目前，A股已進(jìn)入中報(bào)窗口期，上市公司業(yè)績成為關(guān)注焦點(diǎn)，保險(xiǎn)板塊的中報(bào)也將于8月下旬陸續(xù)公布。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于負(fù)債端回暖，同時(shí)上半年權(quán)益投資環(huán)境有所改善，A股上市險(xiǎn)企上半年業(yè)績預(yù)計(jì)向好。展望全年，分析人士表示，2023年壽險(xiǎn)需求處于復(fù)蘇階段，看好行業(yè)基本面逐步回暖帶來的板塊階段性行情和長期配置價(jià)值。

負(fù)債與投資均回暖

截至目前，五家A股上市險(xiǎn)企均未發(fā)布關(guān)于中報(bào)業(yè)績的相關(guān)公告。8月24日，中國人壽將打響發(fā)布上市險(xiǎn)企中報(bào)第一槍。

負(fù)債端方面，回暖是上半年行業(yè)的主基調(diào)。國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)3.21萬億元，同比增長12.55%。值得注意的是，該增速接近2019年上半年保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展階段。

具體到A股五大上市險(xiǎn)企，上半年，五大險(xiǎn)企共攬保費(fèi)1.71萬億元，同比增長7.5%，且五家險(xiǎn)企均為同比增長態(tài)勢，且增長率都超過5%。有業(yè)內(nèi)人士表示，上半年五大險(xiǎn)企保費(fèi)收入保持增長，很大程度上依賴于以增額終身壽險(xiǎn)為主的儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的火熱。今年以來，銀行存款利率不斷下行，而保險(xiǎn)產(chǎn)品以穩(wěn)健安全的特點(diǎn)獲得消費(fèi)者青睞。

投資端方面，相比去年上半年，今年上半年A股市場主要指數(shù)表現(xiàn)均強(qiáng)于2022年同期。分時(shí)段來看，今年權(quán)益市場二季度整體表現(xiàn)弱于一季度。中信建投證券分析師趙然認(rèn)為，險(xiǎn)企上半年總投資收益率預(yù)計(jì)較一季度回落但同比仍有改善。“資產(chǎn)端回暖預(yù)計(jì)推動(dòng)今年上半年上市險(xiǎn)企歸母凈利潤較快增長，但二季度環(huán)比一季度增速預(yù)計(jì)收窄。”國泰君安非銀金融團(tuán)隊(duì)表示。

會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則影響待揭曉

值得一提的是，今年1月1日起，上市險(xiǎn)企開始實(shí)施《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》(簡稱“新金融工具準(zhǔn)則”)和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號——保險(xiǎn)合同》(簡稱“新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則”)兩個(gè)新準(zhǔn)則。

業(yè)內(nèi)人士表示，新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則要求保費(fèi)收入分期確認(rèn)并剔除投資成分，將導(dǎo)致上市險(xiǎn)企特別是壽險(xiǎn)公司的營業(yè)收入出現(xiàn)較大幅度下降，但可以更真實(shí)地反映保險(xiǎn)公司的實(shí)際收入水平和險(xiǎn)企的經(jīng)營成果。

分析人士認(rèn)為，新金融工具準(zhǔn)則下將更多的金融資產(chǎn)劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，投資資產(chǎn)及其收益將更充分及時(shí)地反映資本市場變化的影響，市場波動(dòng)會(huì)直接造成利潤波動(dòng)增大。與去年同期相比，今年上半年資本市場整體表現(xiàn)要更好，今年上半年上市險(xiǎn)企投資收益情況或好于去年同期。不過，海通證券研報(bào)預(yù)計(jì)，由于2023年起上市險(xiǎn)企正式切換新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、二季度股市表現(xiàn)偏弱等因素，上市險(xiǎn)企2023年上半年歸母凈利潤增速或面臨一定壓力。

基本面復(fù)蘇邏輯不變

日前，五大A股上市險(xiǎn)企均已披露今年前7月保費(fèi)收入情況。整體來看，今年前7月，五家A股上市險(xiǎn)企共計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.89萬億元，同比增長近8%。其中，壽險(xiǎn)7月單月保費(fèi)繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。

7月31日后，上半年“扛大旗”的預(yù)定利率為3.5%的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品正式落下帷幕。展望下半年，保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端雖然面臨短期壓力，但在業(yè)內(nèi)人士看來，全年無需過度擔(dān)憂。

信達(dá)證券分析師王舫朝表示，產(chǎn)品切換后保費(fèi)短期波動(dòng)或難以避免，但是整體停售影響更多需要站在產(chǎn)品自身發(fā)展邏輯和節(jié)奏去判斷。“我們認(rèn)為，儲(chǔ)蓄型、保障型等代表性險(xiǎn)種具備的儲(chǔ)蓄和保障屬性在當(dāng)前市場環(huán)境下具備較為難得的逆周期屬性，長期利率或逐步下行和銀保渠道的發(fā)展等因素有望推動(dòng)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求持續(xù)提升。”