上周市場延續(xù)下跌趨勢，上證指數周跌2.17%，跌破3100點。行業(yè)板塊方面，建筑裝飾、電力設備、機械設備領跌。北向資金繼續(xù)大幅凈流出224.2億元，近3周累計凈流出771億元，8月北向資金凈流出規(guī)模已經創(chuàng)下歷史最高。

市場的負面沖擊一方面來自海外，美聯儲緊縮預期強化，美債利率超預期上行且美元走強。 周五美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會發(fā)表講話，警告通脹"依舊過高"，以及"如果適宜，美聯儲準備繼續(xù)加息"。整體來說，鮑威爾講話釋放的信號偏向鷹派。

但更重要的還是國內經濟增長預期偏弱，從近期的經濟數據和上市公司半年報來看，基本面修復趨勢放緩。政策應對方面，上周1年期LPR調降10bp至3.45%，5年期以上LPR維持4.2%不變，調降幅度低于市場預期。后續(xù)"認房不用認貸"等政策落地后，可以觀察需求能否逐步修復。

相對來說，活躍資本市場政策更加密集。上周證監(jiān)會召開社保及大型銀行保險機構座談會，為養(yǎng)老金等中長期資金入市提供支持保障。此外，多家證券公司官宣降低投資者交易傭金。上周近50家上市公司主動承諾實際控制人/董監(jiān)高未來6/12個月不減持上市公司股票；近2周宣布回購股票的上市公司數量已有100家左右。

周末財政部、稅務總局宣布，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。另外證監(jiān)會也推出了規(guī)范減持行為，階段性收緊IPO，調降融資保證金比例等組合拳。

歷次情況看印花稅下調后，短期指數上漲為主。近兩次降低印花稅（2008年4月、2008年9月），5個交易日上證綜指漲跌幅5.0%、10.5%，證券板塊漲跌幅22.7%、34.7%，市場日均成交額環(huán)比提升112.6%、116.5%。近期可以關注市場風向標證券ETF的表現。

規(guī)范股份減持行為，上市公司存在破發(fā)、破凈或三年未進行現金分紅等情況，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。截至8月25日，A股存量5200多家上市公司中，僅約18.3%的上市公司不受上述影響，減持限制力度較大。

階段性收緊IPO節(jié)奏，也是目前市場關注度較高、呼吁較多的舉措。此外，融資保證金最低比例由100%降低至80%，鼓勵市場底部區(qū)域，杠桿資金進場做多的信號意義強。當前市場融資余額約1.48萬億，靜態(tài)提升融資余額上限約0.37萬億元。

在活躍資本市場政策措施發(fā)布后，疊加上市公司回購、基金公司自購等資金面支持，A股在當前估值低位的情況下，可能離階段性企穩(wěn)反彈不遠。后續(xù)市場情緒的完全反轉，可能還需要等待國內經濟數據回暖，以及下個月美聯儲議息會議來臨，海外貨幣政策節(jié)奏更加清晰。

近期半導體芯片板塊震蕩調整，主要原因可能還是產業(yè)周期底部帶來的擾動，部分個股中報業(yè)績不及預期，導致短期沖擊。

但從高頻數據看，目前半導體行業(yè)周期底部逐步顯現。美國半導體行業(yè)協會發(fā)布數據顯示，2023年6月全球半導體銷售額為415億美元，環(huán)比增長1.7%，全球銷售額已連續(xù)四個月小幅上升；與此同時，我國6月半導體銷售額也實現了環(huán)比3.2%的增長。

下游需求來看，二季度也已經出現底部回暖的跡象。例如根據Canalys數據，2023年二季度全球智能手機出貨量同比下降10%至2.58億部，連續(xù)六個月同比下滑，但降幅相較一季度有所收窄，其中中國智能手機市場出貨量約6570萬臺，同比下降2.1%，降幅亦明顯縮小。

根據Canalys，二季度全球個人智能音頻設備（包括TWS，無線頭戴，無線頸掛）出貨有所回升，相比于上一季度的兩位數同比下滑，本季度同比僅下滑了2%，出貨量達到9568萬部，基本追平去年同期。同時據Counterpoint數據，二季度全球PC出貨量同比下降15%，環(huán)比增長8%，呈現弱復蘇趨勢。

英偉達近期公布了2024財年第二財季財報，單季度營收超出業(yè)界預期。AI產業(yè)大趨勢下，數據中心業(yè)務在本次財報中極為亮眼。未來數據中心市場正在從通用計算向加速計算和生成式人工智能轉型，長期來看半導體芯片領域的算力、存儲，以及先進封裝等都會直接受益于AI產業(yè)鏈的爆發(fā)。

三季度隨著供給端減產力度加大，以及下半年進入電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求繼續(xù)緩慢復蘇，半導體芯片周期有望逐步走出底部，可以關注芯片ETF和半導體設備ETF的低位布局機會。

本周科創(chuàng)板即將發(fā)行，跟蹤的科創(chuàng)板100指數選取科創(chuàng)板中（剔除科創(chuàng)50指數樣本）市值中等且流動性較好的100只證券作為樣本。目前科創(chuàng)板100成分股中有80多只的總市值在200億以下，整體市值特征與中證1000指數相似，是科創(chuàng)板中小公司的代表。

從行業(yè)分布來看，醫(yī)藥生物、電子、電力設備是科創(chuàng)板100成分股市值占比最高的行業(yè)，具備較強的科技屬性?？苿?chuàng)板100成分股內，專精特新企業(yè)達37家，反映了科創(chuàng)板堅守"硬科技"定位，聚焦戰(zhàn)略性新興產業(yè)和高新技術產業(yè)。

近期央行已進行2輪降息，內部流動性較為寬松，科技成長以及中小盤風格都是受益的方向。此外，歷史業(yè)績看，科創(chuàng)板100指數營收增速中樞40%、研發(fā)費率中樞10%，表現出高增長、高盈利、高研發(fā)的特性。

在2020年二季度、2021年上半年、2022年二季度等科創(chuàng)成長行情抬升期，科創(chuàng)板100表現均強于全A和科創(chuàng)50，是布局科創(chuàng)板行情反彈的較好選擇，感興趣的小伙伴可以關注科創(chuàng)板100ETF的投資機會。