實(shí)施大豆振興計劃，有“期貨貢獻(xiàn)”。在山東嘉祥縣，浙商期貨開展繁種大豆“保險+期貨”項(xiàng)目，通過保障繁種大豆收入保險的模式，確保繁種大豆優(yōu)質(zhì)優(yōu)量。浙商期貨的努力是一個縮影。當(dāng)前，期貨業(yè)出現(xiàn)投身“保險+期貨”、服務(wù)“三農(nóng)”走深走實(shí)的新趨勢。

從中國期貨業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中期協(xié)”）獲悉，最近一個業(yè)務(wù)年度（2022年5月1日至2023年4月30日），67家期貨公司開展“保險+期貨”項(xiàng)目2357個，為大豆、玉米、生豬等18個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)品種提供價格風(fēng)險保障，累計承保貨值559.85億元。

創(chuàng)新服務(wù) 助力農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化

“保險+期貨”已連續(xù)8年寫入中央一號文件。“中央一號文件強(qiáng)調(diào)優(yōu)化‘保險+期貨’，在此政策背景下，期貨公司‘保險+期貨’業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出規(guī)模良性增長、保費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步多元、服務(wù)‘三農(nóng)’成效持續(xù)顯現(xiàn)、業(yè)務(wù)盈利情況顯著改善等積極變化。”中期協(xié)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。

“保險+期貨”作為一種創(chuàng)新型農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，其核心機(jī)制是農(nóng)業(yè)經(jīng)營者向保險公司購買基于農(nóng)產(chǎn)品期貨價格開發(fā)的目標(biāo)價格保險產(chǎn)品，保險公司又通過場外看跌期權(quán)為承保標(biāo)的進(jìn)行“再保險”操作，以對沖價格下跌帶來的賠付風(fēng)險。同時，期貨公司在期貨市場上進(jìn)行賣空操作，對沖向保險公司賣出看跌期權(quán)的風(fēng)險，將風(fēng)險回歸于市場，最終形成風(fēng)險分散、各方受益的閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)多方共贏。

在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，“保險+期貨”為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來了新變化：云南怒江傈僳族自治州的生豬養(yǎng)殖戶不再擔(dān)心生豬價格變化，安心專攻飼養(yǎng)技術(shù)；陜西延長縣的果農(nóng)開始參考蘋果期貨價格指引，主動和果商議價；新疆博爾塔拉蒙古自治州的176戶玉米種植大戶，學(xué)會主動利用期貨市場管理所種植的9.81萬畝玉米價格風(fēng)險；新疆麥蓋提縣以紅棗“保險+期貨”為切入點(diǎn)，在保障棗農(nóng)種植收益的基礎(chǔ)上，通過普及期貨管理理念、設(shè)立期貨交割庫等舉措，逐步推動該縣紅棗產(chǎn)業(yè)走上規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化的中國式農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化之路……

“‘保險+期貨’為‘三農(nóng)’提供了規(guī)避價格下跌風(fēng)險的一條途徑，可有效彌補(bǔ)國家收儲政策退出后市場保障功能的不足。”浙商期貨有限公司董事長胡軍表示，“保險+期貨”還將現(xiàn)代定價理念引入農(nóng)業(yè)經(jīng)營。農(nóng)產(chǎn)品所涉及的鏈條比較長，包括生產(chǎn)、加工流通和消費(fèi)領(lǐng)域，而每一鏈條所輻射的領(lǐng)域也較為寬廣，生產(chǎn)鏈上的每一個變化都會在價格上有所反映。農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體可依托期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，減少經(jīng)濟(jì)活動的不確定性，進(jìn)而保障農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

隨著實(shí)踐的深入，“保險+期貨”得到了社會各界越來越多的認(rèn)可和支持：多個“保險+期貨”項(xiàng)目獲“國務(wù)院扶貧辦企業(yè)精準(zhǔn)扶貧專項(xiàng)案例50佳”“全球減貧案例征集活動最佳減貧案例”。甘肅靜寧縣在多年成功實(shí)施蘋果“保險+期貨”的基礎(chǔ)上，入選“中央財政支持普惠金融發(fā)展示范區(qū)”，并正依托該模式申報“全國農(nóng)村改革試驗(yàn)區(qū)”。聯(lián)合國世界糧食計劃署聯(lián)合嘉吉公司出資100萬美元，持續(xù)在吉林松原市開展以“保險+期貨”為內(nèi)核的農(nóng)業(yè)風(fēng)險綜合管理試點(diǎn)。

作為“保險+期貨”的首創(chuàng)者、推動者和實(shí)踐者，期貨業(yè)在“保險+期貨”模式中起到了重要作用。期貨公司充分發(fā)揮風(fēng)險管理的專業(yè)優(yōu)勢，累計出資24.81億元支持“保險+期貨”項(xiàng)目，占項(xiàng)目總保費(fèi)的36.92%。同時，積極推動構(gòu)建多主體金融機(jī)構(gòu)合作渠道，為項(xiàng)目增量擴(kuò)面提供資金。

規(guī)模增長 財政補(bǔ)貼成推動力量

數(shù)據(jù)顯示，最近一個業(yè)務(wù)年度，“保險+期貨”項(xiàng)目承保貨值559.85億元，規(guī)模同比增長32.67%。從規(guī)模增長結(jié)構(gòu)看，商業(yè)性項(xiàng)目（無期貨交易所支持項(xiàng)目）規(guī)模290.45億元，繼續(xù)保持高于期貨交易所支持項(xiàng)目規(guī)模（269.4億元）的發(fā)展態(tài)勢，且商業(yè)性項(xiàng)目規(guī)模同比增長36.3%。

項(xiàng)目覆蓋品種數(shù)量、縣域數(shù)量、農(nóng)戶數(shù)量均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長，新增菜籽油、油菜籽、尿素3個涉農(nóng)品種，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)18個；覆蓋縣域數(shù)量由703個增至832個；惠及農(nóng)戶數(shù)量由163.77萬戶次增至178.56萬戶次。

這個規(guī)模增速相較上一年度，雖有所放緩，但更加注重提質(zhì)增效。中期協(xié)相關(guān)人士表示，規(guī)模增速放緩的主要原因在于，今年以來，中期協(xié)進(jìn)一步明確了“保險+期貨”項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，未將形式符合要求但未有效發(fā)揮期貨功能，或明顯不具備保障意義的項(xiàng)目納入統(tǒng)計范圍。該舉措向市場傳遞了“切實(shí)發(fā)揮期貨功能服務(wù)‘三農(nóng)’”的業(yè)務(wù)導(dǎo)向，對于優(yōu)化“保險+期貨”的業(yè)務(wù)生態(tài)，起到了積極作用。

隨著各地參保意識的不斷增強(qiáng)，“保險+期貨”項(xiàng)目保費(fèi)“多元共擔(dān)”的結(jié)構(gòu)逐步形成。在23.43億元項(xiàng)目總保費(fèi)中，財政補(bǔ)貼保費(fèi)8.75億元，參保主體自繳保費(fèi)7.55億元，期貨交易所和期貨公司支持保費(fèi)合計6.55億元，其他外部資金支持保費(fèi)0.58億元。財政補(bǔ)貼保費(fèi)占比達(dá)37.35%，已逐步成為“保險+期貨”項(xiàng)目實(shí)施的重要推動力量。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有20多個省份針對“保險+期貨”制定專門的政策或安排專項(xiàng)支持資金，湖北、貴州、江蘇、山西等省份的補(bǔ)貼比例實(shí)際已超60%。

數(shù)據(jù)顯示，在項(xiàng)目落地的832個縣域中，涉及原國家級貧困縣中的245個、國家鄉(xiāng)村振興示范縣43個、國家鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣42個，參保主體實(shí)際賠付率（總賠付金額/自繳保費(fèi)金額）為198.28%。

期貨業(yè)自身也在服務(wù)“保險+期貨”中受益。抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，不考慮人員、稅收等成本，業(yè)務(wù)規(guī)模排在前20名的期貨公司中，有7家公司業(yè)務(wù)利潤均超1000萬元。“盈利情況出現(xiàn)較大幅度改善的原因，包括業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長、項(xiàng)目入場對沖權(quán)利金比例提高、不同年份市場波動差異、對沖能力提升等。”上海地區(qū)一位頭部期貨公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。事實(shí)上，盈利情況改善是對期貨公司一直以來積極探索與付出的正向回饋，也為“保險+期貨”的可持續(xù)開展奠定了良好基礎(chǔ)。

優(yōu)化模式 服務(wù)涉農(nóng)全產(chǎn)業(yè)鏈

2023年中央一號文件提出，“發(fā)揮多層次資本市場支農(nóng)作用，優(yōu)化‘保險+期貨’”。傳統(tǒng)“保險+期貨”參與主體較為單一，一般為農(nóng)戶、保險公司以及期貨公司，而從實(shí)踐來看，“保險+期貨”的可持續(xù)性發(fā)展離不開政府、交易所、銀行、龍頭企業(yè)等多方主體的支持。

以浙商期貨的山東武城縣玉米收入保險項(xiàng)目為例，在交易所和政府的支持下，浙商期貨打造了“‘保險+期貨’+銀行信貸+衛(wèi)星遙感+基差收購”的玉米全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理，上有政府補(bǔ)貼保費(fèi)緩解農(nóng)戶投保壓力，下有農(nóng)業(yè)企業(yè)托底收購，綜合性保險服務(wù)正成為影響力深、可持續(xù)性強(qiáng)的發(fā)展模式。

日前，中期協(xié)黨委把優(yōu)化“保險+期貨”作為主題教育調(diào)研的重點(diǎn)課題，通過田間地頭交流、農(nóng)戶農(nóng)企走訪、產(chǎn)業(yè)實(shí)地考察、地方政府座談等形式，研究推動優(yōu)化“保險+期貨”。

在“保險+期貨”實(shí)施中，有哪些“痛點(diǎn)”和“堵點(diǎn)”？記者了解到，目前，一些期貨品種的市場容量還不夠。由于“保險+期貨”需要在期貨市場進(jìn)行大量交易，這種套期保值交易需要對手盤才能實(shí)現(xiàn)，隨著“保險+期貨”規(guī)模的不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的套期保值交易也將不斷擴(kuò)大，能否有充足的對手盤將是一個顯著制約因素。為應(yīng)對更大規(guī)模的看跌/看漲期權(quán)進(jìn)場對沖，需進(jìn)一步提高期貨期權(quán)市場的承載能力，即提供更大的流動性。以玉米為例，目前市場的承載能力不過上千萬噸，而國內(nèi)玉米產(chǎn)量有上億噸之多。

此外，隨著“保險+期貨”高速發(fā)展，也出現(xiàn)一些不規(guī)范的現(xiàn)象：如一些價格保險產(chǎn)品利用場外期權(quán)靈活性的特點(diǎn)，形成保費(fèi)資金與場外期權(quán)資金“平進(jìn)平出”，套保資金沒有進(jìn)入期貨市場做對沖，而是變形為保費(fèi)“流量”工具等，這些亂象需要監(jiān)管部門關(guān)注，加以預(yù)防和治理。

“保險+期貨”模式發(fā)展至今，已有包括玉米、大豆、生豬、棉花、橡膠等18個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)品種。如何進(jìn)一步優(yōu)化？浙商期貨產(chǎn)業(yè)研究所所長藍(lán)旻建議，一方面，要豐富“保險+期貨”保費(fèi)來源，提高模式可持續(xù)性。可大力推動中央財政整合相關(guān)資金，按農(nóng)民投保需求，靈活調(diào)整財政資金向“保險+期貨”傾斜，提高農(nóng)民投保意愿。引導(dǎo)更多的資本力量加入，例如持續(xù)大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)信貸、擔(dān)保、投資融資等方面的金融創(chuàng)新服務(wù)。另一方面，進(jìn)一步提高期貨市場運(yùn)行質(zhì)量，加快推進(jìn)涉農(nóng)產(chǎn)品上市交易，提供期貨期權(quán)并行、場內(nèi)場外聯(lián)通的綜合性風(fēng)險管理手段，不斷優(yōu)化已上市品種的功能發(fā)揮，穩(wěn)步提升品種流動性，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)功能更好發(fā)揮。

中期協(xié)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前“保險+期貨”面臨可持續(xù)發(fā)展機(jī)制需進(jìn)一步深化、業(yè)務(wù)模式有待進(jìn)一步優(yōu)化等挑戰(zhàn)。下一步，中期協(xié)將推動出臺“保險+期貨”專門的政策引導(dǎo)和支持文件，探索建立健全跨行業(yè)合作監(jiān)管制度，推動建立常態(tài)化財政補(bǔ)貼機(jī)制，形成地方政府主導(dǎo)驅(qū)動、農(nóng)戶積極響應(yīng)、行業(yè)支持激勵、中介服務(wù)到位、金融保障有力的常態(tài)化、機(jī)制化發(fā)展生態(tài)，深化期貨與其他金融行業(yè)、實(shí)體產(chǎn)業(yè)的合作，提升“保險+期貨”質(zhì)效，助力構(gòu)建農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)體系。