9月10日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，優(yōu)化了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

由于此次監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)變化直接影響保險(xiǎn)資金支持資本市場(chǎng)力度，因此備受市場(chǎng)關(guān)注。保險(xiǎn)資管行業(yè)如何看待當(dāng)前的A股市場(chǎng)？作為長(zhǎng)線資金，保險(xiǎn)資金布局權(quán)益市場(chǎng)是否已迎來(lái)時(shí)機(jī)

“組合拳”發(fā)揮關(guān)鍵作用

“自7月24日中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)和金融政策密集出臺(tái)，在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、維護(hù)資本市場(chǎng)信心方面起到了極其重要的作用。”中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司首席投資官、中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王軍輝表示，在宏觀政策層面，從房地產(chǎn)和地方債務(wù)兩大風(fēng)險(xiǎn)入手，加快“穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)”政策的出臺(tái)。包括加快地方債務(wù)置換、穩(wěn)定民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、放松房地產(chǎn)調(diào)控政策、降低存量房貸利率等，繼續(xù)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的活力。在資本市場(chǎng)方面，注重“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。8月下旬以來(lái)，連續(xù)出臺(tái)降低印花稅、規(guī)范大股東減持和上市公司再融資行為、降低融資融券保證金比例等政策，在穩(wěn)定市場(chǎng)信心方面起到了極其關(guān)鍵的作用。

隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)、協(xié)同發(fā)力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯現(xiàn)出企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。比如，8月份，我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。這是制造業(yè)PMI連續(xù)第三個(gè)月企穩(wěn)回升。

中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，資本市場(chǎng)投融資功能更加平衡，疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，地方隱性債務(wù)化解措施出臺(tái)，房地產(chǎn)政策回歸常態(tài)，芯片半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域取得突破，利好因素在不斷累積。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，資本市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)改善。

保險(xiǎn)資金配置正當(dāng)時(shí)

“從基本面來(lái)看，投資A股市場(chǎng)正當(dāng)其時(shí)。”泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國(guó)圣認(rèn)為，在市場(chǎng)信心的恢復(fù)過(guò)程中，各大指數(shù)普遍處于歷史低位，國(guó)內(nèi)各行業(yè)的庫(kù)存周期已接近底部。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施持續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，A股市場(chǎng)基本面因素也將持續(xù)增強(qiáng)。

中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，應(yīng)重視短期積極因素，把握階段性投資機(jī)會(huì)。

從企業(yè)的角度看，平安集團(tuán)總經(jīng)理助理、首席投資官鄧斌認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)已迎來(lái)布局時(shí)機(jī)。“中國(guó)有很多企業(yè)基本面是非常好的，現(xiàn)金流很強(qiáng)勁、盈利能力很穩(wěn)定，但現(xiàn)在估值還不到1倍，市凈率只有0.5倍，這類(lèi)企業(yè)有很大的潛在價(jià)值。在高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型過(guò)程中，這些企業(yè)也在轉(zhuǎn)型和發(fā)展。保險(xiǎn)資金有責(zé)任積極地參與到這種轉(zhuǎn)型發(fā)展中，也愿意配置到這些股票上。”鄧斌表示。

另外，我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制改革和生態(tài)建設(shè)更加完善，也更加契合保險(xiǎn)資金的配置需求。王軍輝表示，首先，A股市場(chǎng)正在推廣形成注冊(cè)制生態(tài)，理順資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，在優(yōu)化上市公司治理、加大對(duì)外開(kāi)放等方面邁出更大的改革步伐。其次，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范大股東減持行為、上市公司再融資行為和分紅行為，顯著增強(qiáng)了對(duì)廣大投資者權(quán)益保護(hù)的力度。再次，符合政策導(dǎo)向和未來(lái)方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等細(xì)分市場(chǎng)快速發(fā)展，有助于提升市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)市場(chǎng)整體估值水平提升。

發(fā)揮長(zhǎng)期資金穿越周期優(yōu)勢(shì)

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至6月末，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)26.82萬(wàn)億元。其中，股票和證券投資基金3.46萬(wàn)億元。

從全球成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期、耐心資本有助于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)，獲得長(zhǎng)期回報(bào)，與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。

“對(duì)于超大體量的保險(xiǎn)資金配置而言，追求的是穿越周期的穩(wěn)定收益，權(quán)益配置是保險(xiǎn)資金組合配置中的關(guān)鍵組成部分。”鄧斌以平安保險(xiǎn)資金策略為例，在配置上，堅(jiān)持“雙啞鈴”配置結(jié)構(gòu)，其中包含“大啞鈴”和“小啞鈴”。“大啞鈴”的一端是固收類(lèi)資產(chǎn)，主要是長(zhǎng)久期的利率債，是獲得穩(wěn)健收益的“壓艙石”；另一端是風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)，主要包括股票、不動(dòng)產(chǎn)、非上市公司股權(quán)等，是增厚收益的“助推器”。在風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)中還有一個(gè)“小啞鈴”，一端是分紅高、股息高、回報(bào)穩(wěn)的穩(wěn)健型股票，另一端是能夠助力國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的成長(zhǎng)型股票。這種“雙啞鈴”并重的穩(wěn)健結(jié)構(gòu)，使平安過(guò)去十年平均綜合投資收益率達(dá)到5.5%。