“較低”。

人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，A股已處明顯低估狀態(tài)。該負(fù)責(zé)人表示，應(yīng)把握長(zhǎng)線(xiàn)布局良機(jī)。一是我國(guó)發(fā)展依然具備諸多有利條件，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。二是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控，未來(lái)仍具有穩(wěn)步增長(zhǎng)空間。三是地方政府債務(wù)化解具有較大政策空間，我國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

保險(xiǎn)資金投資立足長(zhǎng)期，低位加倉(cāng)往往獲得較好回報(bào)。鄧斌表示，當(dāng)前，市場(chǎng)處在階段性低點(diǎn)，正是投資者特別是中長(zhǎng)期價(jià)值投資者布局資本市場(chǎng)的良好時(shí)機(jī)。

段國(guó)圣也認(rèn)為，從基本面來(lái)看，投資A股市場(chǎng)正當(dāng)其時(shí)。在市場(chǎng)信心的恢復(fù)過(guò)程中，各大指數(shù)普遍處于歷史低位，國(guó)內(nèi)各行業(yè)的庫(kù)存周期已接近底部，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施持續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)預(yù)期將明顯改善，A股市場(chǎng)基本面因素也將持續(xù)增強(qiáng)。這為保險(xiǎn)資金逢低布局提供了良好的機(jī)會(huì)。

在王軍輝看來(lái)，當(dāng)前我國(guó)A股市場(chǎng)投資價(jià)值不斷凸顯，為各類(lèi)資金的配置提供了難得的戰(zhàn)略性歷史機(jī)遇。體現(xiàn)在五個(gè)方面：第一，A股市場(chǎng)正在推廣形成注冊(cè)制生態(tài)，理順資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，在優(yōu)化上市公司治理、加大對(duì)外開(kāi)放等方面邁出更大的改革步伐；第二，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范大股東減持行為、上市公司再融資行為和分紅行為，顯著增強(qiáng)了對(duì)廣大投資者權(quán)益保護(hù)的力度；第三，險(xiǎn)資、年金等長(zhǎng)線(xiàn)資金入市渠道持續(xù)拓寬，為市場(chǎng)注入源頭活水，持股結(jié)構(gòu)的變化均衡了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)和偏好，使價(jià)格發(fā)現(xiàn)更理性化；第四，符合政策導(dǎo)向和未來(lái)方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等細(xì)分市場(chǎng)快速發(fā)展，有助于促進(jìn)市場(chǎng)整體估值水平提升；第五，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放持續(xù)深化，資本市場(chǎng)港股通、GDR等穩(wěn)步擴(kuò)大，金融市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放將提高境外資金對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，助力海外資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略性增持。

發(fā)揮優(yōu)勢(shì) 加大權(quán)益資產(chǎn)布局

基于對(duì)資本市場(chǎng)投資價(jià)值及布局時(shí)機(jī)的判斷，國(guó)壽、平安、泰康、人保均表示，將積極參與資本市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)加大權(quán)益資產(chǎn)配置，尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值投資。

數(shù)據(jù)能夠更直接地反映險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的看好。金融監(jiān)管總局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額約26.88萬(wàn)億元，其中股票和證券投資基金規(guī)模約3.55萬(wàn)億元，占比約13.21%，較6月末環(huán)比增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)。

王軍輝介紹，在今年資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)中，中國(guó)人壽持續(xù)加倉(cāng)，保持凈買(mǎi)入。

對(duì)于下一步的投資計(jì)劃，王軍輝表示，中國(guó)人壽將堅(jiān)定持倉(cāng)信心，持續(xù)加大權(quán)益資產(chǎn)配置的權(quán)重和規(guī)模，為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。

王軍輝還表示，中國(guó)人壽將發(fā)掘符合政策導(dǎo)向和未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)投資可能突破重要領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)的優(yōu)秀公司，助推資本市場(chǎng)更好發(fā)揮對(duì)創(chuàng)新引領(lǐng)的支持作用。

“中國(guó)有很多企業(yè)基本面是非常好的，現(xiàn)金流很強(qiáng)勁、盈利能力很穩(wěn)定，但現(xiàn)在估值還不到1倍，市凈率只有0.5倍，這類(lèi)企業(yè)有很大的潛在價(jià)值。”鄧斌稱(chēng)，公司將聚焦優(yōu)質(zhì)的、有盈利能力的企業(yè)。同時(shí)，聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保險(xiǎn)資金有責(zé)任參與到實(shí)體企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展中，也愿意配置到這類(lèi)股票上。

基于此，平安保險(xiǎn)資金將按照“三個(gè)契合”原則，積極加大資本市場(chǎng)配置力度，契合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、契合中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展方向、契合中國(guó)特色估值體系的投資標(biāo)的將是配置的重點(diǎn)方向。

上述人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將保持定力、堅(jiān)定信心，秉承“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”理念，獲取穿越波動(dòng)周期的長(zhǎng)期回報(bào)。

段國(guó)圣表示，泰康資產(chǎn)一直、也將繼續(xù)積極參與中國(guó)A股市場(chǎng)，將A股市場(chǎng)作為資產(chǎn)配置的重要領(lǐng)域，保持長(zhǎng)期資金的耐心，積極參與資本市場(chǎng)建設(shè)。

“在科技能源消費(fèi)等諸多領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)也在不斷涌現(xiàn)。作為機(jī)構(gòu)投資者，我們也期待在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的過(guò)程中獲取阿爾法，捕捉股市釋放的紅利。”段國(guó)圣表示。