作為資本市場(chǎng)新興板塊，開(kāi)市運(yùn)行即將滿2周年的北京證券交易所日前收獲了一份別樣的“生日禮物”：9月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》，明確了北交所市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)，以及加快高質(zhì)量上市公司供給、穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新、全面優(yōu)化市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境、強(qiáng)化組織保障等多方面工作，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。
作為資本市場(chǎng)重要參與主體，券商對(duì)此次《意見(jiàn)》的出臺(tái)同樣感到振奮。多位受訪人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，《意見(jiàn)》不僅將有效推進(jìn)北交所發(fā)揮特色實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展，其從多個(gè)方面布局促進(jìn)市場(chǎng)投融資平衡，也將有力支持創(chuàng)新型企業(yè)融資發(fā)展，并對(duì)活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心注入持續(xù)性動(dòng)能。
北交所市場(chǎng)取得的系列成就背后，離不開(kāi)券商等市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的持續(xù)參與和付出，對(duì)于如何進(jìn)一步推動(dòng)北交所高質(zhì)量建設(shè)，券商同樣發(fā)揮著不可替代的作用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力，制定相應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整業(yè)務(wù)模式，積極主動(dòng)擁抱北交所的高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。
有效推進(jìn)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展
自誕生起，北交所便被視為支持包括“專精特新”企業(yè)在內(nèi)的中小微企業(yè)的重要陣地，開(kāi)市運(yùn)行不到2年時(shí)間，上市企業(yè)總數(shù)超過(guò)210家，累計(jì)公開(kāi)發(fā)行融資超440億元。在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)及時(shí)推出《意見(jiàn)》，進(jìn)一步促進(jìn)北交所市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，得到了諸多業(yè)內(nèi)人士的積極肯定。
“北交所的平穩(wěn)運(yùn)行為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)補(bǔ)齊了關(guān)鍵的一環(huán)，成為創(chuàng)新型中小企業(yè)股權(quán)融資的主陣地?！比A西證券副總裁、研究所所長(zhǎng)魏濤表示，《意見(jiàn)》從促進(jìn)投融兩端動(dòng)態(tài)平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向著手，在投資端、交易機(jī)制、轉(zhuǎn)板等多角度推動(dòng)進(jìn)一步改革舉措，將有效推進(jìn)北交所發(fā)揮特色、錯(cuò)位發(fā)展。
從更宏大的視角看，《意見(jiàn)》的出臺(tái)不僅僅是為了促進(jìn)北交所市場(chǎng)自身的發(fā)展，其也是落實(shí)此前中央政治局會(huì)議“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”重要部署的積極舉措。
在興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵看來(lái)，《意見(jiàn)》明確加快高質(zhì)量上市公司供給、推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新、優(yōu)化市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境等方面工作，這些工作的落實(shí)也是資本市場(chǎng)發(fā)展與促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展、支持高水平科技自立自強(qiáng)等緊密結(jié)合的體現(xiàn)，無(wú)論是對(duì)于推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展來(lái)說(shuō)，還是對(duì)于活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心來(lái)說(shuō)，都注入了持續(xù)性動(dòng)能。
山東財(cái)經(jīng)大學(xué)特聘教授、渤海證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮認(rèn)為，北交所發(fā)展的重要意義之一便是要服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略大局，提升資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的能力，助力“專精特新”中小企業(yè)的發(fā)展。作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，北交所處在承上啟下的關(guān)鍵位置，此次《意見(jiàn)》除明確高質(zhì)量建設(shè)北交所外，“深化新三板改革”“制定北交所撬動(dòng)新三板發(fā)展的專項(xiàng)方案”等內(nèi)容也同樣值得重視。
多措并舉強(qiáng)化投融資平衡
開(kāi)市一年多以來(lái)，北交所在推動(dòng)創(chuàng)新型中小企業(yè)上市融資方面取得了引人注目的成效，但也面臨諸如市場(chǎng)流動(dòng)性不足以及由此引發(fā)的部分企業(yè)融資渠道不暢等“成長(zhǎng)”的煩惱。此次《意見(jiàn)》著眼于促進(jìn)投融兩端動(dòng)態(tài)平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在投資、完善交易機(jī)制、優(yōu)化中小企業(yè)上市融資制度方面給出了“一攬子”方案，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。
“投融資端平衡是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，過(guò)度側(cè)重投資而忽視了融資，或者過(guò)度依賴融資而缺乏足夠的投資活動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題?！敝袊?guó)銀河證券研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，當(dāng)前北交所相對(duì)其他主要股票交易所來(lái)說(shuō)規(guī)模較小，一定程度上導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性不足，限制了投資者的選擇和交易活動(dòng)；而《意見(jiàn)》從多個(gè)方面布局促進(jìn)投融資平衡，不僅旨在支持創(chuàng)新型企業(yè)融資和發(fā)展，更是為了促進(jìn)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，這對(duì)穩(wěn)定金融體系及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要的意義。
從企業(yè)的角度出發(fā)，王涵認(rèn)為，中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展不同于成熟企業(yè)，這些企業(yè)多處于成長(zhǎng)期，一方面融資需求較大，另一方面需要有對(duì)發(fā)展機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)有專業(yè)認(rèn)知和管理能力的專業(yè)投資者參與投資。“《意見(jiàn)》關(guān)于引導(dǎo)公募加大投資、允許私募增持等舉措的部署，不僅有助于提升北交所的交易規(guī)模、活躍程度，對(duì)于更好地支持中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)融資，促進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展，也能夠帶來(lái)積極影響和助力。”
結(jié)合《意見(jiàn)》提出的具體舉措，開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，引導(dǎo)公募基金擴(kuò)大北交所投資，為北交所市場(chǎng)流動(dòng)性提升、投融資兩端平衡發(fā)展提供了有力支撐，未來(lái)更多北交所主題和指數(shù)基金產(chǎn)品的推出將進(jìn)一步暢通中小投資者參與北交所投資的渠道；允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持其上市前已投資的企業(yè)在北交所發(fā)行的股票，是立足北交所上市企業(yè)大都處于成長(zhǎng)期的實(shí)際，可以更好地促進(jìn)私募機(jī)構(gòu)“投早投小投科技”，同時(shí)也能起到很好的股價(jià)維穩(wěn)作用；此外，加強(qiáng)精準(zhǔn)服務(wù)有助于通過(guò)完善上市公司與投資者交流機(jī)制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對(duì)北交所潛在投資者和已開(kāi)戶投資者的吸引力。
積極擁抱高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇
作為北交所市場(chǎng)的重要中介機(jī)構(gòu)，券商不僅僅是市場(chǎng)建設(shè)的參與者、付出者，同樣也是獲益者。多位業(yè)內(nèi)人士在受訪中表示，券商應(yīng)當(dāng)積極把握此次改革“東風(fēng)”，實(shí)現(xiàn)北交所業(yè)務(wù)板塊的進(jìn)一步擴(kuò)容。
“《意見(jiàn)》明確了北交所市場(chǎng)的發(fā)展方向，這意味著未來(lái)將有更多的投資機(jī)會(huì)涉及到北交所，特別是中小企業(yè)與新三板相關(guān)的領(lǐng)域?！闭驴”硎?，券商應(yīng)該看到其中的市場(chǎng)機(jī)遇與潛力，對(duì)《意見(jiàn)》進(jìn)行深入的研究，充分理解監(jiān)管部門的政策方向和重點(diǎn)，根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力，制定相應(yīng)戰(zhàn)略，調(diào)整業(yè)務(wù)模式，積極主動(dòng)擁抱北交所高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。
孫金鉅認(rèn)為，此次《意見(jiàn)》提出的諸如加快高質(zhì)量上市公司供給、擴(kuò)大做市商隊(duì)伍、擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍等舉措，將有利于券商的投行、做市、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)。此外，《意見(jiàn)》還提出要形成支持證券公司深度參與北交所建設(shè)的激勵(lì)約束機(jī)制，未來(lái)北交所全鏈條業(yè)務(wù)的開(kāi)展將為券商帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>
上述內(nèi)容也得到了張可亮的認(rèn)同。在他看來(lái)，券商北交所業(yè)務(wù)的拓展不能僅依靠投行、做市等一兩個(gè)業(yè)務(wù)部門的投入，整個(gè)券商業(yè)務(wù)條線都可以積極參與其中，例如資管部門可以針對(duì)性研究發(fā)行與北交所相關(guān)的資管產(chǎn)品，投顧部門同樣可以為客戶介紹北交所市場(chǎng)等。對(duì)于前述支持證券公司深度參與北交所建設(shè)的激勵(lì)約束機(jī)制，張可亮認(rèn)為這也有助于引導(dǎo)券商投入人力、物力、財(cái)力到北交所業(yè)務(wù)中，期待后續(xù)更細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)。
“投行+投資+投研”的大投行業(yè)務(wù)模式近年來(lái)越來(lái)越得到券商的認(rèn)同，在采訪中一些業(yè)內(nèi)人士也強(qiáng)調(diào)了“投研”在券商北交所業(yè)務(wù)拓展中的重要性。孫金鉅認(rèn)為，券商研究部門可以“專精特新”和“隱形冠軍”為抓手，持續(xù)加大北交所企業(yè)的研究覆蓋力度，為北交所和新三板相關(guān)公司做研究賦能，同時(shí)通過(guò)深入研究幫助機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者充分認(rèn)識(shí)到北交所上市公司的投資價(jià)值。
（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
